最近一周，中美互降关税之后的提振作用迅速消化，市场对长期的贸易谈判形势持谨慎态度，交易商以做空为主，ICE棉花期货从高点大幅回落，近两日在超跌之后逐渐企稳。与此同时，美国农业部预计下年度美国期末库存升至近七年高点，达到520万包（近十年均值是454万包），虽然现在距离下年度还为时尚早，供需预测肯定还有很多变数，因此供需报告还是给市场带来偏空影响。

随着期货价格的连续下跌，从上周末开始，国际现货需求开始恢复，可能是受中美贸易谈判的推动，以及美国对中国商品关税削减至30%的直接影响，中国成品制造商、织造企业正在补充库存。纱线价格对此反应积极，由于产品库存紧张且需要补充原料库存，许多工厂可能急需恢复产能。

尽管如此，这种情况能否体现在未来的美棉出口周报还不确定。上周的采购主要发生在周末期间，因此可能会错过截止到上周四的最新一期的美棉出口报告。不过，按上周的签约量，美棉出口仍然能够轻松超过上调之后的美棉出口预测（1120万包），而且上周的装运量达到了33.88万包，完成出口预测的平均值只有16.7万包。目前，工厂的原料库存总体上捉襟见肘，如果贸易形势出现向好预期，买家肯定会积极采购。如果工厂继续随用随买，按照USDA预测的贸易量推算，每周也会采购80余万包。

除此之外，二季度和三季度适逢北半球棉花播种和生长期，期货市场一般不会有强烈的做空欲望，因此市场继续下跌的空间应该有限。管理基金目前的净空单相当于300多万包，如果有买入的机会（得州天气、美棉出口快速增加等），这些净空头会成为推动价格上涨的动力。另一方面，短期内市场的做空力量也相对有限，除非棉价逼近70美分大关。

上周以来，澳棉的主要买家是中国和印度，低等级的需求都很活跃，印度对澳棉SLM 1-5/32级棉有很强需求，基差在1100点左右。美棉出口价格虽然下跌，但许多竞争对手在亚洲主要市场的价格都比美棉更有竞争力，巴西棉和西非棉在中国和巴基斯坦更具吸引力。从下游来看，虽然美国服装零售价格高企使零售商利润保持稳定，但给终端消费带来阻力，棉花需求也因此受限。随着下游制造商预期订单增加而开始上调产能，全球纱线价格开始走坚。

文章&图片来源于：中储棉信息中心、官方媒体/网络新闻