北京时间8月18日凌晨，美联储会议纪要出炉！

美联储会议纪要显示加息速度可能放缓

美联储公布的会议纪要显示，7月货币政策会议上，美联储决策者重申要继续加息，认为要遏制高通胀，就得将货币政策变为让经济放缓的限制性水平，并且保持这一水平，直到通胀明显加快回落。

7月会上，美联储决策者首次承认有过度加息的风险，认为未来可能某个时间点放缓加息，但没有明确何时放缓、何时结束。

与会者再次确认了让通胀率回到美联储目标水平2%的强烈承诺，一致认为，让通胀达到这一目标对保持劳动力市场强劲是必要的。他们重申，实现这一目标可能需要一些时间，并指出，通胀路径将受到多种非货币面的因素影响，包括俄乌冲突和供应干扰相关的形势变化。

鉴于通胀仍远高于货币政策委员会FOMC的目标，与会者判定，需要为满足委员会的充分就业和价格稳定双重使命而继续行动，让政策立场变为有限制性。

与会者一致认为，加息的步伐和未来收紧货币的程度将取决于未来信息暗示的经济前景及其风险。与会者判定，随着货币政策的立场进一步收紧，可能将适合在某个时候放慢加息的步伐，同时评估政策的累积调整对经济活动和通胀的影响。

一些与会者暗示，一旦政策利率达到足够限制性的水平，可能会适合将那个水平保持一段时间，以此确保通胀稳定地处于回落到2%的正轨。

鉴于通胀高企、且通胀前景有上行风险，与会者主张，在近期内要转变为限制性的政策立场，从风险管理的角度看，这也是适合的。因为一旦通胀未来处于比预期更高的水平，这将让FOMC委员会在进一步加息达到适合的限制性水平时处于更有利的地位。

和6月的前一次会议纪要一样，本次7月纪要重申，与会者判定，FOMC委员会面临的一大风险是，假如公众开始怀疑委员会足够确保调整政策立场的决心，高企的通胀可能变得根深蒂固。本次还提到，假如这种风险成为现实，将让通胀回归2%的任务形势变得复杂，可能让加息带来更大的经济成本。

政策决定取决于数据

美联储官员认为，尽管经济的某些部门，尤其是房地产，在信贷紧缩的压力下开始放缓，但劳动力市场依然强劲，失业率接近历史新低。

不过纪要显示，他们对经济的预测“明显弱于6月份”，失业率今年晚些时候会开始上升。

“许多”官员还注意到了美联储可能会收紧政策立场超过恢复价格稳定的必要程度的风险，这一事实使得对即将到来的数据保持敏感性变得更加重要。

美联储也担心，政策任何动摇迹象都会使情况变得更糟。“与会者认为，委员会面临的一个重大风险是，如果公众开始质疑委员会充分调整政策立场的决心，高通胀可能会变得根深蒂固。一旦这一风险成为现实，将使通胀率恢复到2%的任务复杂化，并可能大幅提高这样做的经济成本。”纪要称。

受能源价格回落影响，美国7月CPI同比增长8.5%，这被广泛视为通胀见顶的重要迹象，但机构普遍认为，一个月的数据并不意味着明显下降趋势的形成。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，对于美联储而言，通胀走向才是决定政策力度的关键。事实上，通胀黏性导致的物价下降缓慢是关键潜在风险。他向记者举了房租的例子，在过去三个月里，住房消费物价指数的年化增长率为7.3%，为1990年以来的最快增长率。在美联储利率推动下，由于潜在购房者放缓了入市脚步，转而进入租房市场，可能加剧租金上行压力。

不过经济放缓风险或成为美联储谨慎加息的理由。上周美国初请失业金人数突破26万，这是裁员不断增加的潜在迹象。此外芝加哥联储全国经济活动指数已经连续第二个月处于负值，纽约联储、费城联储8月制造业指数持续走弱。如果经济活动放缓造成就业形势不稳定，导致投资放缓和消费者支出进一步降温，有关衰退的担忧将卷土重来。

施瓦茨告诉记者，随着联邦基金利率可能超越中性利率水平，经济面临的压力将进一步显现，这也是美联储坚持根据数据决定政策的主要原因。目前消费者开支仍在稳步增长，但很大程度上只是为了跟上涨价的部分，通过动用积蓄和信贷来维持生活水平。他预计，短期内通胀数据将保持高位，因此9月加息75基点的选项尚不能排除。

如今投资者可以将目光转向一周后揭幕的杰克逊霍尔全球央行年会，这可能成为美联储主席鲍威尔释放后续货币政策信号的关键窗口。在历史上，美联储经常会在杰克逊霍尔宣布重大的货币政策进展。