观点总结

外围市场：国际方面目前中美是否能展开贸易谈判仍处于不确定状态，而美联储降息前景也存在较大变数，预计市场仍将以观望事态动向为主。国内方面一季度经济数据表现较好，但外部环境充满变数，预计下一步扩内需会显著加力，新一批增量政策有望出台，宏观环境整体偏暖，但市场信心恢复仍需时间。

产业层面：国际当前北半球主产国美国和印度均存在天气搅扰，美国新年度签约如继续好转，均对行情存在一定利好。需求端“对等关税”后续动向存在较大变数，仍占据当前主导因素，因此棉价偏低位波动运行概率较大。国内仍处传统旺季，但受到外贸环境施压影响，下游观望情绪较强，随着旺季收尾价格下调压力增大，高开机率也面临制约，后续对棉价的支撑作用将减弱。但短期内国内宏观层面将持续释放较强支持信号及配套政策，棉价偏低位震荡可能性偏大。

一、市场价格回顾

上周末在我国将对美关税对等加征至125%之后，相关部门明确表示对美方后续加征关税将不予理会，因此虽然本周中期美国表示将对我国加征最高245%的关税，但国内棉花市场整体运行平稳，主力完成切换。周内外盘先跌后涨，周后期美元走低及美棉签约转强等因素给与盘面支撑。本周内外棉价差因国内跌幅略强于国际而有所收窄。国内外棉纱价格继续回落，其中国产纱跌幅更大，负值价差扩至千元。替代原料价格小幅回落，其中涤短价格跌幅略大。

二、基本面动向

1、国内市场：“对等关税”影响减弱 新疆播种进度加快

郑棉：“对等关税”影响减弱 棉价窄幅波动

上周五在我国将对美关税对等加征至125%之后，相关部门指出美国输华商品已无市场可接受性，明确对美方后续加征关税将不予理会。受此影响，虽然本周美方先是豁免了智能手机等商品进口关税，周中再次扬言对中国加征245%关税，18日特朗普突然变调表示“不愿再加征关税”……关税大棒继续挥舞，但对国内市场的影响程度有所减弱，周内郑棉市场窄幅震荡运行，周二主力切换至9月合约，主力合约交易重心有所上移，成交量和持仓量逐渐增加。周内郑棉主力合约平均结算价12871元/吨，较上周略涨9元/吨，涨幅0.1%。

本周郑棉总成交和总持仓量均减少。周内累计成交167.9万手，较上周大幅减少215.5万手；持仓量77.5万手，折387.5万吨，减少3.9万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量12628张，折50.5万吨，较上周五减少117张。

现货：基差持稳成交价略跌 新疆播种进度加快

本周郑棉窄幅波动，整体先跌后涨，棉企基差报价基本平稳，销售价格有所回落。虽然“对等关税”对市场的利空影响未继续升级，但下游纺企感受到一些“淡季”到来的氛围，新订单有走弱迹象，销售进度略放缓，同时对后市预期整体偏弱，皮棉采购多采取观望逢低采购策略。周内新疆机采棉双29含杂3%以内09合约销售基差报价在1100元/吨左右，提货价在14200元/吨附近。本周中国棉花价格指数周均价14250元/吨，较上周下跌208元/吨，跌幅1.4%。

新棉生产方面，本周新疆播种进度明显加快，进度约62.3%，较前一周增加48.2个百分点。其中南疆播种进入后期，播种进度66.6%，部分早播棉田已出苗显行，出苗率20.7%。北疆及东疆进入集中播种阶段，播种进度较快。周内南疆部分棉区遭遇极端天气，导致局部补种或播种放缓。

2、国际市场：期棉窄幅震荡 美棉签约好转

本周五为复活节假期，周内四个交易日棉价先跌后涨，窄幅波动，主力切换至7月合约。周初外围谷物市场大幅收跌，叠加美国棉区旱情好转且未来仍有降雨改善种植条件，棉价承压大幅回落；随后三个交易日，受到美棉播种进度偏慢，外围空头回补，美元走软，以及美棉周度签约大幅增加等连续利多因素支撑，棉价持续小幅上涨。ICE期棉主力合约周均结算价66.24美分/磅，较上周略跌0.67美分/磅，跌幅1.0%。同期国际现货棉价先跌后涨总体持稳，国内现货整体下跌，内外棉周均价差收窄至603元/吨。

从主要国家运行情况看，美国最新一周陆地棉签约环比增加76%，装运减少13%，中国净签约-2971吨。全美约22%植棉区受旱情困扰，环比小幅增加1个百分点；其中得州54%棉区受旱情困扰，仍需更多降雨缓解旱情。周内印度棉花日均上市量7000吨左右，处于近年中等偏低水平，本年度棉花上市已接近尾声。据棉花协会统计，截至4月17日本年度累计上市量440万吨，上市进度约89%。周内S-6报价偏弱震荡。巴基斯坦棉市交易冷清，多数轧花厂以现行价格积极出货去库存，仅个别纱厂持续采购。目前棉价仍处于本年度以来偏低水平。巴西相关行业协会数据，2025年度种植面积预期维持214.5万公顷，环比持平，同比增加10.3%；总产预期395万吨高位，环比持平，同比增加6.8%。 

3、纺织市场：纺企降价压力增大 对后市信心不足

本周新疆某大型纱厂下调棉纱价格达700元/吨，抛售库存高紧32S纯棉纱，下调后为20700元/吨。内地纺企根据自身产销形势调整价格或维持观望，周内总体下跌幅度50-100元/吨。目前纺企订单整体可支持到4月下旬，预计后续订单将有所下降。开机率仍维持偏高位，成品库存普遍较低，产销压力不大，但纱厂现金流趋紧，后续市场信心不足，个别存在放假打算。本周中国纱线价格指数周均价20532元/吨，较上周下跌130元/吨。同期外纱价格降幅较小，内外纱周均负值价差扩大至-1029元/吨。

本周涤纶短纤期货主力持续下跌，现货跟随期货下行，在6275元/吨。上游原油周结算价涨3.79%，PTA跌0.64%。成本端反弹持续欠佳，下游企业维持刚需采购，导致短纤反弹乏力，成品库存小幅去库，开机率略降。粘胶短纤连续三日持稳，中高端货源承兑价13100-13500元/吨，市场交投不活跃。业者多执行前期订单，新单跟进不足，场内观望氛围浓厚，市场缺乏明确方向指引。后续需关注下游纱厂订单情况以及美国关税影响下的外销订单情况。

三、宏观经济

【一季度经济增速超预期】国家统计局16日发布数据显示，一季度国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。3月份规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，比前值大幅回升1.8个百分点；社会消费品零售总额同比增长5.9%，比1-2月份加快1.9个百分点。一季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，比上年全年加快1.0个百分点。国家统计局副局长盛来运表示，一季度经济开局良好，高质量发展向新向好，彰显了中国经济强大的韧性和潜力。目前依靠内需和创新驱动的新格局正在形成。

【一季度出口逆势增长6.9%】根据海关总署14日发布数据，以人民币计，今年一季度我国货物贸易进出口10.3万亿元，同比（下同）增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，下降6%。东盟继续稳居我国第一大贸易伙伴地位，进出口1.71万亿元，同比增长7.1%，占我国整体外贸的比重提升到16.6%。海关总署统计分析司司长吕大良表示，当前我国出口确实面临复杂严峻的外部形势，但是“天塌不下来”。

【商务部回应美对华关税最高达245%】当地时间15日，美国白宫网站发布的一份针对232条款的相关事实清单中提到，“中国现在面临着对进口到美国的产品征收最高可达245%的关税（up to a 245% tariff）”。商务部新闻发言人16日表示，中方注意到，中国出口美国的个别商品累计各种名目的关税已达到245%。这充分暴露了美方将关税工具化、武器化已经到了毫无理性的地步。中方此前已就美单边加征关税多次阐明立场，对于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理会。但倘若美方执意继续实质性侵害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国际方面当地时间17日，美国总统特朗普最新表示，对中美达成协议有信心。18日特朗普重申美联储主席鲍威尔应该降低利率，他已连续两日就降息向鲍威尔施压。目前中美是否能展开贸易谈判仍处于不确定状态，而美联储降息前景也存在较大变数，预计市场仍将以观望事态动向为主。国内方面一季度经济数据表现较好，但外部环境充满变数，预计下一步扩内需会显著加力，新一批增量政策有望出台，包括大力提振国内消费，适时降息降准，以及进一步推动房地产市场止跌回稳，宏观环境整体偏暖，但市场信心恢复仍需要时间。

从国际市场运行情况来看，当前北半球主产国美国和印度均存在天气搅扰，在面积或产量预期下调背景下将对棉价形成一定支撑；美国本年度棉花已处超卖状态，新年度签约如继续好转，对行情也存在一定利好。相对而言，需求端“对等关税”后续动向则存在较大变数，对美国纺服进口及其国内经济将产生的利空影响仍占据当前主导因素，因此棉价偏低位波动运行概率较大。

从国内市场运行情况来看，目前国内仍处传统纺织旺季，下游产销较为顺畅，但受到外贸环境施压影响，下游观望情绪较强，采购较为谨慎，随着旺季收尾价格下调压力增大，高开机率也面临库存上升的制约，因此后续对棉价的支撑作用将有所减弱。但短期内国内宏观层面仍将持续释放较强支持信号及配套政策，棉价偏低位震荡可能性偏大。

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