热点关注！两会召开前夕中美关系再度趋紧 人民币走势将如何？
来自：南京羊毛市场
时间：
2020-05-15 15:35:15
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中国两会召开前夕，中美关系趋紧的话题本周再度升温，但人民币市场不为所动。有市场人士从中看到了交易机会--抓住两会前平稳市况的窗口，买入期权保护，以对冲汇率潜在的走弱风险。针对美国总统特朗普、国务卿蓬佩奥等官员近期频频就美国疫情指责中国，多家机构本周发表报告，认为在大选之前美国政客的相关言论将会升级，并令人民币承压；即便贸易关系未实质性恶化，人民币走势也可能持续偏弱。
即期市场人民币汇率则不改淡定之势，境内外汇率日内波动寥寥，价格中枢虽有走软，但并未突破3月下旬以来区间，隐含波动率水平也持续回落。综合对交易员和分析师的采访，市场对于两会前市场稳定仍有共识，近期亦有迹象表明监管层倾向于减少市场波动，维持汇率市场基本平稳。“两会之前和举行期间，人民币肯定会保持平稳。等两会结束后可能会出现一点波动，人民币可能会逐步走贬，”澳新银行亚洲研究主管Khoon Goh说，当前最大的风险就是美国的关税威胁，一旦落地会让人民币出现更大幅度的下跌。受新冠疫情影响，通常于每年3月召开的两会今年被迫延期，4月末时中国宣布将于5月22日起召开全国人大会议。从往年的经验来看，在这一重大政治经济会议前后，人民币汇率通常进入一个较为稳定的通道。即便在进入5月后，人民币汇率形势面临更为复杂的内外部条件，价格表现仍保持平稳。中美关前途未卜，疫情干扰下基本面分析难度提高，美元指数持续在100上下波动，令交易员无所适从。不过，本月来不时出现少数中资大行主导的结汇，加上中间价整体强于市场预期、人民币流动性偏紧等因素，又都为汇率提供了支撑，并体现监管层也有意愿在此时保持市场稳定。这或许意味着两会前的平静时光，是进口商对冲人民币贬值压力的良好时间窗口。受中美利差走阔影响，美元/人民币掉期点已经重新走升，市场或可更多利用当前仍处于相对低位的隐含波动率，买入人民币贬值保护。“我对人民币走势偏谨慎，这主要取决于美国的疫情进展，中美之间恐怕不会那么风平浪静，”杭州银行资金营运中心副总经理张治青在采访中说，从风险对冲角度，企业当前买入期权或风险逆转(RR)价格相对理想，期限选择宜偏长，以避免人民币后续继续持稳对期权时间价值造成损失。
而作为进口企业，对于套保成本仍需要精打细算。目前对人民币后期波动的方向、幅度做出判断还为时过早，如果付出期权费买入保护，人民币却继续横盘，无疑会形成不必要的财务成本。建议结合进口企业的远期购汇敞口，可以与银行做海鸥或领式期权组合，通过同时买卖期权，来对人民币升贬值风险同时做出保护，并利用卖出期权收取的期权费，来补贴买入期权的成本，“虽然不能完全覆盖所有价格风险，但是能提供低成本的保护。”
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