//  全球高温天气持续  //

7月11日（星期二），我国三伏天大幕拉开；今年三伏天是“超长待机”40天。伏天期间，民众要注意防暑降温。

三伏天有30天“普通版”和40天“加长版”。今年是“加长版”三伏天，7月11日入伏，8月19日出伏，这是自2015年以来连续第9年三伏长达40天。

6月以来，我国多地高温天气持续，京津冀多地频现40℃以上的高温天气；山东、河南等11个地区近期正经历连续性高温。

世界气象组织7月4日宣布，热带太平洋地区7年来首次形成厄尔尼诺条件，预计今后全球大部分地区气温将进一步升高，未来5年内大概率出现创纪录极端高温，各国政府应做好应对相关气候事件的准备。

美国国家气象局对7月15日至19日的6-10天展望预测，全国范围内的气温可能接近或高于正常水平，只有中部平原和中西部部分地区的气温可能低于正常水平。

//  6月物价数据偏低  //

7月10日，国家统计局数据显示，受上年同期基数较高等因素影响，6月全国居民消费价格（CPI）同比持平，环比下降0.2%。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降5.4%，环比下降0.8%。

民生银行首席经济学家温彬指出，6月CPI同比持平，尽管异常天气对鲜菜为主的食品价格形成了一定支撑，食品价格环比跌幅略小于季节性影响。但核心通胀仍弱于预期，特别是耐用消费品需求较弱，反映居民消费信心仍有待提升。

此外，能源价格弱于预期也是CPI走弱的一个原因。尽管未来高温天气或对物价形成一定的支撑，但仍不能排除短期CPI同比出现下降的可能性。

对于当前高温天气对通胀的影响，温彬认为，高温天气将对供给和需求产生共振影像，从而对通胀产生一定扰动。从需求看，主要体现在高温带来的能源需求增加；用电高峰带来电厂用煤量大幅增加；制冷类家电需求增长；对部分线下服务消费产生影响；对部分食品需求形成扰动。从生产供给看，食品供给是受天气影响的最主要品类；对室外工业生产类活动产生一定影响；高温对线下服务业供给将产生一定影响；对能源供给存在正负两方面的影响。

因此，结合供需两方面来看，今夏高温天气可能对整体通胀形成一定扰动，预计未来PPI将先于CPI触底。但同时高温天气对CPI的供需两方面影响是多方向的，预计高温天气对CPI有小幅支撑作用，但效果有限，7月CPI有一定可能下探至负区间。

//  电力缺口加大  //

高温天气下，全网用电高峰期提前到来，水力发电量正在减少，但同时用电量持续提升。中电联预计，今年夏季全国可能有2000万-3000万千瓦的电力缺口。

从发电量来看，据统计局数据，今年5月，四川省水力发电量同比下降24.4%，较4月下降11.9%的降幅继续扩大；云南省水力发电量同比下降43.1%，也较4月下降41.9%的降幅继续扩大。

据华能水电上半年发电量情况。截至今年6月30日，公司2023年上半年完成发电量370.95亿千瓦时，同比减少25.44%，上网电量368.09亿千瓦时，同比减少25.48%。

华能水电发电量下降在一定程度上代表了国内水电行业的普遍情况。

高温之下，受影响的不只是水电企业，风电、光电也受波及。

在极热天气下，大范围的静风环境导致风力发电机无风驱动，风机出力大幅下降甚至无出力；温度过高时光伏电池的转换效率反而会降低，导致光伏发电出力下降。此外，电力设备出现故障的概率也会有所增加。

//  如何影响资本市场  //

目前，资本市场关于“高温”波澜再起，厄尔尼诺投资主题引关注。从历史上看，粮食、能源等板块受厄尔尼诺天气现象影响较明显。

1、农产品

厄尔尼诺每次到来，常常掀起一波大宗商品的黑马行情。

当前美豆和美玉米正值关键生长期，受天气影响较大。6月30日的美国农业部种植面积报告中，将美豆2023年种植面积预计为8350万英亩，较市场预期的8768万英亩和3月预估的8750万英亩下调约400万英亩。

据粮油市场报报道，考虑到美豆6月经历最干燥天气，7月下半月到8月降水能否如期增加存在变数，这意味着美豆单产大概率下调。

目前，本轮极端高温天气已使得农产品市场结构性“升温”。6月，美国洲际交易所可可期货6月累计上涨11.64%；6月国内豆粕期货累计涨幅接近11%。

7月国内油脂油料全线上涨，蛋白粕创近9个月新高，油脂创近四个月新高。考虑到未来美豆易涨难跌等因素，国内油脂油料或继续走强。

此外，受影响的农产品还有马来西亚和印尼的棕榈油、澳大利亚的油菜籽、泰国的橡胶和甘蔗、印度的棉花和甘蔗等农作物。

2、煤、电

开源证券张绪成认为，当前天气炎热仍旧是煤炭需求的重要支撑，用电旺季叠加火力发电出力高增有望进一步带动电煤需求。预计煤炭现货价格有望持续反弹。

华夏基金认为，火电在我国电力体系中发挥着兜底保供、灵活调节作用，以50%左右的装机占比，生产了全国超60%的电量，承担了超过70%的顶峰任务，具备着“压舱石”的意义，有望迎来价值重估。

从火电板块整体来看，今年一季度业绩拐点已现，二季度受煤价加快下行催化盈利加速修复，中报整体有望超预期。不妨关注行业“由产能过剩到产能不足、电价管控到市场化、燃料大涨到燃料下行”等基本面反转带来的投资机会。

此外，在新能源方向的布局和转型亦有望为火电企业带来长期的成长性，火电转型新能源运营相关标的有望进一步受益。

3、制冷

美尔雅期货农产品分析师陈强表示，从股期联动角度看，厄尔尼诺现象还会影响电力和家电。电力行业的逻辑有瑕疵，而家电方面逻辑更为清晰。由于出口数据良好，且在顺周期下，家电行业迟早会有所表现，首推家电中的制冷行业。

4、大消费

华夏基金表示，尽管由于经济“弱复苏”的大环境，今年以来与总量相关性较强的大消费板块整体表现较为疲软，但考虑到在消费场景修复叠加促消费政策发力的同时，部分子行业在高温天气环境中亦有望潜在受益，啤酒、旅游出行等值得把握。

来源：Wind万得