观点总结

外围市场：国际方面中美经贸高层会谈举行，关税协商进展或成关键因素；印巴地缘冲突升级可能加剧资金避险情绪。国际市场关注中美谈判成果对大宗商品贸易格局的潜在影响，以及地缘政治对资本流动的短期扰动。国内层面降息降准等一揽子金融政策出台，为经济市场提供较强支撑，后续需重点关注促经济稳发展政策的落地实效。当前政策面释放积极信号，实际利多效果需进一步验证。

产业层面：国际美棉种植进度加快叠加得州有利墒情利空棉价，周度签约量环比回落但年度签约量整体仍处近年来高位。印巴冲突致巴基斯坦采购观望情绪升温，或抑制美棉后续签约动能。国际棉价承压格局未改，但需警惕中美谈判可能带来的需求端变量。国内商业库存去库加速，消费量维持高位或致年度后期供需偏紧。但纱厂成品库存累积，伴随棉纺市场淡季深入纱厂开机率存下降预期压制盘面。新棉播种面积同比略增，新疆天气暂未形成炒作题材，供给端压力持续。

一、市场价格回顾

本周外盘价格整体呈现下落态势，内盘周内震荡回升。国际棉价ICE美棉07合约周内从68美分/磅跌至66美分/磅附近。内盘由于暂无明显利多利空因素的情形下，小幅震荡反弹，从周初12700元/吨附近回升至将近13000元/吨。虽然周内中美商谈开始，但并未有明显利好传出，降准、降息政策发布，给予郑棉支撑。周内内外棉价差收窄，内外纱周均价下跌。替代原料周均价涤纶短纤小幅回升、粘胶短纤有所回落。

二、基本面动向

1、国内市场：新疆播种基本完成 订单不足纺企刚需购买现货

郑棉：周内郑棉震荡回升 走势偏强

周内郑棉呈现震荡偏强走势，中美贸易摩擦持续存在。周内中美会谈开始但仍未有明显利好消息传出，暂未给予盘面明显向上驱动。国家释放宽松货币政策再度降息降准，宏观政策力度持续释放对盘面有一定支撑。然而产业端来看，目前已经步入传统淡季，下游订单开始收缩，部分纱厂开始降开机限产，需求端暂时呈现偏弱态势。供给端新棉播种面积同比或略有增加，新疆天气炒作力度不足，难以拉升盘面。多空交织之下，郑棉周内小幅震荡回升。主力合约周结算均价为12867元/吨，较上周下降5元/吨。

由于劳动节假期，上周郑棉仅开盘两日，本周开盘四日，因此相较于上周，本周郑棉总成交量明显增加，持仓量略有下降。周内累计成交105.58万手，较上周增加27.9万手；持仓量75.78万手，折378.9万吨，较上周减少1083手。截至本周五注册仓单加有效预报总量12315张，折49.26万吨，较上周二减少40张。

截至2025年5月5日，全疆棉花播种已基本结束，整体播种进度约99.9%，较前一周增加0.2个百分点，出苗率86.2%，较前一周增加24.5个百分点。其中，南疆棉区播种进度约99.8%，与前一周持平，出苗率约86.2%，较前一周增加17.3个百分点。北疆棉区播种进度约100.0%，较前一周增加0.5个百分点，出苗率约86.6%，较前一周增加34.4个百分点。东疆棉区播种进度约99.5%，较前一周增加0.5个百分点，出苗率约75.4%,较前一周增加26.1个百分点。

现货：订单不足 下游随用随买

本周内现货价格走弱，纺企采购谨慎。南疆阿克苏区域纺企采购31级双29含杂2.7%以内机采棉疆内库2509合约基差成交价在950-1150元/吨，疆内提货价在13900-14100元/吨。新疆奎屯区域机采棉3128B含杂3.5%以内对应2509合约疆内库销售基差在1250-1350元/吨左右，提货价在14200-14350元/吨。本周中国棉花价格指数周均价14118元/吨，较上周下跌105元/吨，跌幅0.7%。

2、国际市场：产业宏观联手施压盘面

本周美棉整体呈现回落态势，从周初68美分/磅附近跌至周五的66美分/磅附近。美棉种植面积预期同比下降持续支撑棉价，但是周内美国得州棉区降雨缓解旱情，天气利好新棉生长给予盘面一定压力。同时周内美元指数整体走强，利空以美元计价的国际棉价。最新美棉出口数据显示，虽然美国陆地棉装运势头维持强劲，但是签约量环比明显减少。宏观及产业因素利空之下，国际棉价周内整体维持回落态势。ICE期棉主力合约周均结算价67.39美分/磅，较上周上涨0.56美分/磅，涨幅0.8%。同期国内现货均价走弱，内外棉周均价差缩窄。

从主要国家运行情况看，美国4.25-5.1日一周2024/25年度陆地棉净签约14900吨，较前一周减少39%，较近四周平均减少50%。装运陆地棉89562吨，较前一周增加8%，较近四周平均增加16%。净签约本年度皮马棉6169吨，较前一周大幅增加。本周全美及得州旱情区域面积占比环比均小幅减少；从棉区干旱情况来看，全美棉区旱情范围略有减小，得州棉区旱情区域面积占比环比小幅减少8个百分点。截至目前，本年度棉区旱情区域面积占比较去年同期增加11个百分点，持续处于年内中等水平。印度周内印度本年度棉花日均上市量在4000吨左右，处于近年偏低水平。据印度棉花协会统计，截至5月8日印度本年度累计上市量452万吨，上市进度约91%。价格方面，周内S-6报价跟随纽期震荡，目前在54700卢比/坎地一线附近，折约82.35美分/磅，环比上调约0.35美分。巴基斯坦鉴于当前印巴关系紧张，纺企采购谨慎，当地棉市成交极为有限。目前较高质量等级资源小幅上涨至16750卢比/莫恩德，折约72.30美分/磅，较上周小幅下调0.15美分，仍处于本年度以来偏低水平。

3、纺织市场：成品库存增加 部分纱厂限产

目前下游市场开始显现淡季特征，订单呈现萎缩态势，纱线成交较低情形下，成品库存持续累积。从纱厂开机情况来看，有部分小型纱厂开始降开机限产，部分地区纺机较为传统的小规模纱厂近期停产比例增加，但整体来看降开机并未形成趋势。随着成品库存增加，周内部分纱厂开始选择降价出货，但也有一些价位本就不高的纱厂报价维持平稳。本周中国纱线价格指数周均价20662元/吨，较上周下降353元/吨。同期外纱价格下跌201元/吨，内外纱周均价差负值走扩至977元/吨。

本周涤纶短纤期货主力合约价格持续上涨，主力周结算价上涨至6284元/吨。现货价格跟随期货价格有所上涨，目前价格在6375元/吨左右。粘胶短纤市场中高端货源主流商谈价在12800-13400元/吨承兑区间波动。市场高价货源逐步减少，部分厂家主动调价以促成交价格重心小幅下移。整体交投氛围平淡，业者观望情绪浓厚，市场价格以整理运行为主。

三、宏观经济

【欧盟将对美国关税准备反制措施并向世贸组织提出诉讼】欧盟委员会8日就反制美国关税的商品清单启动公众咨询。与此同时，针对美国的“对等关税”以及对汽车整车和零部件的关税政策，欧盟将向世贸组织提起诉讼。欧盟指出，如果与美国进行的谈判未能达成互利结果、促使美方取消关税，欧盟可能对这些美国进口商品采取反制措施。 

【降息降准等一揽子金融政策出炉】5月7日，央行、金融监管总局、证监会联合召开新闻发布会，推出一揽子增量政策，旨在稳定市场预期，助力实体经济发展。央行宣布全面降准0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元。下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。

【中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦开始举行】当地时间10日上午，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦开始举行。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰作为中美经贸中方牵头人，当天与美方牵头人、美国财长贝森特举行会谈。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国际方面中美经贸高层会谈举行，后续相关会议内容或将对盘面形成影响，若关于关税问题达成协商或将有效利多盘面。印巴冲突升级或将推动资金避险。国内方面我国降息、降准等一揽子金融政策出炉，对国内经济市场给予较为强力的支撑，后期需继续关注促经济稳发展政策带来的利好落地。

从国际市场运行情况来看，当前美棉种植进度加快，主产棉区得州降雨持续有利于新棉播种生长，对盘面形成压力。最新美棉出口周报显示美棉签约环比明显下降，但整体签约进度仍处于近几年同期高位。受印巴冲突影响，巴基斯坦棉市观望情绪浓厚，或对于后期美棉签约形成影响，继续利空国际棉价。不过后续仍需关注中美经贸高层会谈是否有利好消息传出。

从国内市场运行情况来看，当前产业端商业库存去库速度较快，棉花消费量处于相对偏高位置，本年度后期供需或将较为偏紧。不过随着淡季程度加深，纱厂成品库存累积之下，纱厂开机情况或将进一步削弱利空棉价。供给端新棉播种基本完成，播种面积同比略有增加，新疆天气暂未给予明显炒作空间，对盘面形成压力。整体来看郑棉或将继续维持震荡，不过需持续关注新棉主产区天气变动情况、中美经贸高层会谈的消息及其对于我国需求端订单变动影响。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻