观点总结

外围市场：国际方面12月美国非农数据好坏参半，给1月美联储更多观望的理由，市场基本定价不降息。美对委内瑞拉政权及石油问题的干涉继续对国际局势和油价构成一定冲击，市场仍处颠簸状态。国内方面开年相关会议及政策为市场吹送“暖风”，无论是货币政策还是促消费政策均处于预期阶段，对行情存在明显支撑。

产业层面：国内，最新会议上并未传出有关新疆棉减种减产进一步消息，或给与市场片刻宁静。下游市场观望情绪增强及年底回款压力下，纱价跟涨难度加大将较难给与上游偏强正反馈，棉价有望继续向下回调整理。国际，近期美元走强及美联储短期降息预期走弱存在一定压力。但新年度巴西减产预期，美棉区旱情加重，以及美棉低位形成的价差优势也令价格向下难度增大，偏低位震荡的可能性较大。

一、市场价格回顾

本周内外棉价均“快涨快落”。郑棉周前期上涨突破万五，创出逾一年半高点，周后期快速回落并于周五夜盘跌破周初起点，伴随成交持仓先增后减。周内主要支撑因素来自新年度新疆种植面积下调预期及央行货币政策最新表态，市场资金做多情绪高涨，周后期在阶段性利好出尽之下，多头止盈，行情回调。外盘主要受到中国市场带动，但中后期上涨动力不足，美棉签约继续表现不佳，行情回落。周内内外棉价差继续扩大。国内棉纱价格涨幅大于外纱，负值价差几近消失。替代原料基本稳定。

二、基本面动向

1、国内市场：郑棉冲高回落 现货跟涨不足

郑棉：创出新高 涨势暂停

本周前期郑棉延续近段涨势，市场主要推动力仍来自新年度政策或引导大幅调减新疆种植面积预期；同时央行召开2026年工作会议，新提法定调今年货币政策目标包括促进物价合理回升，降息降准工具“灵活高效”，市场对资金宽松及价格上涨预期增强，资金推涨意愿较强，棉花随国内大宗商品普遍冲高。周后期利好延续性不足，万五附近风险增加，形成阻力，同时新疆召开的相关会议上并未传出有关压减种植面积的进一步消息，市场情绪回落，量价均明显收缩。周内郑棉主力合约平均结算价14806元/吨，较上周上涨291元/吨，涨幅2.0%。 

周内郑棉成交翻番，累计成交342.7万手，较上周增加177.5万手；持仓量120.1万手，折600.5万吨，增加9.5万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量9687张，折38.7万吨，较上周五增加448张。

现货：价格涨幅不及期货 后点价增多

本周郑棉“快涨快跌”，现货市场基差报价基本持稳，周后期随期价回落基差略有上调，成交价总体涨幅不及期货。本周经历棉价大幅起落，纺企采购心态各异，仍以刚需补库为主。逢低点价有所增多，但成交有限，后点价明显增加。周内新疆机采棉双29含杂3%以内05合约疆内库销售基差报价在900-1000元/吨，提货价在15600元/吨上下。本周中国棉花价格指数周均价15770元/吨，较上周上涨214元/吨，涨幅1.4%。

据中国纤维质量监测中心统计，截止到1月8日，本年度新疆棉检验量661.56万吨，同比增加83.67万吨。周五本网生产调查小幅上调新疆产量4.8万吨至741.7万吨，内地产量暂稳，全国总产增至772.7万吨，同比增幅12.7%。另悉，截至 2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨，环比增幅23.51%，同比增幅1.75%，居近年高位。

2、国际市场：先涨后落重心抬升 美棉签约继续偏弱

本周前期ICE期棉受到外围能源和谷物市场上涨，中国棉价大幅攀升的带动，连续两日回升，达到两个月高点65.76元/吨。周中后期在资金获利离场，外围能源下跌美元上涨，美国就业数据偏差，加之美棉签约表现继续不佳等因素联合施压下，持续回落。但整体重心仍处于抬升状态。ICE期棉主力合约周均结算价64.69美分/磅，较上周略涨0.45美分/磅，涨幅0.7%。同期国际现货微幅上涨，内外棉周均价差扩大至2827元/吨。

从主要国家运行情况看，美棉最新一周陆地棉签约减少近三成，装运增加一成，中国继续少量签约装运。除西部棉区局地旱情范围缩小外，其余各棉区均有不同程度恶化，全美约80%棉区受旱情困扰，环比增加18个百分点。印度新花上市量小幅回落，但仍处于近年同期最高位。S-6报价小幅上涨至折美金77.80美分/磅，环比上调1美分。CCI累计收购2025/26年度籽棉折皮棉120万吨，占预估总产的24%。巴西12月出口量45.2万吨，为记录最大出口量，中国是主要目的地，占总量的32%。新棉种植进度约25%，同比基本持平。

3、纺织市场：纱价跟涨不足 观望情绪增加

本周棉价先涨后落，棉纱市场价格跟涨不足，周后期维持平稳。各规格普遍涨幅在200-300元/吨，其中高支纱涨价相对顺畅，中低支较难上涨。上涨阶段纺企订单情况有所好转，下游在春节临近及价格预期回升之下，存在一定补库需求，但随着棉价回落，纱价走稳，市场观望心态增强。由于年底回款需求较强，部分纺企根据库存及资金情况，周后期还存在对老客户让价成交的情况。本网最新工业库存调查显示，截至12月底纺企工业库存量98.38万吨，同环比略增。棉纱库存同环比减少，坯布库存增加。本周中国纱线价格指数周均价21257元/吨，较上周上涨102元/吨，涨幅0.5%。同期外纱价格涨幅较小，内外纱周均负值价差收窄至30元/吨。

本周美军突袭委内瑞拉扣押总统马杜罗引发地缘政治危机，受原油可能扩产影响，原油价格连跌数日，涤纶短纤价格跟跌。产业层面，新年度缩减产能预期基本消化，短纤再次回归成本驱动。粘胶短纤整体维稳，中高端货源主流商谈价在12600-13000元/吨承兑区间。行业库存处于低位，供应端支撑尚可，厂家出货平稳，市场交投氛围一般。

三、宏观经济

【美国最高法院未宣判！】当地时间9日，美国最高法院表示，当天不会就特朗普政府关税案作出裁决。其下一个计划的开庭时间是1月14日，期间美国最高法院会公布已审理案件的裁决。与此同时，特朗普政府高级官员在密集吹风，重申其准备了B计划的观点。业内人士表示，目前白宫方面的思路是，如果不能使用《国际紧急经济权力法》（IEEPA），也会有类似的其他紧急法，美国的法律工具箱中以往落满灰尘但仍可使用的法条还是很多的。

【国常会：部署实施财政金融协同促内需一揽子政策】国务院总理李强1月9日主持召开国务院常务会议指出，实施财政金融协同促内需一揽子政策，是扩大有效需求、创新宏观调控的重要举措。要加强财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消费、扩投资。围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，推动增加优质服务供给，增强居民消费能力。

【央行定调2026货币政策】2026年中国人民银行工作会议1月5日至6日召开。根据会议释放的信号，央行将继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度；灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕；完善结构性货币政策工具体系，优化工具设计和管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。

【地缘因素引爆大宗商品】受供应短缺担忧情绪，以及委内瑞拉动荡局势或将加速全球关键矿产争夺的预期推动，周一全球大宗商品市场出现明显异动。贵金属市场卷土重来，白银大涨超6%，黄金逼近4500美元，工业金属普涨，伦铜和美铜再创历史新高。2025年12月，中国大宗商品价格指数（CBPI）为117.9点，同比上涨6%，环比上涨3.2%，连续8个月实现环比上升，并创下自2024年6月以来的新高。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国际方面12月美国非农数据好坏参半，就业市场整体处于温和下行趋势，但失业率边际改善，给1月美联储更多观望的理由，市场基本定价不降息。美对委内瑞拉政权及石油问题的干涉继续对国际局势和油价构成一定冲击，市场仍处颠簸状态。国内方面开年相关会议及政策为市场吹送“暖风”，无论是货币政策还是促消费政策均处于预期阶段，对行情存在明显支撑。

从国内市场运行情况来看，新疆棉减种减产预期虽仍持续，但最新会议上并未传出进一步消息或给与市场片刻宁静。下游市场观望情绪增强及年底回款压力下，纱价跟涨难度加大将较难给与棉价偏强正反馈，棉价有望继续向下回调整理。但基础消费支撑及传言难散仍存在支持。

从国际市场运行情况来看，近期美元走强及美联储短期降息预期走弱存在一定压力。但新年度巴西减产预期，美棉区旱情加重，以及美棉低位形成的价差优势也令价格向下难度增大，偏低位震荡的可能性较大。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻