观点总结

外围市场：最新美国通胀数据符合预期，但美联储内部依然分歧巨大，美联储新主席即将提名，这些都让美国货币政策充满不确定性。国内方面两场重磅会议定调明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，显示明年宏观政策将更加积极发力。

产业层面：国内方面，两大会议定调明年经济基调将更为积极，货币政策适度宽松，后续仍有降息降准可能性，流动性总体充裕。但市场对政策举措的具体力度仍存不确定性，提振作用有限。临近节前下游存在刚性补库需求，加之市场关注明年种植政策变化引发供应紧张预期支撑短期郑棉仍将维持偏强震荡运行。国际方面，最新USDA 供需预测报告整体调整偏中性，对市场并未形成有效指引。需求端美棉签约量持续疲弱，总体供需偏弱局面较难扭转，短期内受外围因素影响较大。

一、市场价格回顾

本周国内外棉价走势持续背离，郑棉维持震荡反弹走势，最高涨至13920元/吨，ICE期棉承压弱势运行。国际方面，美联储降息如预期落地，带动ICE期棉短时反弹，但产业层面全球供需维持宽松，盘面持续承压下行。国内方面，在美联储降息25个基点、国内经济工作会议释放积极信号等宏观消息提振下，需求端维持一定韧性，郑棉维持偏强运行。本周国内外棉价走势持续分化，内外棉现货价差再度扩大。

二、基本面动向

1、国内市场：需求存韧性 一口价现货成交偏多

郑棉：震荡反弹 宏观氛围积极

本周郑棉持续震荡反弹，最高触及13920元/吨。宏观层面，国内两大会议定调明年经济工作更为积极，美联储一如预期下调利率，进一步提振市场情绪。产业层面，本年度供应量持续增加，市场焦点更多关注新年度种植政策预期对供应端的影响，需求端仍存有韧性，纺企对原料保持刚需补库，短期郑棉仍维持偏强震荡走势。周内郑棉主力合约平均结算价13794元/吨，较上周上涨31元/吨，涨幅0.2%。 

本周郑棉持仓量和成交量持续增加，周内累计成交234.04万手，较上周增加59.44万手；持仓量113.2万手，折566万吨，较上周增加9.4万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量6817张，折27.27万吨，较上周五增加1327张。

现货：基差报价持稳 一口价资源成交较好

本周国内棉花现货价格保持稳中上涨走势。郑棉主力合约大幅反弹，一口价现货报价环比上涨，双29等级最高报价14900元/吨，周内成交较好。基差成交价整体保持稳定，疆内双29等级基差成交价在950元/吨上下，但基差成交冷清，多数轧花厂仍以一口价现货销售为主。

新疆地区籽棉收购基本收尾，本周(12.5-12.11)手摘棉收购均价6.62元/公斤，与上周持平。截至2025年12月11日手摘棉累计收购均价7.04元/公斤，同比上涨0.14%。机采棉收购周均价5.93元/公斤，环比下跌0.33%，截至2025年12月11日机采棉累计收购均价6.17元/公斤，同比下跌2.22%。

2、国际市场：外围市场短暂提振 产业支撑不足

本周内国际棉价维持承压弱势运行。宏观层面，美联储一如预期降息25个基点，短时提振市场信心，ICE期棉扭转跌势，但明年政策前景的不确定性依然存在。产业层面，美国农业部（USDA）12月供需预测中，全球产量消费略减，期末库存增加，整体调整幅度不大，加之美棉出口签约数据疲软共同施压，ICE期棉持续下行。ICE期棉主力合约周均结算价63.89美分/磅，较上周均结算价下跌0.44美分/磅，跌幅0.7%。由于国内外棉价走势持续分化，内外棉价差再度走扩。

从主要国家运行情况看，美棉11.7-11.13日一周2025/26年度陆地棉净签约42547吨，较前一周减少36%。装运陆地棉25673吨，较前一周减少17%，出口数据持续疲软。USDA12月供需月报中，全球产量和消费略减，期末库存增加，整体调整幅度不大对盘面影响有限。印度周内印度新花日均上市量持续上升，达4万吨以上水平，处于近年次高水平。价格方面，周内S-6报小幅上涨至52850卢比/坎地一线附近，折美金约73.8美分/磅，上调约1.2美分。巴基斯坦当地纱厂新棉需求持续疲软，仅少量皮棉以现行价格成交，纱厂多持谨慎态度，轧花厂对高等级新棉库存惜售待涨。

3、纺织市场：纱线报价跟涨幅度有限 原料补库刚需为主

本周国内棉纱价格仍保持稳定运行。棉花现货价格小幅上涨，少数纺企存在跟涨棉纱报价情况，但实际成交价格涨幅较为有限。目前市场上高支纱销售整体依然顺畅，价格坚挺。下游新接订单维持零星偏少状态，部分常规纱品种企业成品库存略增。本周中国纱线价格指数周均价20800元/吨，较上周上涨30元/吨，涨幅0.1%。

本周粘胶短纤价格受成本波动影响。周内原油价格下行，涤纶短纤期货主力合约震荡下跌。目前，下游维持刚需采购，市场无利好提振，导致现货价格持续下行。本周粘胶短纤市场成本端支撑力度有限，纺企采购以按需为主。终端市场需求整体表现清淡，未对粘胶短纤市场形成有力的需求拉动，场内交投氛围平稳。

三、宏观经济

【两大重磅会议定调明年经济工作】本周，中共中央政治局会议和中央经济工作会议相继召开，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。两大会议提出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

【11月出口超预期反弹】海关总署8日发布数据显示，今年前11个月，我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，增速与前10个月持平；11月当月，进出口同比增速回升至4.1%，连续10个月保持增长。月度增速回暖构成进出口增长的重要支撑：11月份，我国出口2.35万亿元、进口1.55万亿元，同比分别增长5.7%和1.7%。与上月相比，增速分别加快6.5个百分点和0.3个百分点，持续彰显我国外贸的韧性和活力。在出口多元化推动下，11月对欧盟、“一带一路”共建经济体等出口增速显著加快；对美出口同比下降28.6%，较上月的25.2%降幅扩大3.4个百分点。

【美联储鹰派降息】当地时间10日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75%，符合市场预期。这是美联储9月以来连续第三次降息。美联储同时宣布，将启动短期国债购买计划。美联储联邦公开市场委员会在会后发表声明说，美国经济活动在温和扩张，但新增就业放缓，9月失业率上升，通胀依然在一定程度上处于高位，经济前景仍面临较高不确定性，近几个月就业市场下行风险升高。

四、展望

从外围市场运行情况来看，最新美国通胀数据符合预期，但美联储内部依然分歧巨大，美联储新主席即将提名，这些都让美国货币政策充满不确定性。国内方面两场重磅会议定调明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，显示明年宏观政策将更加积极发力。

从国际市场运行情况来看，最新USDA供需预测报告整体调整偏中性，对市场并未形成有效指引。需求端美棉签约量持续疲弱，总体供需偏弱局面较难扭转，短期内受外围因素影响较大。 

从国内市场运行情况来看，两大会议定调明年经济基调将更为积极，货币政策适度宽松，后续仍有降息降准可能性，流动性总体充裕。但市场对政策举措的具体力度仍存不确定性，提振作用有限。临近节前下游存在刚性补库需求，加之市场关注明年种植政策变化引发供应紧张预期支撑短期郑棉仍将维持偏强震荡运行。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻