当前位置： 首页 > 投天下资讯 > 12月PMI快评

12月PMI快评

来自：南京羊毛市场       时间：2023-01-05 09:28:21       分享至：

12月制造业PMI较上月下降1个百分点至47%，在疫情的短期冲击之下，员工到岗率锐减，带来供需两端的继续回落，出厂价格和原材料进购价格小幅回升，库存指标较上月有所下降；新出口订单和进口订单均落入收缩区间，反映内外需均在持续走弱。



　　从分项看，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点。生产指数为44.6%，较上月下降3.2个百分点，表明制造业生产继续回落；新订单指数为43.9%，较上月下降2.5个百分点，表明制造业市场需求持续减少；原材料库存指数为47.1%，较上月上升0.4个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄；从业人员指数为44.8%，较上月下降2.6个百分点，表明制造业企业用工景气度降低；供应商配送时间指数为40.1%，较上月下降6.6个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间有所延长。

微信图片_20230105092853.png

　　从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为48.3%、46.4%和44.7%，较上月下降0.8、1.7和0.9个百分点，均低于临界点。而非制造业商务活动指数为41.6%，较上月下降5.1个百分点，低于临界点，非制造业景气水平有所下降，其中零售、道路运输、住宿、餐饮、居民服务等行业商务活动指数低于35.0%。展望23年一季度，扩内需、稳外贸、抬预期仍是政策核心，我国经济总体延续恢复发展态势。从PMI指向的12月份PPI数据来看，我们预期12月PPI环比小幅走高，但由于高基数的影响，我们估算PPI同比持平。

微信图片_20230105092857.png


　　11月经济数据整体偏弱运行，12月PMI数据表征的经济运行情况也持续偏弱。城镇调查失业率再度上行至5.7%，三驾马车数据整体分化明显，政策拉动下的基建和制造业维持较高增速，其余部门表现疲弱。我们认为这种分化会持续到明年上半年。参考国外的疫情管控放松经验，经济在管控放松后的修复并非一蹴而就，越南和香港的感染人数分别在撤销疫情管控后的三个月与一个半月迎来爆发式的增长，因此内需的修复或面临波动，明年上半年在内需修复途中仍需政策发力托底经济，明年财政发力节奏预期与今年类似，靠前发力。
　　11月房地产竣工面积继续反弹，但新开工与施工面积持续下滑。近期地产方面“三只箭”政策陆续出台，从股权、债券、信贷三角度为房企现金流提供支撑。一方面从房地产投资的构成拆分来看，土地购置费与建安支出这两块占房地产投资90%以上，我们通过较为稳定的领先指标判断这两块投资增速明年上半年继续下滑，房地产整体投资增速的拐点预期或在明年二季度末会出现；另一方面从政策基调来看，保交楼保后端依旧是政策的核心思路，与数据体现的先端差后端好相对应。销售方面统计局的月度数据与上月基本持平，从三十城高频数据来看，二三线城市的销售依旧偏离季节性中枢并未出现趋势性的反弹。
　　基建1至11月累计增速继续上行至11.65%，与我们在今年四月份预期全年基建增速11.16%的测算较为一致。我们用同样的方式预测明年的基建增速，基于①专项债发行总额较今年同比增长20%②专项债投向基建比例与今年相近，为70%这两个重要假设，我们测算明年全年基建增速在今年高基数的情况之下依旧可以有同比4.68%的增长，成为明年上半年的稳增长重要来源。
　　12月PMI的偏弱运行与疫情的短期冲击脱不开关系，随着各城市新增感染人数达峰，预期随后消费场景与消费意愿均会出现改善型修复，23年开年在外需持续走弱的背景之下，稳经济稳增长稳就业离不开对内需的刺激和拉动，“外强内弱”的经济格局有望反转，未来关注的重点转为增量政策对地产的托底、对基建的拉动以及对消费的刺激。

微信图片_20230105092900.png



《南京羊毛市场信息》版权及免责声明
1、凡本网注明“来源：南京羊毛市场信息”的所有作品，版权均属于南京羊毛市场有限公司。未经本公司具体书面授权的情况下，任何单位及个人不得擅自使用，转载、摘编或以电子形式或其他形式使用。违反上述声明者，本网将依法追究其相关法律责任。
2、南京羊毛市场有限公司高度重视知识产权保护并遵守中国各项知识产权法律、法规和具有约束力的规范性文件，尊重著作权人的合法权益。当权利人发现本网站用户上传的内容侵犯其合法权益时，权利人应事先向发出书面权利通知，我们将根据中国法律法规的有关规定采取措施移除相关内容。
3、如因作品内容、版权和其他问题需要同本公司联系的，请在10日内进行，联系方式：025-83163961