观点总结

外围市场：国际方面，近期美国关键经济数据表现良好，持续释放通胀压力放缓信号，并且市场对即将上任的特朗普政府可能推行的一系列政策抱有乐观预期，阶段性市场风险偏好回升。国内方面，需等待外部扰动落地和内部政策加码。

产业层面：国内节前多项经济数据回升显示宏观政策加力显效，商品市场情绪得到提振，但海外政策扰动不确定性较强，下游需求持续走弱，短期郑棉反弹空间有限，或仍维持区间震荡走势。国际短期宏观政策的不确定性和产业内需求疲软压力仍待释放之下，使得棉价向上承压。需关注特朗普贸易关税政策可能加剧通胀压力，进而影响美联储的降息步伐，并引发贸易紧张引发的市场波动。

一、市场价格回顾

本周国内外棉价走势有所分化，郑棉主力震荡反弹至13660元/吨，纽期最低跌至66.60美分。从影响因素来看，国内市场因宏观层面释放稳汇率信号以及多项经济数据回升等多重利好支撑商品市场情绪回暖，提振棉价震荡反弹；国际市场周内因美国通胀数据低于预期，缓解了对通胀加速的担忧，并增加了美联储今年降息的可能性，但在外围市场价格下跌以及供强需弱的压力下，棉价承压震荡下行。周内，内外棉价差有所扩大。

二、基本面动向

1、国内市场：商品市场走强提振 棉价震荡上涨

郑棉：宏观多重利好提振 短期反弹或难反转

本周内郑棉震荡走强，交易重心有所上移，主力合约周五最高触及13675元/吨。从市场运行情况来看，宏观层面央行连续释放稳汇率信号，12月社融数据超预期、出口增速大幅冲高以及四季度GDP超预期增长5.4%等多项经济数据回升，市场流动性转好，商品市场情绪得到提振，带动棉价震荡反弹。除此之外，市场对于宏观层面后续支持和刺激政策的出台抱有期待。产业层面USDA12月供需预测大幅上调中国产量并未令盘面继续下跌，在供强需弱的背景下，还需警惕海外政策扰动的不确定性风险。从价格运行情况来看，周内郑棉主力合约结算价周均价13562元/吨，较前一周上涨126元/吨，涨幅0.9%。

本周郑棉成交量环比增加，持仓量继续减少。周内累计成交153.41万手，较上周增加5.97万手；持仓量74.28万手，折371.4万吨，减少2.48万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量7087张，折30.5万吨，较上周五增加228张。

现货：价格略有上涨 购销有所转淡

本周内现货价格随期货小幅上涨，疆内基差继续持稳。从市场运行情况来看，南疆疆内库双29资源含杂3.0%以内对应05合约销售基差在700-800元/吨左右，提货价在14300-14000元/吨左右。随着下游棉纱贸易商补库告一段落，下游织造、布厂开始放假，部分纺企也陆续下调开机率，对原料补库需求积极性不高，购销因此有所转淡。从价格运行情况来看，本周国内现货指数价格周均价14732元/吨，较前一周上涨82元/吨，涨幅在0.6%。

目前，本年度新疆棉累计加工量和检验量已超630万吨，但是日均加工量逐渐下降，其中增量主要集中在南疆区域。根据本网1月初生产调查中新疆总产649.2万吨初步估算，目前新疆棉加工进度为97.5%，高于去年同期近3个百分点。

2、国际市场：外围因素扰动 棉价弱势震荡

本周国际棉价维持弱势震荡走势，ICE期棉交易重心有所下移，周四最低跌至66.60美分处。从市场影响因素来看，宏观层面因近期公布的美国通胀数据均低于市场预期，加之美联储官员发表鸽派言论，强化了市场对美联储降息的预期，美元指数有所走弱，对棉价形成提振作用。但后因外围金融、能源、谷物市场下跌拖累，以及产业层面供应压力增强，需求复苏承压的情况之下，棉价承压大幅下挫。从价格运行情况来看，ICE期棉主力合约结算价周均价67.45美分/磅，较前一周下跌0.83美分，跌幅1.2%。周内，国内外棉价走势分化，内外棉价差有所扩大。

从主要国家运行情况看，（1.3-1.9）美国2024/25年度陆地棉净签约量较前一周增加130%，装运量较前一周增加17%。印度周内新花上市量折皮棉明显下降，在1.2-2.5万吨不等。价格方面，受国际棉价下跌影响，当地皮棉价格降至近一个月较低位置。巴基斯坦新棉供应持续紧张，轧花厂惜售情绪持续，挺价意愿强烈，支撑棉价再度上调。目前较高质量等级资源折约81.30美分/磅，环比上调约0.6美分，处于年度以来高位。

3、纺织市场：放假模式开启 市场成交转淡

本周国内纱线价格稳中略有下跌，进口纱线价格小幅上涨。从市场运行情况来看，临近春节假期，下游织造、布厂多数已经开始放假，棉纱成交已明显减少。同时，纺企也已陆续进入放假模式，开机率逐步下调，市场对于节后需求复苏持谨慎观望态度。从价格运行情况来看，中国纱线价格指数周均价21110元/吨，较前一周下跌40元/吨，跌幅0.2%。

本周周内受成本端价格攀升影响，涤纶短纤期现货价格强势上涨，但下游备货接近尾声，新签订单有限，上行动力或有限。粘胶短纤价格持稳运行，成本端小幅波动，但支撑尚存。下游纱厂多按需采购，粘胶工厂以交付订单为主，成交氛围平淡。

三、宏观经济

【美国12月消费者物价创九个月最大涨幅；但核心通胀率回落】美国12月消费者物价创下九个月最大涨幅，因能源商品成本上升，12月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.4%，是3月以来的最大涨幅，CPI同比上升 2.9%。是7月以来的最大涨幅。不过，12月核心 CPI同比上涨3.2%，低于11月的同比涨幅3.3%，环比涨幅亦小幅回落。这提高了个人消费支出(PCE)物价指数环比趋平的可能性，并促使金融市场押注美联储要到6月才会降息。PCE物价指数是美联储衡量2%通胀目标实现情况的指标。

【央行连续释放稳汇率信号】13日，中国人民银行相继发布两条信息，包括即日起将跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，以及中国外汇市场指导委员会会议近日召开。中国外汇市场指导委员会会议认为，未来一段时期，我国经济回稳向好的基本面不会改变，国际收支总体平衡的格局不会改变，外汇市场韧性增强的态势不会改变，人民币汇率完全有条件保持基本稳定。中国人民银行、国家外汇局将继续综合施策，稳定预期，增强外汇市场韧性，加强外汇市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

【2024年新增社融32.26万亿元】中国人民银行14日发布的金融统计数据显示，2024年全年我国人民币贷款增加18.09万亿元，其中企（事）业单位贷款增加14.33万亿元。数据显示，2024年我国住户贷款增加2.72万亿元；企（事）业单位贷款增加14.33万亿元，其中中长期贷款增加10.08万亿元。2024年12月末，我国人民币贷款余额255.68万亿元，同比增长7.6%。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国际方面近期美国关键经济数据表现良好，持续释放通胀压力放缓信号，并且市场对即将上任的特朗普政府可能推行的一系列政策抱有乐观预期，阶段性市场风险偏好回升。国内方面，需等待外部扰动落地和内部政策加码。

从国际市场运行情况来看，短期宏观政策的不确定性和产业内供需宽松压力仍待释放之下，使得棉价向上承压。市场担忧特朗普贸易关税政策可能加剧通胀压力，进而影响美联储的降息步伐，并引发贸易紧张，短期棉价或仍将维持宽幅震荡态势。

从国内市场运行情况来看，节前多项经济数据回升显示宏观政策加力显效，商品市场情绪得到提振，但海外政策扰动不确定性较强，并且今年春节假期比去年提前，下游企业已开启放假模式，需求持续走弱，短期郑棉反弹空间有限，或仍维持区间震荡走势。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻