根据国家统计局发布的最新数据，今年一季度，中国经济实际同比增长18.3%，为有季度数据以来最高。尽管这不及市场预测20%以上的高限，但基本符合市场主流预期。同期经济实际季调环比增长0.6%，继续保持扩张态势。

经济稳定恢复的势头仍在延续

按季度同比口径，去年，除美国二至四季度连续三个季度负增长外，日本、英国、欧元区都是四个季度均同比负增长。今年一季度，不排除因当地疫情反弹、经济重新封锁，这些主要经济体有的可能还会延续负增长。

同期，中国稳稳地实现两位数的同比正增长，连续四个季度正增长，统筹疫情防控和经济社会发展的成果进一步巩固和拓展，经济供需两端恢复的动能进一步增强。

从生产端看，一季度，三次产业增加值不变价分别同比增长8.1%、24.4%和 15.6%，增速分别环比提高4.0、17.6 和 8.9 个百分点，同比提高11.3、34.0和20.8个百分点。从国民经济的主要行业看，除“住宿和餐饮业”“租赁和商务服务业”增加值不变价尚未恢复到 2019年同期水平外，其他行业均已超过 2019 年同期。

从需求端看，一季度，消费、投资和外需对实际经济增长的拉动作用分别为11.6、4.5和2.2个百分点，分别同比提高15.9、5.9和3.3个百分点，较上年全年提高12.1、2.3 和1.6 个百分点。其中，最终消费对经济增长的贡献率达到63.4%，明显好于去年全年为负贡献22.0%的水平。

经济恢复的基础还要进一步巩固

如果仅看同比数，我们容易得出中国经济存在较大正产出缺口、出现过热的结论。然而，这忽视了去年疫情冲击造成的数据幻觉。为剔除低基数的影响，经测算，今年一季度，中国经济相对 2019 年一季度复合平均增长5.0%。这个速度于中国来讲，处于潜在产出增速的下限。同时，既低于去年四季度6.5%的同比增速，又低于2017至2019年同期分别为7.0%、6.9%和6.3%的增速。

当然，前述复合平均的方法是假设因疫情造成的经济损失可以完全弥补，但这并不现实。因为有些生产或者消费的损失，损失就损失了，不会因为少吃几顿饭，今后就要多吃几顿找补回来。为此，还要看环比数据。而据国家统计局测算，季调环比折年率，今年一季度中国经济实际增长2.4%，明显好于去年同期环比负增长32.3%，但低于“十三五”前四年（2016~2019年）一季度环比平均增速7.4%较多。这表明当前中国经济恢复尚未收敛到长期趋势水平附近，疫情防控常态化对于经济运行的抑制作用依然存在。

一季度，消费物价指数（CPI）及不含食品和能源的消费物价指数（核心CPI），在经历了头两个月的微幅负增长后，当季累计水平与上年同期基本持平。同期，工业生产者出厂价格指数（PPI）累计同比增长2.1%，反映了国际大宗商品价格上涨的输入性通胀的影响。但这是在经历了连续15个月（2019 年10月至2020 年12月）的累计同比负增长后终于转正，消除了通货紧缩趋势，迄今累计涨幅有限，且尚未传导到消费端。通胀与通缩并非“一线天”，二者之间应该有一个舒适的通胀区。显 然，现在远谈不上是通胀，如果有的话也只是温和的通胀，与通缩相比更是有益的通胀。

居民高储蓄率既是经济复苏的挑战也是机遇。如果影响居民消费的不确定性消退，将有助于进一步释放最终消费潜力，加速经济恢复。

主要结论

当前中国经济持续复苏的势头明显，但说经济复苏已基本完成为时尚早。当务之急，要通过推进疫苗接种尽早实现群体免疫，降低疫情防控对经济运行的抑制作用。

从季度同比增速看，今年一季度应该是年内高点，但从环比或复合平均增速看，大概率后期还会更高。随着疫苗接种、经济重启，中国经济恢复有望进一步加速。据测算，如果实现国际货币基金组织预测中国全年经济增长8.4%的目标，年内剩下的三个季度平均增速只要不低于5.9%，与2019年同期相比的复合平均增速不低于5.4%，略高于一季度5.0%的水平。

鉴于中国人口基数较大，通过疫苗接种达到群体免疫可能要到今年底明年初才能够实现。而在经济彻底摆脱疫情影响之前，仍有必要保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性，坚持政策不急转弯，配合疫苗接种和经济重启进程，继续给经济恢复提供必要的支持。过早地撤销政策支持，有可能造成经济复苏功亏一篑。