观点总结

外围市场：国际方面美国核心通胀压力小幅上升。9月议息会议临近，考虑到劳动力市场疲软的背景，不会影响降息重启的共识，但宽松之路充满不确定性，对国际棉价的影响难言乐观。国内方面商务部高层访美，但尚未透露进展情况。周内发布《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》，上海楼市继续松绑，宏观政策拉动消费，促进高质量投资方向明确。

从国内市场运行情况来看，资源短期趋紧，纺织下游传统旺季到来有助于促进棉价回升，但下游对涨价较为抵触，价格传导不畅，对棉价支撑强度需谨慎看待。南疆少量手摘棉收购价较高，市场对预售形成的抢收预期，以及下游棉纱贸易商和坯布企业抛货后的补库等也支撑一定预期，但能否转化为实质上涨动力尚需观望。

从国际市场运行情况来看，美棉区旱情范围扩大但程度不强，苗情较好等情况难以支撑大幅减产预测。印度暂免进口关税时间延长，继续对美棉出口形成支撑。美国通胀数据略升难以改变9月降息预期，但降息持续性存疑。市场利好因素支撑力度总体不足，棉价短期难以走出窄幅波动行情。

一、市场价格回顾

本周国内棉价震荡后周五上涨，国际棉价下跌后走稳，内外棉价差略扩大。国内郑棉主力周前期围绕14100元/吨附近震荡运行，市场缺乏明显多空因素；周五中方贸易谈判代表将赴美会见美方官员的消息对市场形成短暂提振，棉价冲高，但夜盘再度回落。国际方面，周前期中国发放滑准税配额面向持有订单的纺企，同时美棉苗情稳定，棉价连续两日回落；周后期美棉签约环比大增，叠加印度延长暂免关税政策，对盘面形成一定支撑，行情走稳。本周内外棉现货价差因国内现货略涨，国际现货略跌而继续走阔，内外纱负值价差继续收窄。

二、基本面动向

1、国内市场：郑棉重心上移仍多踹 新疆采摘期提前

郑棉：利多因素继续发酵 量仓均增先稳后涨

本周初郑棉略涨后震荡运行，市场涨跌因素并不明显。产业链上游棉花生产形势稳定，南疆少量手摘棉上市，但收购价格尚不具备代表性；新疆增产预期持续。加工环节因预售量较大，继续存在抢收预期。纺织企业销售整体好转，棉纱价格略涨，但下游接受度不足，订单依然平淡；下游贸易商和布厂继续进行抛货，产业链处于降库存状态。郑棉主力价格围绕14100元/吨附近震荡运行。周五中方贸易谈判代表将赴美会见美方官员的消息，以及市场对下游环节去库后的补库存在一定预期等因素推升盘面价格，郑棉主力一度涨至最高14340元/吨，接近7月18日的前高14375元/吨。但夜盘再度大幅回落。周内郑棉主力合约平均结算价14132元/吨，较上周上涨70元/吨，涨幅0.5%。

本周伴随棉价上涨，郑棉成交和持仓量均增加。周内累计成交177.6万手，较上周增加53.3万手；持仓量75.5万手，折377.5万吨，增加2.7万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量6514张，折26.0万吨，较上周五减少747张。

现货：基差持稳现货上涨 新疆采摘时间提前

本周郑棉整体重心抬升，基差基本持稳，现货棉价有所上涨。棉企手中存货不多，报价整体较为坚挺，成交稳定。纺织厂下游销售情况好转有限，皮棉补库积极性不高，继续以随用随买为主。周内新疆机采棉双29含杂3%以内01合约销售基差报价在1350-1450元/吨，提货价在15600元/吨上下。本周中国棉花价格指数周均价15315元/吨，较上周上涨81元/吨，涨幅0.5%。

新棉生长方面，据本网调研，截至8月25日全疆棉花进入集中吐絮阶段，平均吐絮率约15.3%，环比增加7.0个百分点，平均结铃7.8个，与上周持平。据了解，根据品种生育期不同，吐絮率有明显差异，早熟品种吐絮率在30%-40%。随着田间管理进入尾声，多数棉田已停水，预计喷施脱叶剂时间在8月底至9月中旬，整体采摘时间较去年有所提前。

2、国际市场：ICE重心下移 印度进口关税暂免期延长

本周周前期中国发放滑准税配额面向持有订单的纺织企业，令其对外盘的支撑作用减弱；同时美棉苗情稳定，市场预期美棉供应将有所改善，受此影响棉价连续两日回落。周中期美棉签约环比大增，叠加印度延长暂免关税政策，对盘面形成一定支撑，行情走稳。周末外围市场下跌，加之美国劳动假期前部分多头资金获利了结，回吐前日涨幅。全周棉价重心略下移。ICE期棉主力合约周均结算价66.91美分/磅，较上周下跌0.77美分/磅，涨幅1.1%。同期国际现货小幅回落，内外棉周均价差扩至1508元/吨。

从主要国家运行情况看，美国最新一周陆地棉净签约环比大增70%，装运略减；中国净签约998吨，装运0吨。因中南棉区周内降水偏少，旱情基本范围再度扩大，全美约30%植棉区受旱情困扰，环比增加8个百分点，但目前仍仅以中度干旱为主。印度S-6报价折美金约80.10美分/磅，环比下调0.90美分。政府宣布本月18日启动的免除棉花进口关税政策将到期时间从9月30日延长至12月31日。分析表示，此举旨在应对美国方面的最新关税举措，有望刺激纺织厂加大进口棉采购力度，但随着棉花进口量增加，本地棉价可能因需求减少而面临一定下行压力。巴基斯坦周内籽棉上市量增加，棉价承压下调，带动交易有所放量。目前较高质量等级资源报价折约70.3美分/磅，环比大幅下调约3美分。

3、纺织市场：成交价量温和回升 下游存一定补库预期

本周纺企棉纱销售有所好转，大部企业继续小幅上调价格，下游接受程度不足，影响销售速度。企业成品库存普遍有所下降，整体库存水平较低。但市场新订单仍较为有限，旺季到来的气息并不明显，企业生产利润空间难见改善。下游贸易商和布厂持续处于去库存状态，市场对其后续补库存在一定预期。本周中国纱线价格指数周均价20760元/吨，较上周上涨52元/吨，涨幅0.3%。同期外纱价格上涨微弱，内外纱周均负值价差继续收窄。

本周涤纶短纤价格仍跟随成本波动，旺季即将来临，旺季预期对价格有所提振，但程度有限。后续仍需关注，原油价格走势及终端消费旺季表现情况。粘胶短纤市场装置开机率波动不大，部分厂家库存水平不高，短期内市场供应端支撑不佳，价格在12800-13200元/吨承兑。预计9月终端市场将逐步由淡转旺，下游纱厂或将好转，价格有走强可能。

三、宏观经济

【上海楼市调整，外环外不再限购】8月25日，上海市印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》（“沪六条”），涉及住房限购、公积金、住房信贷、住房税收等六项调整。限购方面，上海户籍居民家庭、在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上的非沪籍居民家庭，在外环外购买住房不限套数；成年单身人士按照居民家庭执行住房限购政策。

【工业利润降幅连续2个月收窄】国家统计局8月27日发布数据，7月份规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%，降幅较上半年收窄0.1个百分点，企业盈利水平继续好转。随着稳经济稳就业，以及“反内卷”等政策举措逐步落地，工业企业利润开始改善。

【商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢与美国政府部门相关官员以及工商界代表举行会谈会见】当地时间8月27日-29日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国，与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈。李成钢强调，中美双方应秉持相互尊重、和平共处、合作共赢原则，继续发挥好中美经贸磋商机制作用，通过平等对话协商管控分歧、拓展合作，共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。访美期间，李成钢还与美中贸易全国委员会、美国商会以及相关美国企业代表进行会谈交流。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国际方面美国7月核心PCE价格指数同比涨幅升至2.9%，通胀压力小幅上升。与此同时，消费者支出创4个月来最大增幅。随着美联储9月议息会议临近，机构普遍认为，考虑到劳动力市场疲软的背景，略微回升的物价压力不会影响降息重启的共识，但宽松之路充满不确定性，对国际棉价的影响也难言乐观。国内方面周后期商务部高层访美，落实中美元首通话共识，就中美经贸关系、落实中美经贸会谈共识等问题进行交流沟通，但尚未透露进展情况。周内有关部门发布《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》，上海楼市出台外环外不再限购政策，宏观政策拉动消费，促进高质量投资方向明确。

从国内市场运行情况来看，国内资源短期趋紧，纺织下游传统旺季到来对需求量的拉动将有助于促进棉价回升，但下游目前对涨价较为抵触，上下游价格传导仍显不畅，对棉价支撑强度需谨慎观望。南疆少量手摘棉上市，初期收购价格较高，市场对预售形成的抢收也存在一定预期。包括下游棉纱贸易商和坯布企业抛货后的补库等也支撑一定预期，但能否转化为实质上涨动力，还需宏观形势及中美谈判积极进展支撑。

从国际市场运行情况来看，美棉区旱情范围扩大但程度不强，苗情较好等情况难以支撑大幅减产预测。印度暂免进口关税时间延长，继续对美棉出口形成一定支撑。美国通胀数据略升难以改变9月降息预期，但降息持续性存疑。市场利好因素支撑力度总体不足，经济趋缓预期令投资者对需求萎缩存在担忧情绪，棉价短期难以走出窄幅波动行情。

文章&图片来源于：棉花展望、中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻