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彭博经济学家:特朗普的贸易战代价有多大? 1.2万亿美元

来自:南京羊毛市场       时间:2019-06-25 08:42:24       分享至:

彭博经济学家Dan Hanson与彭博经济研究首席经济学家欧乐鹰撰文称,美国总统特朗普威胁对中国加征关税之际,笔者通过NiGEM全球经济模型对可能造成的影响进行了估测。如发生最坏情境,即美国对所有中国商品征收25%关税、股市下挫10%,整体影响将是到2021年全球GDP会累计损失近1.2万亿美元。


在分析结果之前,要谨记美国的关税政策莫测难料。美国对墨西哥的关税就是个很好的例子--美国先是发出威胁,令市场陷入一片动荡,之后不过几天的时间又成了过眼云烟。中美领导人仍有可能6月底在日本举行的G-20峰会上握手言和达成协议。不过,就目前迹象来看,笔者预计至少当前的中美关税会保持原封不动,当然也不能排除进一步升级的可能性。


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先来看已经实施的关税,即美国对2,500亿美元中国商品征收的25%关税,以及中国对1,100亿美元美国商品的报复措施有何影响。GDP受到的直接影响是出口减少(部分影响被进口下降所抵消),间接影响则是商品价格上涨,消费者购买力下降,闲置产能增加,商业投资减少。模型显示,相对于没有贸易战的情景,2021年美国、中国和全球的GDP会分别减少0.2%、0.4%和0.3%。


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然后,再来看美国如果对所有中国商品征收25%的关税,而中国以牙还牙,则2021年美国、中国和全球GDP分别会减少0.5%、0.8%和0.5%。在这里要声明的是,NiGEM是线性模型,20%的关税影响是10%关税的两倍,实际情况下中国出口企业可能并非受到线性影响。分析表明,中国出口企业的利润率很少能抵挡住25%的关税冲击,即如果关税全都提到25%,对中国出口和GDP的影响可能更大。


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最后再令全球股市下跌10%。在美国关税和市场缩水的综合影响下,2021年美国、中国和全球的GDP分别会减少0.7%、0.9%和0.6%。对于全球经济而言,2019年、2020年和2021年累计减少的GDP为1.2万亿美元。 


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模型中的一个重要假设是货币政策不会对市场冲击做出回应,即如果通胀上升,央行不会加息,也不会因需求疲软而降息。当然,如果经济增长确实不利,央行可能还是会降息、抵消部分拖累影响。笔者在情景分析中抛开货币政策,是希望对关税造成的影响单独估算。 


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