最近三个月，ICE棉花期货多头一直“喂不饱”，3月合约上周四（1月16日）创下了新低。一周前的美国农业部供需预测总体来说对棉花利空，美棉产量调增了15.9万包，单产增加到836磅/英亩，期末库存增加40万包，总消费量下调30万包，出口量减少30万包，至1100万包。同时，全球期末库存从7602万包调增至7791万包，大大高于上年度的7416万包。

虽然全球供需平衡表目前仍然偏空，但现在已经出现一些早期信号，显示棉花在目前的价位上继续下跌的空间可能有限，棉花多头需要在近期关注以下几件事：

1.中国正在刺激经济

中国人民银行最近向金融系统注入了9584亿元（1310亿美元）的现金，在彭博社2004年收集的数据中排名第二。中国央行一直在利用流动性措施来扩大对人民币的支持。人民币一直受到美元走强的压力。作为世界第二大经济体，由于房地产行业的困境和钢铁行业的低迷，中国经济一直在低迷，促使中国在去年秋天开始实施刺激措施，该措施应该会在今年年初开始实施。中国是主要的棉花进口国，其经济状况的改善预示着美国对中国的棉花销售有所改善。

2.美棉出口销售正在改善

最新一期的美棉出口周报显示，截至1月9日一周，美国2024/25年度棉花出口签约量为31.62万包，明显高于前一周，较前四周平均水平增长71%。中国也有少量采购，采购量18700包。美棉装运量为22.48万包，是本年度的最高水平，比前一周增长17%，比前四周的平均水平增长56%。未来几周和几个月，全球对美国棉花的需求需要持续改善，才能维持价格的价格上涨趋势。

3.美国最新的通胀数据已经持平

美国12月消费者和生产者价格报告显示，通胀水平没有问题，12月份的消费者价格指数以年增长率增长了2.9%。核心通胀率（不包括食品和能源）的年增长率为3.2%，略低于预期的3.3%。这些通胀数据导致美国股市上涨和美国国债收益率下降。股市上涨和利率下降是棉花市场的看涨因素，表明消费者信心增强，可能促使消费者对服装的需求增加。

4.原油价格正在上涨

纽约商品交易所的原油价格本周触及近6个月来的高点。原油是原始商品行业的领导者，其目前的价格上涨趋势对棉花产生积极影响。

5.谷物期货市场正显示出生命复苏的迹象

玉米期货价格上周触及7个月高点，大豆（ZSH25）期货创下三个月新高，两个市场都呈上升趋势。虽然冬小麦期货市场正处于较低水平，但有一些早期图表线索表明，小麦期货已接近或已经进入市场价格底部。谷物市场呈上升趋势也是棉花期货看涨的外部因素。

6.3月份将公布市场敏感数据

2月13日至16日，美国国家棉花总会（NCC）将在年会上发布美国棉花意向种植面积，这是今年棉花期货市场的主要数据点之一。美国农业部将在2月27日至28日举行的年度农业展望论坛上发布对美国棉花的新年度展望。

文章&图片来源于：中储棉信息中心、官方媒体/网络新闻