观点总结

外围市场：国际方面，周中东地缘局势持续紧张，避险情绪升温，原油等能源品价格走强，抬升大宗商品整体风险溢价。国内方面正值全国两会召开，宏观预期持续偏暖，货币政策保持适度宽松，明确将灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕，同时扩大内需、提振纺织服装消费等政策陆续释放，为棉花市场提供阶段性支撑。

产业层面：国际方面，市场在集中消化前期地缘利多、出口预期等利好因素后，迎来阶段性调整与避险资金离场。立足中长期视角，全球棉花供需格局正逐步向紧平衡过渡，北半球即将进入棉花关键种植期，国际棉价仍具备向上弹性。国内方面，当前商业库存去化进程稳步推进，本年度末期货源紧张格局难改，行业看涨情绪仍存，但高内外价差带来一定替代压力，进口棉、进口纱性价比凸显，叠加中东地缘政治对外贸出口带来负面影响，棉价上涨动能有所放缓。

一、市场价格回顾

本周内外棉走势有所分化，价差再创新高。国际方面，受中东地缘风险升温、美元走强影响，ICE 美棉期货震荡回落，出口签约环比走弱，外棉价格承压下行。国内郑棉受需求韧性以及种植面积调减预期支撑，整体高位持稳。周内内外棉价差均价再次小幅扩大至3784元/吨附近，处于近五年最高位。国内棉纱涨幅超过外纱，内外纱价格小幅扩大。涤短大幅上涨，粘短稳中略涨。

二、基本面动向

1、国内市场：基本面支撑 期现偏强运行

郑棉：高位震荡 量仓均减

本周周初盘面受外盘走势、下游复工节奏带动，主力合约开盘后小幅波动，周中一度冲高至15455元/吨，随后承压回落，在15100-15400元/吨区间窄幅整理，总体维持高位震荡偏强走势。持仓量虽小幅回落但仍维持高位，多空双方在当前价位分歧不减，资金博弈聚焦下游需求兑现情况。周内纺企面对高位棉价补库意愿依然偏弱，叠加地缘局势扰动，棉价上行受到一定牵制。周内郑棉主力合约平均结算价15245元/吨，较上周下跌73元/吨，跌幅0.5%。

周内郑棉累计成交282万手，较上一周减少20.8万手；持仓量116.8万手，折584万吨，较节前一周减少3.7万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量12718张，折50.87万吨，较节前一周的周五增加302张。

现货：基差小幅上涨  纺企观望为主成交清淡  

周内棉价回调期间，基差小幅波动上涨，现货价格整体走势略显坚挺。截止到本周五北疆疆内库机采棉3129B含杂2.6%以内基差报价1300-1450元/吨左右，南疆阿克苏等区域同等级资源基差报价略低20-30元/吨左右，其中北疆提货价周内多维持在16550-16750元/吨左右。当前纺织企业开工率有所恢复，下游纺织企业新增订单一般，皮棉原料价格周内有所回调，纺织企业按需适量采购，市场成交情况好于上周。本周中国棉花价格指数周均价16611元/吨，较上周上涨126元/吨，涨幅0.8%。

2、国际市场：避险情绪主导 棉价承压回落

本周美棉呈现先承压下探、后窄幅企稳的震荡偏弱走势，周初中东地缘冲突引发的避险情绪占据主导，美元指数走强，价格重心下移；同时周度净签约环比大幅下滑，海外采购谨慎，拖累盘面，但在远期供需趋紧的基本面向好与逢低买盘支撑下，美棉在64美分附近获得支撑，周内主力总体运行于63-66美分/磅区间。ICE期棉主力合约周均结算价64.21美分/磅，较上周下跌1.36美分/磅，跌幅2.1%。同期国内现货微幅上涨，内外棉周均价差扩大至3784元/吨。

从主要国家运行情况看，美国最新一周本年度陆地棉签约减幅超四成，装运大幅增加。全美旱情有所增加，持续处于近年偏高水平。印度周内新花上市量维持在1.8万吨左右，处于近年中等偏低水平。价格方面，受国际棉价下行影响，周内S-6报价回落250卢比至54500卢比/坎地一线附近，折美金约75.45美分/磅，受汇率波动影响，本周环比下调约1.35美分。巴基斯坦当地持续偏紧的供应预期持续对棉花市场形成支撑，轧花厂惜售情绪较浓，棉价持续坚挺。较高等级的当地新棉价格小幅回落至16050卢比/莫恩德，折约79.80美分/磅，环比下调约0.2美分。

3、纺织市场：下游基本复工 纱线涨价后跟进不足

受棉花大幅上涨带动，纱厂节后连续上调棉纱报价，整体涨幅在300-800元/吨不等，甚至有厂家暂停报价。但市场接受力度较弱，新增成交极少，贸易商、织造厂，多保持观望态度，等待市场企稳，周内纺企棉纱库存略有增加。周内布厂尚未完全复工，下游多数处于询价阶段，新订单下达不多，“金三”旺季能否落地仍有待观望。本周中国纱线价格指数周均价21924元/吨，较上周上涨141元/吨，涨幅0.6%。同期外纱价格也有所上涨，内外纱周均价差转正后继续扩大。

本周美伊冲突升级，霍尔木兹海峡相关消息扰动市场对于原油断供的预期，原油价格强势上涨。作为化工产业链的一环，涤纶短纤价格同样跟涨，周内结算价涨528元/吨。产业层面，节后纱线市场价格走势偏强，但是受下游开工晚于纱线及消费未有强势转好影响，下游采购一般。粘胶短纤价格持稳整理、大稳小动，价格区间维持12500-13000元/吨。上游成本支撑平稳、供应端无压力，下游复工后刚需跟进，行业库存处于低位、暂无压力，市场整体以稳盘观望、温和运行为主。

三、宏观经济

【美国2月非农骤降近10万人】美国劳工统计局（BLS）周五公布了2月非农就业报告，其中显示，美国2月非农就业人口净减少9.2万，远低于预期，创2020年以来第二次单月负增长；失业率升至4.4%。有分析指出，美国2月就业市场遭受重创，引发市场对经济前景的广泛担忧。

【伊朗总统：绝不可能无条件投降，向邻国表示歉意】伊朗总统佩泽希齐扬发表讲话，号召全民团结守卫伊朗，并表示伊朗绝不可能无条件投降。在讲话中，佩泽希齐扬向邻国表示歉意，并表示临时领导委员会6日批准，不再攻击邻国，也不发射导弹，除非这些国家首先对伊朗发动攻击。

【两会开幕，政府工作报告出炉】十四届全国人大四次会议3月5日开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告。政府工作报告说，2026年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国际中东地缘局势持续紧张，避险情绪升温，原油等能源品价格走强，抬升大宗商品整体风险溢价。美国非农就业不及预期，降息预期再升温，2月美国消费者信心回升，显示消费韧性仍在，限制“衰退交易”空间。国内正值全国两会召开，宏观预期持续偏暖，货币政策保持适度宽松，明确将灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕，同时扩大内需、提振纺织服装消费等政策陆续释放，为棉花市场提供阶段性支撑。

从国际市场运行情况来看，本周受多重因素交织影响，价格呈现震荡偏弱、短期承压运行态势。周内中东地缘冲突持续升级，叠加全球资本市场避险情绪升温、美元指数高位走强，市场在集中消化前期地缘利多、出口预期等利好因素后，迎来阶段性调整与避险资金离场。立足中长期视角，全球棉花供需格局正逐步向紧平衡过渡，北半球即将进入棉花关键种植期，国际棉价仍具备向上弹性，核心支撑逻辑稳固未改，因而本轮棉价回调幅度预计相对有限。

从国内市场运行情况来看，当前商业库存去化进程稳步推进，本年度末期货源紧张格局难改，行业看涨情绪仍存，但高内外价差带来一定替代压力，进口棉、进口纱性价比凸显，叠加中东地缘政治对外贸出口带来负面影响，棉价上涨动能有所放缓，短期需警惕阶段性回调风险。后续需关注现货成交节奏、内外价差变化、种植调控政策落地情况，以及下游纺企刚需持续性。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻