2019年我们将人民币破7归因于中美贸易关系扰动之下的超跌。随着中美贸易关系的暂时缓和，人民币汇率开始向经济基本面运动回归。

基于截至2019年11月29日的走势预判：

人民币汇率于10月末的第一次突破有配合进博会开幕的意味，单纯技术面而言蓄势不足，消息面也不明朗，客观上有回撤确认需要。回撤的高度，按照当时的计算，大致将在7.07-7.1之间（实际最高在7.06附近）。我们认为去年下半年汇率点位与基本面背离，一旦贸易关系得到缓和，则人民币汇率可能向升值的方向做“价值回归”运动。对应美元指数97-98一线，人民币可能落到的区域大致在6.85-6.95之间。

目前本阶段人民币升值的目标基本达成。从美元指数的角度来看，年初下落至96.5-97区间，断线也基本贬值到位，可能会整固一段时间。

央行准备金率开年首降

2020年新年的第一天，央行宣布将于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。市场主流观点解读此次降准为普遍降准，大致释放8000亿左右的人民币流动性。

释放资金对应的去向和用途相当之多：一是对冲企业集中缴税；二是支持年初信贷投放缴准；三是置换大量到期TMLF；四是支撑地方政府专项债投放......就节后几天而言对流动性影响还是挺大的。

准备金率工具的启动往往伴随周期行为，因此今年不出意外的话还会有更多的后续降准操作。在政策持续发力的背景下，2020年资金供给侧结构将持续改善。唯需求端的不不景气受全球大气候的影响，复苏更为艰难。

和圣诞前一样，元旦之后市场流动性大幅宽松。1月2日银行间拆借利率，尤其是隔夜拆借利率迅速走低。中美利差在总体走扩的趋势中，有局部收窄的迹象。

汇率与基本面近年来呈一个有趣现象：宏观上正着看，微观上反着看的特征还在延续。

外汇交易中心调整CFETS篮子货币权重

为进一步增强CFETS人民币汇率指数货币篮子代表性，中国外汇交易中心计划根据《CFETS人民币汇率指数货币篮子调整规则》，调整CFETS人民币汇率指数货币篮子的权重以及BIS货币篮子人民币汇率指数的货币篮子和权重。新版指数自2020年1月1日起生效。

本次应该是货币篮子全中的第三版修订，叫上一次调整（2017年初），篮子货币中继续稀释美元权重，提升欧元权重。同时日元、港币、英镑等主要币种的权重也均有不同程度调降。

中国制造业数据继续反弹

2019年12月份，中国制造业PMI为50.2%，与上月持平，好于预期。无论是与去年同期比较，还是与上月环比，PMI的改善主体主要是来自中型企业的景气度回升。订单有所增长，但库存与从业人员仍在收缩，依然是一个稳中有忧的局面。

与此对应，美国ISM（PMI）12月报于47.2，较上月下跌0.9。为连续第五个月低于荣枯线，也创出2009年次贷危机以来的最低数值。