今年年初两月我国出口表现仍旧强势，回顾去年至今出口始终是我国经济表现亮眼的一环，如何看待在人民币升值背景下的出口强势表现，高汇率为何未对出口产生明显的抑制作用？未来强劲的出口势头还能否继续延续？

年初的出口究竟如何：

考虑去年疫情影响下的低基数效应，简单相较去年同期的同比增速意义有所下降，通过对比历史正常年份年初两月相较上一年年末两月的环比变化，我们可以看到今年年初的出口表现仍旧较为强势。对于年初出口强势表现的延续，我们认为主要原因还是在于外部需求的支撑，美日欧等发达经济体经济持续修复，从韩国的出口表现也可以看出海外需求的影响。

为什么高汇率没有抑制出口：

我们认为人民币汇率的升值并非一定会带来出口的走弱，在外需具有韧性时出口可能仍会产生强势表现。疫情高峰过去后在国内外经济恢复错位以及国家对于出口行业的支持之下，我国制造业PMI制造业新出口订单明显反弹，因此虽然人民币汇率走升，但出口订单的表现或对我国出口形成了一定的支撑。由于出口商品多采用外汇定价和结算，对于人民币升值可能给出口商带来的汇兑损失，我们认为工业品价格的回落可能在一定程度上对冲了人民币升值对出口商利润空间的压缩，同时部分出口商可能选择不进行当期结汇而采取远期结汇的方式来回避汇率风险。

强劲的出口能否持续：

对于当前仍表现强势的出口能否持续，相对完整的产业链结构和较快的产能恢复是去年我国出口表现亮眼的重要原因，因此海外各国的产能修复情况是我们观察出口可持续性的重要视角。从发达国家表现来看，当前美国和欧元区制造业产能仍在持续修复，且已接近疫情前水平。从新兴市场国家产能修复情况来看，关注东南亚的越南和马来西亚，东南亚新兴国家生产修复也已较为明显，出口增速也出现了反弹。对于我国的出口表现，考虑上半年存在的基数效应预计出口增速仍将维持较高水平，在海外国家复苏进程的影响下，下半年我国出口增长或将出现边际放缓。同时海外疫情逐渐得到控制后，部分服务贸易逆差或将得到恢复，货物与服务净出口对我国经济的拉动效应或相较去年边际减弱用。

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