观点总结

外围市场：国际方面国际贸易摩擦显著升级，中美、中加互相加征关税，加剧全球供应链扰动风险。频繁的贸易摩擦或对美国经济形成拖累，市场对美元避险地位的预期出现分歧，长期压力未消。国内层面两会释放“稳经济”信号，但尚未出台明显宽松的经济政策。宏观环境不确定性强化商品市场波动，需警惕政策调整与风险情绪切换对资本流动的影响。

产业层面：国际棉价受贸易摩擦与供需博弈双重冲击。中国对美棉加征关税后，短期“抢进口”行为或阶段性支撑美棉价格，但巴西棉替代效应将削弱其持续性。当前美棉期货净空单仍处高位，同时后期需关注新棉种植以及前期种棉面积减少预期兑现情况。国内供应端处于去库周期，新棉资源逐步释放；需求端下游订单虽未显著放量，但年前订单与小单仍支撑纱厂开机率高位运行。后期关注宏观政策出台以及新年度棉花种植以及天气扰动情况。

一、市场价格回顾

本周外盘价格先跌后涨，日线整体呈现V型走势，内盘周内偏弱运行，周后期有所反弹。国际棉价周初维持稳定运行，但周二在中方政策压力下，迅速走弱，最低收于62.54美分/磅，随后在美元走软、美棉出口数据等支撑下，盘面有所回升，回到65美分/磅上方。内盘整体走势与外盘相仿，周初在特朗普再度加征关税的情绪下，盘面走弱，4日中方对美棉加征关税市场情绪有所反弹，但随后外围压力压制盘面继续走弱，最低跌至13450元/吨，周后期有所回升，回到13500元/吨上方。周内内外棉价差走扩，内纱周均价下跌。替代原料涤纶短纤周均价有所回落；粘胶短纤周均价略有回升。

二、基本面动向

1、国内市场：郑棉走弱 下游补库仍刚需为主

郑棉：宏观以及外盘带动 周内整体走低

本周郑棉在特朗普对华加征关税的影响以及美棉带动的情形下，整体有所下行。当前产业端供应压力仍然存在，不过或已经步入去库阶段。需求端已经进入传统旺季时间节点，但从下游订单体现来看，短期并未有明显趋势，旺季成色初步来看或许不足，但短期纱厂开机或仍将维持，需求端尚有一定支撑。周初特朗普关税加征确定，市场整体对此或已完全消化，因此短期郑棉价格或许有情绪性反弹，但产业层面暂未具备大幅上涨支撑，同时上方套保盘压力仍存，短期顶部空间有限。主力合约周结算均价为13563元/吨，较上周下降211元/吨。

相较于上周，本周郑棉总成交及持仓均有所增加。周内累计成交170.96万手，较上周增加12.37万手；持仓量83.16万手，折415.8万吨，增加2.71万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量10370张，折41.48万吨，较上周五增加413张。

现货：现货价格整体下调

本周内现货价格呈现小幅下跌态势。新疆疆内机采棉提货价3128B级14400元/吨；2129B级14650元/吨。陕西咸阳区域纺企采购的新疆库机采棉3128B以上含杂2.6%以内成交到厂价在14850-15100元/吨左右。本周中国棉花价格指数周均价14870元/吨，较上周下跌106元/吨，跌幅0.7%。

2、国际市场：贸易摩擦增强 棉价压力仍存

周初中方对美棉发起反制关税政策，国务院关税税则委员会宣布对美国包括美棉在内的部分商品加征15%的关税，美棉应声下跌至近年来新低。随后在消息逐步消化、关税政策影响之下美棉签约数据环比明显上涨以及市场对美元作为避险资金或重新定价从而导致美元持续走软的情形下，美棉再度回升。ICE期棉主力合约周均结算价64.74美分/磅，较上周下跌2.05美分/磅，跌幅3.1%。同期国内现货均价走弱幅度略小，内外棉周均价差走扩。

从主要国家运行情况看，美国截至3月4日干旱区域面积占比为44.4%，较前一周增加2.7百分点，处于近年中等偏高水平。（2.21-2.27日）美国2024/25年度陆地棉净签约54771吨（含签约55225吨，取消前期签约454吨），较前一周增加45%，较近四周平均增加6%。装运陆地棉75750吨，较前一周增加25%，较近四周平均增加28%，创年度内单周装运新高。印度目前本年度棉花日均上市量在1.7万吨左右，处于近年较低水平。据印度棉花协会统计，截至3月6日印度本年度累计上市量375万吨，上市进度约73%。价格方面，受国际棉价走低拖累，目前S-6品种报价总体较上周下跌，目前在53000卢比/坎地一线附近。巴基斯坦据巴基斯坦棉花种植者协会(PCGA)2024/25年度最终报告数据统计，巴基斯坦本年度籽棉累计上市量折皮棉约为85.6万吨，同比（约129.9万吨）减少约34.1%。

3、纺织市场：旺季特征未显 谨慎心态持续

本周纱线市场成交仍显现平淡态势，走货以中低支纱为主。目前纱厂开机率仍维持相对较高位置。虽然已到达传统旺季节点，但订单整体显现稳定态势，市场反馈暂未有较多大单下达。同时在郑棉走弱的情形下，部分纱厂于周初下调纱价促进成交。对于传统旺季市场并未有明显看好心态，普遍趋于谨慎，尤其是宏观环境波动剧烈之下，更加强化产业链中下游维持相对较低库存的心理。本周中国纱线价格指数周均价21120元/吨，较上周下降120元/吨。同期外纱价格下跌59元/吨，内外纱周均价差负值走扩至815元/吨。

本周涤纶短纤期货主力结算价由6830元/吨下跌至6700元/吨，交易价格底部持续下移，周五价格略有止跌迹象。现货价格在6790-6880元/吨区间宽幅震荡。粘胶短纤价格持稳，主流商谈13600-13850元/吨，交投氛围平淡，走货速度平稳。纱企以执行订单为主，按需补货，库存压力下采购积极性偏低，新签单量不足。

三、宏观经济

【特朗普称对墨西哥加征关税暂缓执行至4月2日】美国总统特朗普6日在社交媒体上说，对墨西哥加征的25%关税措施将暂缓执行直至4月2日，这一决定适用于“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定）涵盖的所有商品和服务。特朗普说，在与墨西哥总统辛鲍姆交谈后，他同意墨西哥将无需为美墨加协定所涵盖的任何商品或服务支付关税。美墨双方达成的这一协议将持续有效至4月2日。

【国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税】2025年3月3日，美国政府宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税。

【李强在政府工作报告中提出今年经济社会发展政策取向】国务院总理李强5日在政府工作报告中提出，我们将坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，根据形势变化动态调整政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。注重目标引领，把握政策取向，讲求时机力度，强化系统思维，提升宏观政策实施效能。实施更加积极的财政政策。统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加给力。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国际方面本周国际贸易摩擦升级，中美双方互相加征关税，8日中加贸易关税政策也有所变动，宏观变动带来的影响或将持续。频繁的贸易摩擦以及美国相关经济数据或使市场对于美元的避险地位重新考量，但美联储主席鲍威尔表示，美国总统特朗普的经济政策及其影响存在很高的不确定性，美联储不急于调整利率，给美元市场带来一定信心。国内方面目前我国两会仍在持续中，截至到目前，稳经济再度被提及，但尚未有明显的宽松经济举措出台。

从国际市场运行情况来看，当前国际宏观变动强烈，对棉价有较为明显影响。在中国对美棉加征关税后，短期或存在少量“抢进口”对美棉有一些支撑，但巴西棉以及澳棉替代或减弱其支撑力度。同时当前美棉净空单仍处于高位，对盘面压力持续存在。产业端需关注后期美棉播种面积是否如前期预期所示有将近15%的减少，以及后期天气变动情况。

从国内市场运行情况来看，当前产业层面供应端处于逐步去库阶段，需求端下游订单尚未有明显增加但年前订单以及新接小单仍可维持纱厂开机处于较高位置，下游广佛等地织厂开机在4成左右，短期需求端或对棉价仍有一定支撑。同时，即将进入三月中旬，新棉播种或将进入市场交易范畴，需关注后续播种进度以及新疆天气变动情况。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻