短短半个多月，从原油到PX到PTA，都遭遇了“滑铁卢”。7月13日，PTA期货合约几乎全线跌停。

需求持续走弱，下游减产规模再扩大

从消费端看，目前行业处于淡季，从终端织造印染到聚酯，开工全部处于低位，且近期因南方高温用电处于高峰，浙江省部分下游企业收到限电通知，加剧了消费面的负反馈。

据市场人士介绍，近日，浙江杭州、绍兴、海宁等地部分聚酯企业和下游纺织印染企业收到限电通知，华东地区年产120万吨聚酯瓶片大厂因限电，近期减产三成。

目前下游织造、加弹的开工率只有五成左右，如果受限电影响进一步下滑，上游涤丝的销售短期内很难看到转机，高库存压力仍难以缓解。

PTA自身供需同样不乐观。终端弱势，织造开工降至历史同期低位，涤丝在弱需求、低现金流、高库存的状态下7月起开启自律性减产，减产幅度不断加码，需求负反馈。而供应端因PTA大厂对流通货源的控制力较强，现货PTA加工费不低，PTA开工率近期回升较多。PTA供需边际走弱，进入累库通道。

PTA虽然维持高基差，现货流通较少，贸易商库存偏低，但市场已经难以承接PTA当前的高价格，除个别贸易商和工厂外，市场补库需求较弱。近日，业内相关人士反映，部分PTA龙头企业本周开始在市场上甩货，并在期货上注册仓单。

多因素影响下，PTA价格或退回“4时代”

原油方面，尽管现实供应仍然偏紧，在流动性紧缩的背景下，海外经济衰退预期不断强化，市场对原油需求前景不看好，国际油价进入下跌通道。

PX方面，随着美国汽油裂解价差的见顶，前期支撑PX价格走强的调油逻辑不复存在，PX交易逻辑重回亚洲供需。近期亚洲PX供应提升较多，PX预期累库。虽然PX-石脑油价差已经回落至350美元/吨左右，但估值仍然偏高。

原油重心下移和PX环节利润压缩是PTA价格下跌的主要因素。

成本端下移和自身供需较差是共同促成PTA本轮下跌，由于此前PX环节利润偏高，PTA跌幅较大。目前PX-石脑油价差在350美元/吨左右，PTA现货加工费在600元/吨左右，PX+PTA综合利润不低，仍有压缩空间。

“原料价格在近期大幅下跌，意味着下游企业的生产成本下降，如果产业链逻辑由上半年的高价抑制需求向下半年的低价刺激需求转变，PTA价格则可能会退回至‘4时代’。”业内人士表示。

（来源：期货日报、新湖期货）