随着PX装置进入检修季，4月国内及亚洲PX供应明显减少，国内产能利用率从86%高位下滑至70.56%的低位，但从往年同期来看，PX装置开工率仍处于中性水平，四月份的供应压力逐步下滑。

PTA装置在经历了2月份的一轮检修的低开工率后，三月份装置提升负荷，产量高企，进入四月份后，PTA装置集中进入检修季节，产能下滑明显，其中也考虑到加工费处于历史同期低位，装置利润压缩明显，装置集体进行检修。时间进入五月份后，PTA检修装置逐渐复产，届时仍会面临较高的供应压力。

4月份，乙二醇开工率呈现下滑走势，开工率由66%下滑至61%附近，周度产量由66万吨下滑至61.94万吨。主要原因是关税因素带动乙二醇价格大幅下滑，油制乙二醇成本端塌陷，仍维持有一定利润；而煤制乙二醇成本端虽然呈现下滑趋势，但是乙二醇价格下跌幅度大于煤炭价格下跌，导致煤制乙二醇装置利润被严重压缩，集中检修的乙二醇装置大多为煤制装置。若未来原油价格再度走弱导致乙二醇市场价格下跌，将会影响国内煤制乙二醇装置开工的经济性，煤制乙二醇开工率将会受到明显压制。

4月纺织终端需求持续转弱，5月存改善预期

4月，随着特朗普的加征关税 ，需求持续萎缩，下游纺织订单减少，聚酯持续弱势运行，美国服装进贸易商为应对低库存，存有阶段性补库订单下达，这一情况预计持续到中美贸易关税谈判有所进展。

总的来说，聚酯产业链在五月份迎来一定的改善，纺织业存转暖预期，仍需谨慎乐观。

宏观方面，特朗普主导的对全球加征关税短期内难以平复，中美贸易谈判道长且阻，整体不利于原油价格上行；此外OPEC的增产政策也使原油上方明显承压，由于下游需求一般带来的负反馈，五月份PX开工率仍有下探空间，通过降低产量以应对原油下跌的风险。

需求方面，近期美国服装进口贸易商选择承担进口关税，有一定的订单下达，聚酯纺织需求转暖，时间进入五月份后，这种情况能否持续仍需进一步观察，长期来看仍需谨慎乐观。

PX方面来看，国内及亚洲开工率持续下跌，供应整体有所收紧，PX价格有企稳趋势，下游PTA开工整体回升，下游需求仍在，另一方面则是调油季节来临，地方炼厂或添加芳烃用于调和汽油的雷德蒸汽压，存有一定的支撑，后续关注调油逻辑能否兑现。

PTA方面，国内装置检修后逐步重启，近期听闻美国服饰进口贸易商承担进口关税成本的情况下，下达织造订单，下游需求回暖，PTA价格顺势上涨，在整体需求回暖的逻辑下，可尝试做多PTA加工费逻辑，织造需求如何仍需要进一步观察，关注美国关税政策，谨慎乐观。

MEG方面，近期国内装置开工整体维持稳定，港口库存中性偏低水平震荡，五月份下游需求存有改善预期，国内货源仍充足，乙二醇整体或维持震荡走势，整体逻辑仍以逢高或偏空为主。

短纤方面，下游涤棉纱及纯涤纱库存整体库存累积较多，纺织订单增多后，下游厂库或有去化，短纤产销方面或有好转趋势，短线整体走势或跟随PTA，重点关注美国关税政策的调整，是否会选择性调低所谓“低威胁”的产品进口关税，纺织品关税降低或有利于PTA及短纤的企稳上行。

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