川普交易2.0时代，让全球资本市场躁动不安，各国汇率争先恐后的贬值，美元的霸主地位暴露无遗。其实，对于我国的投资者来讲，关税才是最应该关心的。美国政府会怎么“出招”，加税、取消贸易优惠啥的，以及我国会怎么应对？这些都是投资者最关心的问题。

先手君解读了最新的专家会议纪要，将这些关键问题的答案总结出来了，如果心中有剑，你也不会恐慌的。该纪要的核心点主要有：

1. 美国加税会加到多狠？

最狠的可能加到40%-45%，甚至更高，但大部分专家觉得实际最多也就是加个60%，这已经是极限了。加税的后果就是中国对美国的出口会掉很多，对GDP也有影响，但美国那边自己也会遭殃，比如东西更贵了，通胀上去了。

2. 美国怎么加税？

方法不少，比如：取消最惠国待遇：以前中国出口美国享受低关税，现在直接涨到高关税，比如手机税率可能从零涨到35%。基于“301调查”：这个调查说中国“不公平”，直接分阶段加税。宣布紧急状态：用一条老法律，速度快，但对盟友国家不好解释。不同方法效果不一样，但都不友好。

3. 哪些行业受冲击大？

手机、计算机：关税高到35%，直接吓跑大部分订单，比如手机出口可能掉60%。

劳动密集型行业（玩具、服装、鞋帽等）：税率暴涨到50%以上，出口量几乎清零，连“出口的意义”都没有了。一些大跨国公司，比如苹果，可能因为有利益关系还能豁免一部分税，但大多数企业没这个待遇。

4. 中国怎么反击？美国的烦恼是什么？

不一定直接“你加我也加”，而是更精准反制，比如出口管制矿产，尤其是那些“美国离不开的原材料”。

加税的成本，最终有90%其实是美国人自己掏的，比如企业采购贵了、消费者买单贵了。一些行业，比如房价、能源供给，也没办法靠加税直接解决，政府内部对政策怎么搞也有争议。

5. 未来会怎么样？

很多政策还有变数，比如美国可能利用关税当谈判筹码，也可能“吓唬”中国企业去墨西哥设厂。如果中美企业投资被迫分开，比如美国资本撤离中国股市，会带来更大的风险。

以下是会议纪要的原文：

问：美国对华加征关税的上限大概会达到多少，会对双方经济造成怎样的影响？

答：美国对华加征关税的上限可能需要看最终的谈判结果。如果按照莱特希泽的观点，要通过 关税实现贸易逆差平衡，理论上美国对华关税需要加到40%到45%，甚至更高。但这会导致中国对美出口 大幅下降，GDP也会受到负面影响。不过，根据目前的情况，60%的加税幅度可能是极限状态，而实际 影响可能有所减轻。

问：美国是否有多种方式来加征对中国关税，以及它们各自的实施难度和效果如何？

答：美国可以通过三种主要方式加征对中国关税：一是取消中国最惠国待遇，税率可上升至目 前中国对美平均关税水平之上；二是基于2018年3月针对中国开展的301调查结果，美国可以立即实施 并可能分阶段提高关税；三是依据1977年的国家关键国际应急经济权力法案（IEEPA），宣布进入紧急状态以加征关税，这种方法落地速度相对较快。

问：取消最惠国待遇对中国出口的具体行业会带来怎样的影响？

答：取消最惠国待遇后，中国商品会被加征额外关税，例如手机类商品税率将从零升至35%，甚至可能更高。医药产品、化学品、矿物制品和食品等行业的税率也会不同程度上升，导致对美出口有所下降。其中，手机类产品的出口可能会因利润减少而下降60%左右，而医药类产品因已较高税率，其税率上升带来的出口下降幅度相对较小。每个行业的具体情况取决于其对美出口金额和价格弹性。

问：在美出口商品中，手机、计算机、医药、矿物和食品等领域的税率大概是多少？

答：这些领域加在一起的规模达到千亿级别，税率大约都是35%左右。

问：美出口中哪些产品受到跨国公司利益影响较大，哪些影响较小？

答：手机和电话机涉及较多跨国公司利益，如苹果手机可申请豁免；而投影仪、集成电路、电器设备和机械设备等，主要由国内因素主导，跨国企业占股较少，因此享受豁免的可能性较小。

问：劳动密集型产业如玩具、服装、纺织鞋帽、橡胶塑料和家具等，如果取消最惠国待遇，其关税将会上升多少，对美出口有何影响？ 

答：取消最惠国待遇后，这些行业的关税可能上升43%至55%，最高可达1200亿美元左右。由于税率大幅上升至50%以上，对美出口将大幅降低至80%以下，几乎无意义出口。

问：目前担忧出海企业受到什么潜在压力？

答：担忧的是可能遭遇额外税收加征的情况，即因中国背景而在东南亚建厂的企业可能会受到额外打击。但短期内美国不太可能做到这一步，尤其是考虑到这些行业劳动密集型、美国本土产能不足且不涉及敏感领域投资。

问：对于取消最惠国待遇，特朗普政府是否会执行，并作为谈判筹码？

答：目前尚不确定特朗普政府是否会取消最惠国待遇，尽管有智库认为美国可能希望通过加关 税作为谈判手段，但也有人主张以采购农产品等优势产品来换取缓和关系。

问：特朗普政府的主要政策优先事项有哪些？

答：特朗普政府的六个优先事项包括：一是提高关税（60加10组合）；二是减税，尤其是企业所得税立法；三是增加住房供应；四是增加能源供应；五是放松监管；六是驱赶非法移民。其中，关税和减税可通过行政令快速实施，而立法需要的时间较长。

问：特朗普团队人员构成如何，尤其是对华政策方面？

答：特朗普团队中，内阁成员整体偏向鹰派，但对某些关键职位如国务卿尚未做出最终决定。 卢比奥等人的提名可能会影响对华政策走向，例如通过立法加大对中国投资的资本利得税，促使美国资本与中国资本市场的脱钩。

问：全球加10%关税的措施会对美国经济造成什么影响？

答：全球普加10%的税将导致美国GDP下降一个百分点，通胀上升0.8到1左右。特朗普财长认为 应考虑这一政策的负面影响，并提出完善机制以减少对盟友的惩罚，预计10%的税率不会全部实施，但对中国的关税问题较为严重。

问：如何动态管理对不同贸易伙伴的加税行为？

答：美国官员提出了一个二象限分类法，横坐标为贸易逆差额，纵坐标为贸易差额与关税差额，通过这种方式对每个国家进行分类，以便更公平地实施加税政策。

问：如果明年美国如期提升关税，我们会如何反制？是否采取互加关税的方式来进行反制？

答：我们会反制，但可能不会大规模对等加关税。现在跟美方接触时，会有一种警告意味，即如果美国增加关税，中国也会采取包括出口管制在内的反制措施。对于具体反制措施，例如矿产出口管制，由于存在部分不可替代的产品类别，我们会实施出口管制。

问：在18年那一轮被301加征关税时，加征的关税最终由美国消费者承担还是通过产能流失到海外消化需求？

答：根据上一轮经验，中国对美出口下降主要是由于产业转移和美国寻找替代品导致。在所加征的关税中，约90%的成本由美国采购商和消费者承担，而非全部由美国消费者承担。同时，也存在部分商品因全球找不到更优替代而仍由中国供应商以高价提供的情况。

问：对于中国企业在美投资的情况，尤其是在拜登政府时期，中美关系全国委员会主席如何看待？

答：拜登时期确实对中国去美国投资有所阻碍，但最近与美中关系全国委员会主席交流了解到，特朗普政府时期曾支持中国企业赴美投资。目前对于非敏感领域的投资，如电动汽车电池、储能电池、太阳能相关产业等，特朗普政府并不认为这些是敏感投资，欢迎中国投资。不过，对于敏感领域的投资仍有限制，并且政策延续性还取决于共和党在未来的政治表现和决策。

问：特朗普政府的政策是否意味着会加大对国外资本到美国的投资，尤其是对传统产业的 资？特朗普为何会特别看好台积电这样的企业，并希望其在美国投资？

答：特朗普政府确实希望吸引国外资本回流美国投资，但并非所有投资都受欢迎。他们会根据投资回报率、产业优势以及对产业链的贡献进行分类。例如，像台积电这样的半导体制造环节具有先进 技术和广阔应用前景的产业是被欢迎并优先考虑的，而对于全球过剩产能的传统行业如钢铁，则可能不 会得到同等程度的支持。特朗普看重的是台积电等拥有核心技术且能提升美国产业链完整度的企业。 这些企业不仅带来高科技优势，还能增强美国在全球的竞争地位。

问：对于涉及信息收集的项目，特朗普会持何种态度？

答：特朗普可能对那些涉及信息收集的项目持不欢迎态度，尤其是对台湾半导体等敏感领域。

问：是否有综合测算过美国通胀中住房租金和石油价格的部分如何相互对冲？

答：目前尚无完整的综合测算，因为房价租金占CPI比重较大，而能源价格也占有一定比例，但由于特朗普增加住房供应和能源供给的描述较为模糊，缺乏具体量化数据，所以难以精确计算对冲效果。

问：这次特朗普对华政策与上一轮相比，对中国出口的影响有何不同？

答：上一轮特朗普对中国主要实施了约3700亿美元的关税措施，导致中国对美出口大幅下降。 而这次更多的是关税影响，预计利差会抵消部分负面影响，但如果谈判得当，效果可能会更好。

问：目前特朗普政府在投资端有哪些限制措施？

答：特朗普政府可能会通过卢比奥方案加强对海外投资的限制，导致美国资本加速从中国中概股和港股市场撤资，这将带来较大风险，并且可能在明年年中左右实施。

问：对于企业出海行为，尤其是去海外投资的问题，应如何关注？

答：应当关注美国是否会对中国企业赴墨西哥建厂采取行动，比如通过取消补贴、提高关税等手段。同时，还要注意美墨加协议续签过程中可能出现的风险，以及中国产品可能面临的额外关税问题，这些都可能导致产业链不畅。

问：特斯拉产业链在中国和墨西哥的发展状况如何，有何区别？

答：特斯拉产业链在中国与墨西哥的发展存在差异，由于许多中国企业跑到墨西哥为特斯拉配套，而特斯拉又是电动汽车电池等关键领域的受益者，因此特斯拉产业链相对其他产业链可能具有一定的优势。

问：最近关于一系列法案的影响及其可能落地的情况如何？

答：最近约翰逊和舒默正在商议将70多个法案打包进2025年的国防授权法案中，这些法案可能会对具体产业链产生风险。预计在11月底或12月初会有初步情况，因为国防授权法案急需通过以确定经费分配。

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