观点总结

外围市场：国际方面美国“对等关税”正式落地，对主要纺服出口国税率普遍高于暂停阶段，对全球纺服贸易将产生直接或间接利空影响。美联储“换帅”预期令年内降息三次预期升温，或对经济形成一定带动。国内方面各部门年中会议定位“扩内需”及“反内卷”，七部门金融新政支持新型工业化也将促进高质量发展，但短期内政策力度或有限。国内消费端通胀数据略好于供应端，显示当前供应环节产能压力不减。

产业层面：国内最新商业库存数据继续较快下降，滑准税配额无确切消息，棉价存在底部支撑。同时纺织旺季即将到来，年度即将收尾，下游纺企备货增加令棉价相对易涨难跌。但新疆新棉增产预期较强，美国加征关税对全球经济和需求均形成一定抑制作用，棉价上涨空间亦较难打开。国际新年度到来，新棉天气炒作“抓手”不足，美棉签约表现疲弱，加征关税后主要纺织出口国面临出口环境变化和压力上升，美国自身经济也面临就业和需求压力。美联储降息或许是动力来源之一，但仍存变数，美元贬值暂时对棉价回升有利。整体大环境仍影响偏空。

一、市场价格回顾

本周郑棉主力在上周末触及低位后，持续在13650元/吨附近稳定运行。周内多部门召开会议落实中央政治局会议精神，部署下半年工作，7月份外贸出口数据超预期；产业方面新棉长势整体较好，商业库存快速下降，下游市场纱价趋稳销售平淡。市场多空因素交织，积极因素影响稍强，棉价止跌。国际市场纽期主力先涨后落，重心下移至65.88美分/磅。周内美国调整后的“对等关税”正式实施，周前期美元走软加之外围市场带动，纽期小幅上涨；后期受美棉出口周报数据不佳及外围市场走低拖累，棉价以回落为主。周内，内外棉价差收窄，内外纱负值价差扩大。

二、基本面动向

1、国内市场：郑棉持稳运行 疆棉增产幅度预期保守

郑棉：多因素支持止跌 但向上动力仍不足

上周消息面发改委等多部门召开年中会议，落实中央政治局会议精神，部署下半年工作，主要集中在扩内需、反内卷等方面，对市场心理形成一定支撑；周后期海关总署数据显示，7月份我国出口增速8%，前七月增速7.3%，均超预期。基本面方面，周内新疆地区持续高温多雨天气，棉花增产预期较强。年度末棉企销售较为积极，下游纺企产销迟滞，采购原料积极性不高。周后期发布的商业库存数据显示库存较快下降至近年低位，给与市场一定支撑。全周主力棉价在上周末触及低位后，持续在13500-13700元/吨区间窄幅震荡，多因素支持止跌，但向上动力仍显不足。周内郑棉主力合约平均结算价13667元/吨，较上周下跌203元/吨，跌幅1.5%。

本周郑棉成交和持仓量均减少。周内累计成交118.2万手，较上周减少111.7万手；持仓量74.3万手，折371.5万吨，减少2.6万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量8582张，折34.3万吨，较上周五减少573张。

现货：基差持稳运行 新疆棉增产预期提高增幅保守

本周郑棉低位持稳运行，现货基差总体平稳，成交价格较上周整体回落。棉企销售较为积极，纺企采购多随用随购，期货持稳后大量空单完成点价。目前大型纺企多提前备货，形成可支配库存。周内新疆机采棉双29含杂3%以内09合约销售基差报价在1400-1500元/吨，提货价在15100-15200元/吨。本周中国棉花价格指数周均价15174元/吨，较上周下跌275元/吨，跌幅1.8%。

新棉生长方面，截至8月4日，全疆棉花开花率约98%，环比增加3.7个百分点，平均结铃数8.6个，环比增加1.4个。近期全疆多地持续高温且雨水天气较多，病虫害较往年严重。据棉农反馈，当前棉花长势良好，增产可能性大幅度提高，但增幅预期相对保守，在10-30公斤/亩，需持续观察后期天气变化。

2、国际市场：ICE主力重心下移 美棉签约暂时疲软

本周ICE主力先涨后落，重心下移。周前期美联储官员预计年内降息两次，美元下跌利好棉价，加之美棉生长进度落后和苗情转差，棉价连续两日上涨；周中后期受到特朗普对印度征收50%高关税，美棉周度签约数据疲软等因素影响，棉价以下跌为主，周五最低触及65.88美分/磅。周度持仓数据显示，ICE期棉投机性净多单数量再度减少，国际棉价总体维持偏弱震荡。ICE期棉主力合约周均结算价66.72美分/磅，较上周下跌0.70美分/磅，跌幅1.0%。同期国际现货棉价波动回落，国内现货跌幅更大，内外棉周均价差收窄至1459元/吨。

从主要国家运行情况看，美国最新一周陆地棉签约略显疲态，上年度陆地棉净签约为负，结转至新年度135715吨，新年度装运尚未开启。近期各棉区降雨偏多，旱情范围整体缩小，其中得州旱情较前一周持平。周内印度上年度资源仍有少量上市，S-6报价整体下调至折美金81.65美分/磅。全国播种进度落后于去年同期，本年度季风降雨充足。巴基斯坦因籽棉上市量增加，加之纱厂不愿以较高价格采购，新棉价格持续承压。近期ICE期棉下跌激发越南一定进口需求，但多数纺企仅少量采购且价格预期偏低。尽管纱厂库存偏紧，但当地港口货源充足。

3、纺织市场：棉纱价格趋稳 旺季即将到来开机回升待观望

本周现货市场棉纱价格基本恢复平稳，局部小幅下跌。纺企反馈下游织企和贸易商补库均较谨慎，市场心理预期也偏悲观，部分气流纺和中低支纱走货尚可，但吨纱亏损二三百元较为普遍。新疆纺织产能仍处于扩充状态，内地企业感觉压力倍增，陆续仍有纺企着手准备转移新疆。各地大型企业开机率基本平稳，中小企业多处收缩状态，部分月中下旬高温假即将结束，开机率有望回升。但即将到来的旺季能否支持开机率恢复高位以及价格回暖，仍待观望。本周中国纱线价格指数周均价20644元/吨，较上周下跌62元/吨，跌幅0.3%。同期外纱价格跌幅略小，内外纱周均负值价差略扩大。

本周涤纶短纤价格随原料波动，产业端旺季预期对于价格有一定提振，但现阶段终端开工仍处于低位，下游采购缺乏积极性。粘胶短纤大稳小动，主流中高端货源商谈价格稳定在12700-13000元/吨承兑。行业库存水平不高，供应端表现尚可，存在一定支撑。

三、宏观经济

【7月出口再超预期】海关总署7日发布数据，今年前7个月我国货物贸易进出口总值同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点。其中，出口增长7.3%；进口虽然下降1.6%，但降幅较上半年收窄1.1个百分点。7月单月我国进出口同比增长6.7%，增速比6月加快1.5个百分点，创年内新高。其中，出口增长8%，增速连续5个月保持6%以上；进口增长4.8%，连续两个月增长。前7个月，在我国对美国出口下降12.6%的同时，与第一大贸易伙伴东盟的出口增长13.5%。

【七部门金融新政支持新型工业化】中国人民银行、工业和信息化部等七部门日前联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出18条支持举措，给出了明确的“时间表”和“施工图”。意见明确，到2027年，支持制造业高端化、智能化、绿色化发展的金融体系基本成熟，服务适配性有效增强。制造业企业有效信贷需求得到充分满足，制造业企业发行债券的户数和规模持续增长，股权融资水平显著提升。

【7月核心CPI同比持续回升 PPI环比降幅收窄】8月9日，国家统计局统计师解读2025年7月份CPI和PPI数据。7月份，扩内需政策效应持续显现，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。受季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，国内市场竞争秩序持续优化，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国际方面8月7日美国经调整的“对等关税”正式落地，对主要纺服出口国税率普遍高于暂停阶段，对印度则加征50%高关税，对全球纺服贸易将产生直接或间接利空影响。美联储“换帅”预期令年内降息三次预期升温，或对经济形成一定带动。但整体加税现实仍抑制需求表现。国内方面各部门年中会议定位“扩内需”及“反内卷”，七部门金融新政支持新型工业化也将继续促进高质量发展，但短期内政策力度或有限。国内消费端通胀数据略好于供应端，仍显示当前供应环节产能压力不减，需求提振仍待加强。

从国内市场运行情况来看，最新商业库存数据显示国内流通环节库存继续较快下降，滑准税配额发放时有传闻，但无确切消息，棉价存在底部支撑。同时纺织旺季即将到来，年度即将收尾，下游纺企备货情况或将有所增多，棉价相对易涨难跌。但新疆新棉长势整体较好，增产预期较强；产业供应端调控措施也存在落地预期；美国加征关税对全球经济和需求均形成一定抑制作用，棉价上涨空间亦较难打开。

从国际市场运行情况来看，新年度到来，当前新棉天气炒作“抓手”不足，美棉签约也表现疲弱，加征关税后主要纺织出口国面临出口环境变化和压力上升，需求端或将出现调整变化，而美国自身经济也面临就业和需求的压力。美联储降息或许是动力来源之一，但能否成行及次数仍存变数；美元贬值也对棉价回升有利。综合考虑，整体大环境仍影响偏空。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、官方媒体/网络新闻