中东冲突以来，原油成本居高不下，聚酯上下游在库存、利润之间反复博弈，艰难磨合。

01 原油：强势走高

中东地区的冲突已经持续了近两个月时间，国际油价也从最开始的冲高回落，逐渐走向后期的区间震荡，中间也有因美国与伊朗之间的和谈而大幅回落，但随后基本维持稳定。但近期，随着美国与伊朗之间的谈判未能达成共识，双方重新开始强硬喊话，霍尔木兹海峡封锁的解除又变得遥遥无期，国际油价又重新走出上涨的态势，布伦特原油上涨到108美元/桶的高位。

而伴随着国际油价的升温，下游的PTA与乙二醇又重新进入涨价通道，截至4月28日收盘，PTA期货重新回到了6772点的高位，乙二醇期货也到达了5035高点，涤纶长丝成本端压力增加。

但反差的是，在上游成本不断上涨的同时，近期涤纶长丝的价格却出现了一连串的滑落。

02 涤丝：减产+促销

从4月中旬至今，受困于不断高企的库存，涤纶长丝企业陆续开启了降价的脚步。

截至4月23日，涤纶POY平均库存为28.9天，涤纶FDY工厂平均库存为32.5天，涤纶DTY的工厂平均库存为34.2天，处于同期较高水平。

价格方面，从4月13日至今，涤纶长丝各个规格之间平均价格也已经下跌了500-800元/吨不等，尤其是上周末，聚酯工厂又进行了一波大规模的让利出货，也取得了一定的去库存效果。

除了降价外，聚酯工厂为了控制库存，同时为了止住涤纶长丝下跌的颓势，还加大了降低开工负荷的力度，减产负荷从原先的20%增加到了30%。

03 织造：在分化中涨价

和上游减产叠加促销出货不同的是，下游的织造端却出现了明显的分化，时间临近五一，我们听到了一部分纺织企业决定在五一期间放假的消息。

虽然五一是法定假日，但考虑到纺织行业的周期性，五一作为金三银四的延续，纺织企业手头上需要交的订单不少，自然也就需要全力开机，七八月天气炎热，市场又到传统淡季的时候，才是纺织企业停机减产的时间。

同时，今年确实也有很多纺织企业延续了常规的淡旺季节奏，依然接单不断，但也有一部分纺织企业因为过高的成本无法把订单做到盈利。虽然近期涤纶长丝的价格出现了一定下滑，但这种幅度的下滑仍然不足以让一些市场上产能较大的常规产品扭亏为盈。

目前国内主要织造生产基地综合仅为5成左右，具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏下，圆机开机率在5成偏下，喷水织机开机率在6成偏上，经编开机率在5成偏下。

03 上下游在博弈中磨合

未来，中东几方利益短期内无法调和，但各方目前都没有通过战争手段完全战胜对方的手段，霍尔木兹海峡封锁有往长期化发展的趋势，目前已经有一些能源储备不足的东南亚国家出现了能源紧张的征兆，在100美元附近徘徊的原油期货价格也出现了向150美元现货价格靠近的趋势。近期阿联酋退出欧佩克的行为，也给接下来的原油走势增添了一抹不确定性。

整体来看，涤纶长丝高成本的局面短期内无法缓和，聚酯工厂宁愿继续下调开工负荷，也不愿意让涤丝价格下跌过快，涤丝接下来的下跌幅度是有限的，下游观望的情况还会继续。

但另一方面，随着市场上库存布的逐渐消耗，常规产品成本与价格倒挂的情况终究会随时间的流逝得到扭转。

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