实际利率下降、美元疲软及对流动性增多的预期利好新兴市场货币和黄金。如今黄金已经创下历史新高，新兴市场货币却仍未能突破200日移动均线。

7月以来MSCI新兴市场货币指数仅上涨1.5%，黄金则上涨了8.6%。要缩小这个差距，恐怕不是一朝一夕的事情。

一个关键原因是中国，人民币在下月更可能下跌而非上涨。这几乎总是会导致全球风险情绪恶化，抬高黄金价格并给新兴市场多头造成压力。

人民币今年以来的表现落后，兑美元下跌约0.6%，彭博美元即期指数同期下跌近0.7%。地缘政治紧张局势再度升温，以及人民币通常都会在8月下跌，只会加剧这种状况。

自中国当局2015年首次推动人民币贬值以来，8月对人民币而言总是格外棘手。过去五年，离岸人民币8月平均跌幅达1.3%，导致MSCI新兴市场货币指数在8月平均下跌1.47%，黄金则上涨1.67%。

MSCI新兴市场货币指数自2月20日以来大部分时间都处于200日移动均线下方，摩根大通的新兴市场货币即期指数今年以来一直未能突破200日移动均线。这两个指数的相对强弱指标目前都徘徊在60至65之间，意味着新兴市场货币整体上既没有超买，也没有超卖。相比之下，现货黄金的相对强弱指标大约为86，表明看涨过度。

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