观点总结

外围市场：国际方面，周初受到美国最高法院裁定关税无效影响，市场情绪有所转暖，但地缘政治风险有所上升。周末美国和以色列袭击伊朗，中东局势轮番升级，金融市场避险情绪升温，或将推高贵金属和能源化工类价格。国内方面宏观数据保持平稳，内需政策有发力空间，对棉花市场均形成阶段性提振。两会前宏观预期偏暖，第六轮中美经贸磋商也即将举行，但短期需关注美伊地缘局张带来的风险外溢。

产业层面：国内方面，周末中东冲突升级，短期市场在集中消化前期利多后面临一定调整和避险压力，但预计回调幅度相对有限。中长期视角下，全球棉花供需格局朝向紧平衡转变的底层逻辑较为稳固，加之北半球关键种植期的天气与面积变数，棉价向上仍有空间。国内方面，新疆纱厂产能扩张下消费增量较为明显，叠加去年结转库存低位，本年度末期货源仍然较为紧张。由于政策端对未来几年的种植面积进行调控，国内新作存有减产预期，中长期对棉价存在较强支撑，但短期则需要注意中东局势升级下的避险压力、下游订单以及临时关税政策的落地和调整。

一、市场价格回顾

本周内外棉走势同步上涨，价差仍在高位。春节期间外盘受到新年度全球供需趋紧以及美棉签约转好提振，棉价大幅上行，为节后郑棉价格上涨奠定基础。节后内盘资金拉涨意愿较强，郑棉高开高走，涨至22个月高点。周内内外棉价差再次小幅扩大至3650元/吨附近，处于近五年最高位。国内棉纱涨幅略超过外纱，内外负值价差略有收窄。涤短上涨，粘短持稳。

二、基本面动向

1、国内市场：市场预期升温 期现同步走高

郑棉：节后冲高震荡 量仓均增

本周为春节后首周开市，郑棉主力大幅冲高后小幅回落，整体维持高位强势震荡。由于春节期间美棉上涨，周二开盘后主力合约节后跳空高开，突破15000元/吨关口，周中最高上探15665元/吨，随后在高位承压整理，市场成交和持仓量大幅增加，多空分歧加大。周内下游纺企陆续复工，但对高价原料补库谨慎，棉纱价格上调后下游接受度一般，成交偏淡。周内郑棉主力合约平均结算价15318元/吨，较上周上涨619元/吨，涨幅4.2%。

周内郑棉累计成交302.8万手，较节前一周增加123.5万手；持仓量120.5万手，折602.5万吨，较节前一周增加19.7万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量12416张，折37.0万吨，较节前一周的周五增加343张。

现货：基差价格略涨 成交有待跟进

春节期间国内休市，现货销售基本停滞。节后郑棉强势上涨，交易重心明显抬高，最高至15665元/吨，现货价格随期货价格上涨，轧花厂多以一口价销售方式为主，部分贸易商上调基差，涨幅在30元/吨左右，双29现货成交基差在1300-1350元/吨左右，现货成交价在16350-16450元/吨左右。由于纺企前期补库较为充足，节后原料库存处于相对高位，因而现货交投意愿不强，成交清淡。本周中国棉花价格指数周均价16485元/吨，较上周上涨450元/吨，涨幅2.8%。

2、国际市场：供需趋紧提振预期 棉价大幅上行

本周美棉强势上行，价格一度突破66美分/磅，触及去年9月以来高点。其核心驱动为宏观与基本面的双重提振：一方面，美最高法院判决对等关税违宪，极大地提振了市场情绪；另一方面，USDA报告强化了新年度全球供需趋紧、库存下降的预期。周后期随着利多因素被市场消化，部分资金获利了结，价格出现小幅回调。ICE期棉主力合约周均结算价65.57美分/磅，较上周上涨1.28美分/磅，涨幅2%。同期国际现货微幅上涨，内外棉周均价差略缩至3355元/吨。

从主要国家运行情况看，美国最新一周本年度陆地棉签约减幅超四成，装运略增。全美旱情略有增加，持续处于近年偏高水平。印度周内新花上市量近期变化有限，日均在1.8-1.9万吨左右，处于近年中等偏低水平。价格方面，由于当地现货供应相对充足，周内S-6现货报价仍在54500-54800卢比/坎地区间震荡，较上周未见明显变化。近期强势的纽期价格持续对巴基斯坦棉花市场形成支撑，叠加压花厂库存有限，棉价持续坚挺。然而当地纱厂盈利困难，追高采购意愿不强。较高等级的当地新棉价格小幅涨至16100卢比/莫恩德，折约70美分/磅，环比涨约1美分。

3、纺织市场：下游基本复工 纱线涨价后跟进不足

受棉花大幅上涨带动，纱厂节后连续上调棉纱报价，整体涨幅在300-800元/吨不等，甚至有厂家暂停报价。但市场接受力度较弱，新增成交极少，贸易商、织造厂，多保持观望态度，等待市场企稳，周内纺企棉纱库存略有增加。周内布厂尚未完全复工，下游多数处于询价阶段，新订单下达不多，“金三”旺季能否落地仍有待观望。本周中国纱线价格指数周均价21763元/吨，较上周上涨256元/吨，涨幅1.2%。同期外纱价格也有所上涨，内外纱周均负值价差略有收窄。

节后商品市场迎来开门红，原油价格大幅上涨，带动涤纶短纤价格反弹，但随着市场情绪逐渐平缓，短纤价格略有回落。产业层面，上下游企业陆续开工，但下游部分企业开工时间晚于上游，短纤需求稍弱，成品略有累积，短期内短纤价格仍将以跟随成本波动为主。粘胶短纤市场稳中小涨，价格区间上移至12500–13000元/吨。行业库存水平偏低，无明显库存压力，供应端支撑较好。需求端下游企业处于复工初期，多消耗原料库存为主，补货意愿不强。

三、宏观经济

【德国总理默茨对中国进行正式访问】2026年2月25日至26日，德国总理默茨对中国进行正式访问。这是他去年5月就任以来的首次访华。行程虽短，却被外界普遍视为德国在全球贸易环境剧烈震荡、欧洲经济承压的背景下，对华政策上一次具有现实意味的校准。访问以经贸合作为主轴，同时兼顾战略平衡，折射出德国在新一轮国际格局重塑中的务实考量。

【伊朗局势升级 最高领袖哈梅内伊遇袭身亡】周六美国和以色列袭击伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡。之后伊朗方面宣称伊朗局势依然稳定，并将发动前所未有的猛烈打击，中东局势正轮番升级，伊朗作为重要原油和甲醇生产国，冲突升级或将直接威胁供应，推高相关品种价格。金融市场方面，避险情绪或将升温。

【2025年国民经济和社会发展统计公报发布】国家统计局28日发布2025年国民经济和社会发展统计公报，公报显示，2025年，国内生产总值(GDP)比上年增长5.0%，经济总量首次突破140万亿元大关。随着我国经济规模持续扩大，5.0%的经济增长对应的经济增量超过5万亿元。2025年，我国人均GDP按年平均汇率折算达13953美元，连续3年超过1.3万美元。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国际方面周初受到美国最高法院裁定关税无效影响，市场情绪有所转暖，但地缘政治风险有所上升。周末美国和以色列袭击伊朗，伊朗进行反击，中东局势轮番升级，金融市场避险情绪升温，或将推高贵金属和能源化工类价格。国内宏观数据保持平稳，预计货币政策将保持宽松，内需政策有发力空间，对棉花市场均形成阶段性提振。两会前宏观预期偏暖，第六轮中美经贸磋商也即将举行，有利于恢复市场信心，但短期需关注美伊地缘局势紧张带来的风险外溢。

从国际市场运行情况来看，周末中东冲突升级，短期市场在集中消化前期利多后面临一定调整和避险压力，但预计回调幅度相对有限。阶段内盘面或转入高位震荡格局，其走势将继续受到地缘政治局势、关税政策演变以及美联储降息路径不确定性的交织影响。中长期视角下，全球棉花供需格局朝向紧平衡转变的底层逻辑较为稳固，加之北半球关键种植期的天气与面积变数，为棉价保留了向上的弹性空间。

从国内市场运行情况来看，棉花在中长期基本面向好和短期利多的共同驱动下延续上涨。新疆纱厂产能扩张下消费增量较为明显，商业库存去库速度预计较快，叠加去年结转库存历史低位，本年度末期货源仍然较为紧张。由于政策端对未来几年的种植面积进行调控，国内新作存有减产预期，中长期对棉价存在较强支撑，但短期则需要注意现货交投跟进情况，高内外价差下进口棉及进口纱替代增加形成的上涨阻力，以及临时关税政策的落地和调整情况。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、官方媒体/网络新闻