观点总结

外围市场：国际方面美联储政策不确定性急剧上升，外围美元升值与油价走弱也对棉价继续施压。国内方面央行推出八项政策措施，并释放后续降息降准信号，国常会重点提及促消费，结合时间点正值新年起始阶段，政策支持有望维持，均对棉价形成温和提振。

产业层面：国内，距离春节还余一月时间，下游市场冲刺补库与纺企节前去库同时存在，对纱棉价格的影响继续互抵。新疆棉减种消息对市场的利多发酵暂时趋缓。预计棉价仍将以震荡运行为主，关注突发因素的影响。国际，随着中国关税配额发放及内外价差高位，对美棉采购有所增多，外棉存在一定支撑。但当前市场反弹仍缺乏基本面明显利好，宏观环境则存在一定压力，棉价波动重心略抬升的概率略高。

一、市场价格回顾

本周内外盘棉价均进入区间震荡状态，现货价差略走扩。国内郑棉主力基本在14500-14900元/吨区间先涨后落，周内新疆棉减种消息未继续发酵，下游纺织市场整体产销较为平稳，周后期央行结构性降息对市场并未产生太大影响。外盘相对表现略好于国内，周初USDA最新全球供需预测调整方向偏多对盘面有所提振，但中后期美国CPI数据符合预期，以及初请失业人数偏低，令美联储降息预期略弱化，虽然最新美棉签约数据好转，但市场仍有所下行。周内国内棉纱价格涨幅低于外纱，负值价差略扩大。替代原料价格略降，与棉花价差扩大。

二、基本面动向

1、国内市场：郑棉区间波动 现货小幅调整

郑棉：区间波动 量仓均减

本周有关调整今年新疆棉花种植面积的消息未继续发酵，根据相关表述，调整面积将与优化加工产能统筹推进，实行“以水压产”，但具体方案尚不明朗。周初市场继续下探，主力最低跌至14430元/吨。周中市场低位回调，伴随持仓上升，纺企棉纱价格小幅回升，下游订单局部增加，节前补库需求有所释放。周后期在消息面总体平静之下，行情再次走弱。下游市场在年关将至的背景下，对棉价支撑总体偏弱，宏观面虽然存在央行进行结构性降息的消息，但利好程度有限且对产业未构成支持，棉价不改跌势。周内郑棉主力合约平均结算价14691元/吨，较上周下跌115元/吨，跌幅0.8%。

周内郑棉成交缩减，累计成交280.4万手，较上周减少62.4万手；持仓量115.9万手，折579.5万吨，减少4.2万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量10549张，折42.2万吨，较上周五增加862张。

现货：价格小幅调整 新疆亩产区域分化

本周郑棉区间波动，现货市场基差报价基本平稳，市场成交价格小幅调整。棉企库存较为充裕，积极报价促进成交，纺企冀望逢低补库，市场成交相对有限。周内新疆机采棉双29含杂3%以内05合约疆内库销售基差报价在1000元/吨左右，提货价在15600元/吨上下。本周中国棉花价格指数周均价15903元/吨，较上周上涨133元/吨，涨幅0.8%。

据中国纤维质量监测中心统计，截止到1月15日本年度新疆棉检验量683.27万吨，同比增加76.87万吨。本网调查汇总，2025年新疆整体气候条件适宜棉花生长发育，生育期较去年提前7-10天，棉花长势优于去年。全疆棉花亩产区域分化明显，其中北疆棉区普遍实现增产30-70公斤/亩；南疆部分区域受不良天气影响出现30-100公斤/亩的减产，但由于植棉面积扩大，有效对冲了局部减产损失；东疆棉区产量与2024年基本持平。

2、国际市场：利好影响有限 棉价区间波动

本周ICE期棉先涨后稳再下跌，总体呈现区间波动。周前期USDA报告调减全球产量、调增消费，期末库存下降，对棉价形成利多支撑，主力最高涨至65.25美分/磅；随后两日市场无明显方向指引，美国12月CPI数据同比上涨2.7%符合预期，美联储下一步降息举措不甚明朗；周后期周度初请失业人数低于预期，削弱美联储降息预期，同时美元反弹油价回落形成外围拖累，即使出现美棉签约大幅好转的利多消息，市场仍连跌两日。ICE期棉主力合约周均结算价64.83美分/磅，较上周略涨0.14美分/磅，涨幅0.2%。同期国际现货微幅上涨，内外棉周均价差扩大至2879元/吨。

从主要国家运行情况看，美棉最新一周陆地棉签约增加近2.5倍，装运略增，中国签约大幅增长。至1月13日全美约82%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加2个百分点，其中得州增加3个百分点至65%。印度周内新花上市量因节日因素明显减少，S-6小幅上涨至折美金约78.65美分/磅，环比上调0.8美分。巴基斯坦纱线价格坚挺，纱厂采购意愿增强，棉市交易略有改善，但供应持续减少，棉价较为坚挺。巴西2025/26年度植棉面积预期小幅下调至3041万亩，同比减少2.8%；单产维持在125.6公斤/亩，同比减少3.6%。

3、纺织市场：涨价较难成交尚可 内外负值价差略扩

本周棉价波动运行，周初部分纺企仍试探性上调棉纱报价，但较难成行，随着棉价略涨棉纱成交有所好转，局部订单增加。但内地较多纺企也反馈，由于纱价上涨困难，用棉成本上升，纺纱利润情况日益转差。同时也面临中低支有所滞销，甚至需要适当让价才可成交的情况。中高支纱销售顺畅，价格也相对坚挺。企业原料补库采取逢低刚需补进，对后市预期并不乐观。新疆纺企整体订单充足，产销形势较好。本周中国纱线价格指数周均价21300元/吨，较上周上涨43元/吨，涨幅0.2%。同期外纱价格涨幅略大，内外纱周均负值价差扩大至65元/吨。

本周需求预期偏空叠加原油价格反弹回落，导致涤纶短纤价格震荡下跌，与美国相关的宏观地缘冲突造成油价波动加大，短纤价格走势连贯性遭破坏。粘胶短纤因需求不足导致价格弱势下滑。当前成本端支撑有限，供应端相对稳定，需求暂无改善迹象。预计短期仍将以弱势整理为主，或继续窄幅波动。

三、宏观经济

【中国外贸连续9年增长】1月14日，2025年中国外贸成绩单出炉。全年货物贸易进出口总值首破45万亿元，创历史新高；同比增长3.8%，自2017年起连续9年保持增长。其中出口同比增长6.1%，高技术产品、“新三样”产品出口同比分别增长13.2%、27.1%。2025年12月，进出口达到4.26万亿元，同比增长4.9%，比上月加快0.8个百分点，刷新了月度规模最高纪录。

【央行：降准降息仍有空间】1月15日的国新办新闻发布会上，央行宣布先行推出两方面政策：一是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性；二是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化；同时释放了2026年降准降息仍有空间的政策信号。当天央行发布的2025年金融数据显示，2025年全年，M2和社会融资规模增速均保持在较高水平。

【美联储主席鲍威尔被刑事调查】当地时间1月11日消息，美国联邦检察官对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，主要涉及美联储办公大楼翻修项目，以及鲍威尔是否就该项目规模向国会作虚假陈述。鲍威尔当天发表声明回应称，美国联邦检察官对其相关指控都是“借口”，意在对美联储施压。美国政府对他提出刑事指控威胁，是因为美联储依据对公众利益的最佳评估来设定利率，而不是遵从总统的意愿。美国总统特朗普则表示，对鲍威尔接受调查“一无所知”，并称鲍威尔在美联储“做得当然不够好”。

【国常会：研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措】国务院总理李强1月16日主持召开国务院常务会议，听取提振消费专项行动进展情况汇报并研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措。会议指出，要深入实施提振消费专项行动，充分释放各项政策集成效应，推动惠民生和促消费紧密结合，有效增强居民消费内生动力，充分发挥消费拉动经济增长的基础性作用。要完善促消费长效机制，制定和实施好扩大消费“十五五”规划、城乡居民增收计划，加快清理消费领域不合理限制，落实带薪休假制度，促进消费能力和消费意愿持续提升、消费结构和产业结构联动升级，加快建设强大国内市场。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国际方面特朗普政府与美联储的公开交锋令美联储政策不确定性急剧上升，而近期美国相关经济数据的尚好表现也令中短期降息预期继续有所下降。外围美元升值与油价走弱则对棉价继续施压。国内方面央行年初推出包括结构性降息在内的八项政策措施，并释放后续降息降准仍有空间信号，措施有度但仍预留空间。国常会重点提及促消费，充分发挥其拉动经济增长的基础性作用。结合当前正值新年起始阶段，政策支持力度有望维持，均对棉价形成温和提振。

从国内市场运行情况来看，距离春节还余一月时间，目前下游市场冲刺补库与纺企节前去库的情况同时存在，预计对纱价及棉价的影响继续互抵。新疆棉减种具体执行方案尚无明确消息，对市场的利多发酵暂时趋缓。预计棉价仍将以震荡运行为主。关注突发因素的影响。

从国际市场运行情况来看，随着中国1%关税配额发放及内外价差维持高位，国内企业对美棉采购有所增多，对外棉存在一定支撑。但当前市场反弹仍缺乏基本面因素的实质明显利好，宏观环境则存在降息趋缓及美元升值等一定压力，棉价波动重心略抬升的概率略高。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻