近日印度棉价走弱，目前在54400卢比/坎地（折约78.75美分/磅），跌至6月中旬以来低点，较年度内高点（58250卢比/坎地）下跌约7%，处于本年度（印度棉花年度2024.10-2025.9）以来中等偏低水平。在产不足需格局的刚性支撑之下，印度棉价为何逆势下跌？

1、国际棉价走弱拖累 

近日在缺乏明确利好因素引导的情况之下，国际棉价维持偏弱震荡。其中2日盘中最低触及65.80美分/磅，为6月初以来低位，对印度棉价起到一定拖累作用。

2、印度阶段性免征进口关税

8月18日印度政府宣布，自8月19日至9月30日，将全面免除棉花进口关税及农业附加税。后于当月29日宣布将免税期现延长至12月31日。由于印度棉价持续高于国际棉价，其自身价格优势并不突出，加之该免税政策的实施有望刺激印度纺织厂加大进口棉采购力度，且政策窗口基本覆盖了新棉集中上市前青黄不接的阶段，进而可能加剧印度国内棉价下行压力。

3、棉花进口增加&出口减少

据印度商务部数据显示，截至6月，2024/25年度（2024.8-2025.7）印度棉花累计进口量为60.4万吨，同比（15.7万吨）增加284.5%，处于历史高位。同年度棉花累计出口量27.0万吨，同比（48.5万吨）减少44.3%，处于历史低位。在进口棉较大程度上补足新棉产不足需缺口的情况之下，基本面利好作用被弱化，棉价缺乏支撑。

4、消费预期不断下修

自USDA供需数据来看，5月印度首发2025/26年度消费预期为566.1万吨的历史高位，受高利率以及高税率的政策限制，以及地缘冲突等不确定性因素扰动，经济复苏持续乏力，拖累产业需求复苏表现，至8月印度国内需求累计下调约22万吨至544.3万吨。

5、印度开机持续下滑

据本网调研数据显示，自3月末以来，印度国内开机率基本延续缓慢下滑的势头，从70%以上的开机率降至8月末的63%，用棉需求的疲态进一步说明了棉价下行的必然性。加之纱线价格上涨乏力，下游对于原料价格的接受能力或有所转弱。

6、棉纱出口同比减少

根据数据显示，印度6月份的棉纱(HS:5205项下)出口总量8.35万吨，环比减少0.59%（连续三个月为负），同比减少4.76%（连续五个月为负）。2024/25年度(2024年8月-2025年6月)印度棉纱累计出口量为98.03万吨，同比减约2%。

总体来看，印度扩大进口以及需求转弱的“同频演绎”有效缓解了其国内供需的结构性矛盾，也是棉价回调的关键逻辑。此外，进口棉花价格优势显著，CCI对于当地棉花市场的调节能力较为有限，也是限制印度棉价上涨的因素之一。未来需关注印度国内消费复苏情况以及美印谈判进展可能对于印度棉花进口的影响。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻