国际棉花咨询委员会（ICAC）5 月发布的全球产需预测显示，2026/27 年度全球棉花市场迎来关键转向 —— 产量预计达 2590 万吨，消费量为 2520 万吨，供需格局从紧平衡转为供大于需；全球棉花贸易量预计降至 960 万吨，同比下滑 2.7%。多重地缘、气候与产业因素交织，将持续影响新年度棉花产量、消费与贸易走向，中国作为全球最大产棉国、消费国与核心进口国，其供需与贸易调整成为市场核心变量。

一、核心影响因素：地缘、气候与产业共振

（一）地缘冲突扰动供应链，推高种植成本

中东地区冲突升级及霍尔木兹海峡航运风险，成为棉花种植成本的关键扰动项。全球约三分之一的海运化肥贸易（含尿素、氨等核心氮肥）需经该海峡运输，一旦航运中断，将直接导致化肥供应紧张，推升棉农种植投入成本。此外，海湾局势若进一步恶化，石油基化纤产品价格上涨、供应受阻，反而会提升棉花在纤维市场的竞争力 —— 化纤价格上行将增强棉花在纱线生产中的替代优势，有望拉动棉花需求增长。

（二）极端气候冲击主产国，产量存不确定性

美国棉花产区面临严峻干旱考验，约 97% 的植棉区域处于干旱状态，弃收率上升风险加剧，得州作为核心产区，弃收率或逼近 2011 年历史高点。与之形成对比的是，中国棉花主产区播种、成熟及收获期天气条件良好，叠加生产策略优化，新年度单产预计增长 3.9%，有望抵消种植面积减少 3.8% 的影响，产量或接近 700 万吨。

（三）中国供需与贸易调整，主导全球格局

中国在全球棉花市场的核心地位持续凸显：一方面，产量稳居全球第一，2026/27 年度预计达 700 万吨，平均单产 2414 公斤 / 公顷，印度、巴西、美国、西非及澳大利亚紧随其后，上述国家和地区合计占全球棉花产量的 78%；另一方面，消费占比全球最高，新年度消费量预计 800 万吨，占全球总消费的 32%，远超印度（550 万吨），中国、印度、巴基斯坦、越南、孟加拉国、土耳其六国合计占全球消费量的 82%。

贸易层面，中国进口量大幅回升成为新亮点：2026/27 年度棉花进口量预计增至 170 万吨，同比增长 50%；2025/26 年度中国对澳棉进口量已创 2018/19 年度以来新高。此外，2026 年以来中国同步增加印度纱、巴纱进口，印巴两国对中国纱线出口显著增长。

二、全球供需与贸易：供应宽松、贸易收缩、库存攀升

（一）产量：中国领衔，主产国格局稳定

2026/27 年度全球棉花产量 2590 万吨，中国以 700 万吨居首，单产提升是核心支撑；印度、巴西、美国等传统主产国产量排名不变，全球棉花供应端整体保持稳定。

（二）消费：中国主导，新兴市场需求增长

全球棉花消费集中于六大纺织强国，中国一家独大；中国以外地区消费呈扩张趋势，孟加拉国、埃及、土耳其、印度、越南纺纱产能扩张，棉花进口需求同步增加。

（三）贸易：总量收缩，出口格局微调

全球棉花贸易量预计 960 万吨，同比降 2.7%。出口端，巴西、美国、澳大利亚、西非及欧盟为核心来源，合计占全球出口量的 84%；美国出口预计增长，与巴西的出口差距逐步缩小，巴西出口高增主要得益于 2024/25 年度历史最高产量、优异单产及进口国需求拉动。进口端，孟加拉国以 180 万吨居首，中国、越南、巴基斯坦、土耳其紧随其后，五国合计占全球进口量的 72%。

值得注意的是，印度棉花出口持续下滑：2025/26 年度末出口量预计降 17%，2026/27 年度再降 2%，若国内纺织厂需求持续增长，出口降幅或进一步扩大。

（四）库存：全球累积，中国库存占比超五成

2026/27 年度全球棉花期末库存预计达 1790 万吨，同比增长 4%。其中，中国库存预计 1000 万吨，增长 6%，占全球库存超 55%；中国以外地区库存 770 万吨，增长 1%；美国、巴西库存小幅上升。ICAC 指出，中国库存走势将受消费端影响：若消费上升，库存将随之下降；若消费稳定，库存或维持 800 万吨水平。

三、价格预期与市场展望

ICAC 预计，2025/26 年度考特鲁克 A 指数运行区间为 73-84 美分 / 磅，中间位 78 美分 / 磅。新年度全球棉花供大于求的格局，叠加贸易收缩、库存累积，短期棉价或承压；但地缘冲突、极端气候等不确定性因素，以及化纤价格上涨对棉花需求的拉动，将为市场带来波动空间。

整体来看，2026/27 年度全球棉花市场将呈现 “供应宽松、需求韧性、贸易收缩、库存攀升” 的特征，中国的产量、消费与进口调整，以及地缘、气候等外部因素，将是影响市场走向的核心变量，ICAC 也将根据市场动态持续调整预测数据。

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