据青岛、张家港、南通等地部分棉花贸易企业反馈，受5月中旬以来ICE棉花期货回到65美分/磅关口附近盘整（1%关税下进口巴西棉花直接成本与内地库新疆棉报价顺挂幅度明显扩大）及港口通关人民币美棉、巴西棉、非洲棉等因基差偏高而询价/出货缓慢的影响，近几个交易日中国主港人民币现货基差开始松动、小幅下调，棉花企业挺价气氛较4月份减弱。

不过整体看，由于棉纺织、服装行业对90天关税缓冲期后中美关税战的走向担忧有增无减，再加上今年滑准税配额数量预期很少以及人民币对美元、对欧元升值压力较大（引发欧美等国进口棉制品单价上调）等因素，近一周多来港口外棉走货较5月上旬有些起色，保税库棉延续“入少出多”的格局，库存仍呈缓慢下降的趋势。

从部分棉花贸易企业报价来看，5月25-27日中国各主港通关巴西棉M 1-5/32（强力28-31GPT）基差集中在2000-2300元/吨（个别资源基差1950元/吨，对标CF2509合约）；SM 1-5/32（强力30-32GPT）差2400-2600元/吨（28/29GPT资源基差2200-2250元/吨），较5月中旬基差普遍回调50-150元/吨；而通关澳棉SM 1-5/32、SM1-3/16（强力30-32GPT）的基差约3700-3900元/吨，M 1-5/32的基差集中在3500-3600元/吨，回调幅度相对不大，主要受2024/25年度澳大利亚新棉因3月、4月份降雨导致SM/GM级预期占比较往年显著回落，再加上竞争对手美棉基差居高不下，因此贸易商挺高等级高指标澳棉基差的情绪偏强，议价空间不大。

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