观点总结

外围市场：国际方面，本周美伊紧张局势依然延续，地缘扰动下能源价格持续上涨，全球风险偏好整体受挫。美国核心PCE通胀率创近两年高位,美国正面临增长与通胀双重压力的情况，短期内降息预期降至极低水平。国内方面2026年政府工作报告明确经济增长目标为4.5%-5%，CPI涨幅目标2%左右，保持社会融资条件相对宽松，后续或将从政策积极发力预期逐渐转向现实数据的验证阶段。

产业层面：国际方面，当前北半球即将进入棉花关键种植期，市场对新年度种植面积调减、主产区天气不确定性的担忧升温，全球供应偏紧预期持续发酵。同时美棉出口表现亮眼孟加拉、越南等主销国采购积极，验证全球需求韧性，直接提振盘面。国内方面，本年度末期流通资源的紧张格局较为明确，下游纺织 “金三” 旺季逐步启动，市场对后市看涨情绪较强。但高内外价差带来一定替代压力，叠加政策端增发配额的传闻，棉价短期面临阶段性回调风险。

一、市场价格回顾

本周内外棉走势共振上涨，价差再创新高。国际方面，受能源价格大幅上涨、美棉出口签约增加及中国增发配额传闻影响，ICE美棉期货震荡上行。国内郑棉受“金三” 旺季启动以及种植面积调减预期支撑，周中再创新高，周五受市场配额传闻影响而回落。周内内外棉价差均价再次小幅扩大至3844元/吨附近，处于近五年最高位。进口棉纱涨幅超过国内棉纱，内外纱价格小幅缩小。涤短大幅上涨超过千元，粘短有所跟涨，对棉花的替代作用小幅减弱。

二、基本面动向

1、国内市场：需求韧性支撑 关注政策指引

郑棉：冲高回落 持仓量小幅下降

本周郑棉主力走势震荡偏强，波动区间有所上移，周初受外棉走势联动、下游“金三”旺季预期升温带动，盘面开盘后窄幅偏强震荡；周中资金博弈加剧，1-2月纺服出口大幅增长等利多因素发酵下，盘面冲高至15765元/吨高点，随后受获利盘了结、市场传言增发滑准税配额影响而承压回落，整体在15185-15765元/吨区间宽幅震荡。周内纺企面对高位棉价，补库意愿依旧偏弱，叠加地缘局势扰动、内外棉价差高位、进口纱冲击等外部因素以及传闻增发加贸配额的政策性因素，棉价短期上行受到明显牵制。周内郑棉主力合约平均结算价15465元/吨，较上周上涨220元/吨，涨幅1.4%。

周内郑棉累计成交451.7万手，较上一周增加169.7万手；持仓量115万手，折575万吨，较上一周减少1.8万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量12791张，折51.16万吨，较节前一周的周五增加73张。

现货：基差坚挺  纺企逢低适度采购  

本周国内棉花现货市场报价稳中有升，区域价差呈现小幅分化态势。北疆疆内库机采棉3129B（含杂2.6%以内）基差报价维持1300-1450元/吨区间，南疆阿克苏等区域同等级棉花资源基差报价略低20-30元/吨。现货提货价方面，北疆周内多维持在16550-16750元/吨左右，报价相对稳定。当前纺织企业开工率处于高位，周初纺企逢低采购，周中期随着棉价上涨纺企采购心态趋于谨慎，成交量缩小，周五棉价再度回调后，点价成交节奏稳步加快，周内市场成交情况总体略好于上周。本周中国棉花价格指数周均价16752元/吨，较上周上涨140元/吨，涨幅0.8%。

2、国际市场：基本面&外围支撑 棉价震荡上涨

周内国际棉价在地缘冲突、基本面支撑与政策预期三重驱动下震荡偏强运行。地缘冲突导致化纤类产品价格大幅上涨，叠加远期供需趋紧以及逢低买盘支撑，美棉周内总体运行在64美分上方。最新USDA 月报调增全球产量，但美棉主产区干旱持续、美棉周度出口签约环比大幅增长，带动棉价小幅走高。周五在国内增发30万吨加贸配额的“小作文”助推下，外盘强势攻上66美分/磅。整体来看，周内国际棉价主力总体运行于64-66美分/磅区间，交易重心明显上移，收复上周跌幅，后续需持续关注地缘冲突进展，美元指数走势以及政策端的指引。ICE期棉主力合约周均结算价65.01美分/磅，较上周上涨0.8美分/磅，涨幅1.3%。同期国内现货小幅上涨，内外棉周均价差扩大至3844元/吨。

从主要国家运行情况看，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为5.74万吨，较前周增长68%，较前四周平均值减少8%。美国2026/27年度陆地棉净出口签约量为8301吨，较前周增加31%，较前四周平均水平增加77%。全美旱情有所增加，持续处于近年偏高水平。印度周内新花上市量维持在1.6万吨上下，处于近年偏低水平。价格方面，受国际棉价上涨带动，周内S-6报价涨至55000卢比/坎地一线附近，折美金约76美分/磅。USDA数据显示，印度本年度进口预期上调至87.1万吨的历史高位，后续需持续关注该国在恢复进口关税政策影响下的进口表现。巴基斯坦受国际棉价提振，当地棉价呈现上涨势头。但因需求持续疲软，加之外围风险影响之下，企业观望情绪较浓，因此涨幅有限。较高等级的当地新棉价格小幅上涨至16150卢比/莫恩德，折约70美分/磅。当地棉区高温干燥天气持续，多地气温高于常年同期水平，在利好天气加持下，信德省和旁遮普省早播棉田植棉进展顺利，受当地假期影响短期内播种进度或偏缓。据当地有关机构预测，旁遮普省植棉面积或有所下降，因此新年度巴基斯坦植棉面积同比减幅或在5%-10%。

3、纺织市场：纺企出货积极 产销持续升温

本周棉纱期货震荡走强，现货价格继续小幅上涨。当前下游开机率持续回升，库存消化加快，纺企对后市信心回升。个别大型纺企周内趁市场热度在纱线展期间适度让价促成交，带动整体产销升温。受春夏订单季节性拉动，32支、40支及高支纱走货均较为顺畅，40支高紧等品种现货供不应求，存在一定缺货现象；新疆企业有个别混纺品种排单已至8月，但气流纺、中低支纱、涤棉等品种仍有现货供应，市场呈现结构性分化。布端表现有优于纱端的迹象，印证终端需求实质性改善。目前佛山织布开机回升至5成左右，江浙织布开机在8成以上。本周中国纱线价格指数周均价21992元/吨，较上周上涨68元/吨，涨幅0.3%。同期外纱价格也有所上涨，内外纱周均价差小幅收窄。

本周涤纶短纤价格仍受中东地缘冲突推升原油大涨带动，PTA、乙二醇等聚酯原料同步暴涨，形成极强成本支撑。行业开工小幅回升但局部货源偏紧，下游织造虽逐步复工但对高价接受度低、刚需采购为主、追涨谨慎，产销偏弱、利润承压，期货大幅波动放大市场情绪，整体呈现成本强驱动、供需弱博弈、价格震荡冲高后小幅回落的运行格局。本周粘胶短纤摆脱盘整、强势上行，在成本坚挺、库存低位及大厂提价三重驱动下，价格区间由12500-13000元/吨上移至12900-13200元/吨，市场转向偏强运行。下游纱厂按需采购、逐步签单，交投氛围好转，对高价接受度提升，推动实际成交上移。预计后续粘胶短纤市场仍将维持坚挺偏强态势，价格大概率延续小幅上行走势。

三、宏观经济

【外交部：第六轮中美经贸磋商将举行】商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于3月14日-17日率团赴法国与美方举行经贸磋商。双方将以两国元首釜山会晤及历次通话重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商。

【国际能源署成员国决定释放4亿桶战略石油储备】国际能源署3月11日发表声明说，32个成员国一致同意释放4亿桶战略石油储备，以应对因美国和以色列军事打击伊朗导致全球石油供应紧张的局面。日本首相高市早苗11日表示，日本政府或将于16日开始释放国家石油储备。这将成为日本自1978年创建国家石油储备制度以来首次单独释放国家石油储备。

【美国宣布对中国等16个贸易伙伴启动新301关税调查】2026年3月11日，美国贸易代表办公室（USTR）发布关于启动301调查的正式通知，调查对象是16个经济体在制造业领域的结构性产能过剩和生产问题，旨在重新施加关税压力。被调查经济体名单（共16个）：中国、欧盟、新加坡、瑞士、挪威、印度尼西亚、马来西亚、柬埔寨、泰国、韩国、越南、中国台湾、孟加拉国、墨西哥、日本和印度。美国贸易代表格里尔表示，这项"301条款"不公平贸易行为调查可能导致今年夏季前（大约5月左右）针对中国、欧盟、印度、日本、韩国和墨西哥加征新关税。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国际方面本周美伊局势依然延续，霍尔木兹海峡持续低通行量的背景下，原油储备释放不足以弥补供应缺口，地缘扰动下能源价格持续上涨，美元流动性趋紧的担忧增强，全球风险偏好整体受挫。美国核心PCE通胀率创近两年高位,美国正面临增长与通胀双重压力的情况，短期内降息预期降至极低水平。国内方面2026年政府工作报告明确经济增长目标为4.5%-5%，CPI 涨幅目标2%左右，央行行长潘功胜明确将实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持社会融资条件相对宽松，预计2026年将有降准降息政策出台，后续或将从政策积极发力预期逐渐转向现实数据的验证阶段。

从国际市场运行情况来看，本周国际棉价在多重利好共振下走出偏强行情，重心上移。当前北半球即将进入棉花关键种植期，市场对新年度种植面积调减、主产区天气不确定性的担忧升温，全球供应偏紧预期持续发酵。同时美棉出口表现亮眼孟加拉、越南等主销国采购积极，验证全球需求韧性，直接提振盘面。中东地缘冲突虽持续，但市场已逐步消化避险情绪，美元指数高位震荡但未形成强压制，原油价格上涨进一步抬升农产品成本，为棉价提供额外支撑。后续重点关注美棉出口持续性、北半球主产区天气以及地缘政治走向。

从国内市场运行情况来看，供应端来看国内商业库存去化进程加快，本年度末期流通资源的紧张格局较为明确，下游纺织 “金三” 旺季逐步启动，补库需求回暖，市场对后市看涨情绪较强。但高内外价差带来一定替代压力，进口棉、进口纱性价比凸显，叠加中东地缘政治对外贸出口带来负面影响以及政策端增发配额的传闻，棉价短期面临阶段性回调风险。后续需关注政策端指引、现货成交节奏、内外价差变化、种植调控政策落地情况，以及下游纺企刚需持续性。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、官方媒体/网络新闻