1、生产：4月工业增加值同比年内首次转正，各行业增加值均出现回升，专用设备及电子行业增加值领涨
4月工业增加值增速转正，一方面国内企业、项目的复工复产进一步提高，使得工业生产得到较大修复，另一方面，由于消费券发放、刺激汽车消费政策使得4月国内需求得到一定的修复。5月工业生产将进一步改善，但修复强度仍然取决于内需与外需，其中外需的不确定性更大。
2、零售：4月零售数据降幅收窄，从结构上看消费仍未呈现疫后报复性反弹，必选仍好于可选，线上仍优于线下
4月零售数据显示，消费开始进入缓慢修复过程，但结构上表现出较强的分化特征，基本生活必需品、通讯器材、汽车等修复较快；餐饮收入同比跌幅依然较深，疫情对于线下场景的影响依然存在；家具、家电、装潢等地产后周期行业同比出现一定改善，主要系疫情期间压制需求释放所致。
后续零售数据有望持续改善，不过二季度疫情的冲击将逐步转向居民消费能力和消费意愿，消费报复性反弹的概率较小，后续消费的修复过程将呈现渐进式节奏。
3、投资：4月投资总体降幅收窄，其中房地产和基建是主要支撑，制造业虽出现恢复但仍是主要拖累4月固定资产投资继续修复，其中结构上是基建地产引导，地产投资单月增长7%，亦明显超预期，制造业投资偏低迷与一些外需系、消费系部门投资的低增有关。后续在去年基数趋稳及基建、地产带动上下游制造业需求的情况下，预计制造业投资增速将继续缓慢修复，修复幅度取决于未来盈利水平、融资能力及企业对经济走势的信心。4、地产：4月地产销售增速恢复，新开工和拿地上升明显较快，但政策基调难大幅放松，建工销售等数据短期难有大幅反弹。
房地产方面，地产销售情单月增速恢复，或包含对疫情停摆期的回补效应，新开工和拿地上升明显较快。施竣工则继续沿着施工回落、竣工回升的既定趋势，但相对变化不大。在房住不炒的大背景下，部分城市边际放松地产政策有助于刺激部分地产需求，对冲地产需求的下行，为地产销售、建工等数据带来一定积极逻辑，一定程度上也带动了各项地产数据的回升，但整体政策基调难有大幅放松可能，建工、销售等数据短期内难有大幅反弹可能。5、通胀：4月消费品及工业品价格双双回落，未来CPI回落趋势逐步确认，PPI仍面临持续通缩风险
4月CPI环比下降0.9%，其中食品项环比下降3%，主要源自生猪产能恢复鲜菜鲜果季节性供应增加带来的价格回落，非食品项环比下降0.2%，主要受疫情及国际原油价格大幅下降影响，使得交通通信和居住价格继续回落。受原油价格下降冲击，4月PPI环比下降1.3%，其中生产资料环比下降1.3%，生活资料环比下降0.1%。进入5月，随着以欧美为主的第二波疫情从峰值回落，叠加OPEC+达成的减产协议逐步落实，原油价格在5月触底反弹，预计5月PPI同比增速将维持稳定，wind一直预期5月PPI同比增速为- 3%。总体上看，随着供应端逐步恢复及翘尾因素在年内逐步触顶回落，未来CPI下行趋势已定，2季度后CPI将逐月回落。PPI方面，后续油价的低位会对PPI及相关行业产生影响，不过随着油价5月触底反弹，PPI环比将出现改善，但同比增速仍旧在负区间持续。6、外贸：4月出口数据超预期增长，前期订单集中释放、海外防疫物资需求增大及去年同期低基数是主因出口方面，4月出口大幅好于预期，国内复产复工带动的前期积压订单的集中释放、海外防疫物资需求增大及去年同期低基数是4月出口超预期的主要原因。进口方面，4月进口超预期走低，一方面源于大宗商品价格走低，另一方面与国内需求尚未完全恢复有关，虽然国内绝大部分地区已经基本复产复工，但总体生产的改善快于需求。后续，虽然欧美欧美等已出台了复工计划，但对我国出口来说仍隐忧重重，预计二季度将是我国出口最严峻时期。因此，对于国内来说，提振总需求是当前的关键。近期政策积极信号不断出现，比如两会召开时间确定、北京降低防疫等级及支持湖北省经济社会发展一揽子政策等，稳内需将成为下一阶段的工作重点。
4月社融新增3.09万亿，虽不及前值的5.15万亿，但大幅好于预期，同时也较去年同比增加1.4万亿。分项来看，本期对社融贡献较大的依旧是人民币贷款（1.62万亿）、企业债券融资（9818亿）和地方政府专项债券（3357亿），信贷与债券的宽幅增长依旧受益于政策性因素的支撑，如贷款额度充裕以及有再贷款政策的支持，此外，在货币政策宽松的背景下，债券收益率的下行幅度远高于贷款和非标利率，使得优质企业更倾向于发债降低融资成本。4月新增人民币贷款1.7万亿元，同比多增6818亿元。从结构上看，企业贷款尤其企业中长期贷款，仍旧是主要贡献力量，企业中长贷主要对应基建项目，专项债券的提前增量发放，需要银行信贷融资的跟进，这就加大了企业对银行信贷的需求。本期虽然企业短贷减少，但票据融资大幅增加至2074亿，强于季节性。居民贷款中，居民中长期贷款4389亿，短期贷款2280亿，中长贷主要对应居民房贷，短贷主要对应居民消费，从数据上看，居民短贷和长贷均好于去年同期，这与鼓励消费政策频出、外出消费逐步修复、地产销售回暖也吻合。
