观点总结

外围市场：国际方面美联储降息预期可能推迟至2027年。美国4月非农就业人数新增11.5万人，失业率4.3%，环比持平，大幅高于市场的普遍预期，也是非农就业数据近一年来首次出现连续增长，表现出美国经济和劳动力市场的韧性。受美伊战争影响，布伦特原油大涨至115美元/桶后回调。国内方面五一假期出游 3.25 亿人次增 3.6%，消费 1854.92 亿元增 2.9%；随着美元走弱， 5月8日，离岸人民币盘中涨破6.8。伊朗外长阿拉格齐将于5月6日应邀访华，同时美国方面称特朗普访华行程正在推进。

产业层面：国际方面，美棉主产区干旱面积仍高，厄尔尼诺气候预期升温，强化新年度全球主产棉区减产逻辑，叠加投机资金多头加持，外盘支撑力度强劲。但短期盘面累计涨幅偏大，市场出现获利了结行为，且高棉价抑制全球采购需求，短期转入高位震荡。国内方面，2026年4月，我国出口纺织品服装240.53亿美元，同比减少0.5%，环比增加44.59%。供应端持续偏紧，商业库存加速去化，工业库存同比偏低；植棉情况基本落地，接下来关注淡季订单及成品库存累积情况。随着郑棉上涨，纺企利润压缩，采购谨慎、刚需补库为主，等待回调或政策调节逢低补库。

一、市场价格回顾

本周外盘强势走高，高位盘整，郑棉冲高回落。节后开盘郑棉跳空冲高至16955元/吨，随后震荡回落，收于16440元/吨，多受政策传言和资金情绪影响。国际棉价在经历4月30日大涨后站稳83美分/磅上方，周内内外棉现货价差收窄。国内棉纱价格跟随期价上涨，内外纱价差走扩。涤短价格小幅回落，粘胶短纤走高。

二、基本面动向

1、国内市场：棉价高位回调 下游刚需采购

郑棉：跟涨之后政策风险激增 盘整等待驱动

五一假期结束复盘，国内郑棉盘面受外盘美棉走强带动，开盘直接跳空冲高，盘中最高触及16955元/吨。但快速冲高的高价并未获得下游纺织产业链的认可，市场观望情绪上升。同时受储备轮动政策传言影响，5 月 7 日郑棉延续弱势格局继续震荡下行，市场交投情绪偏谨慎；当日夜盘再度低开运行， 8 日早盘盘面短暂止跌企稳、窄幅震荡小幅回升，午后外盘美棉再度震荡上扬走强，而郑棉并未跟随外盘联动上涨，反而走出逆势偏弱走低走势，内外棉盘面价差同步持续收敛，缩窄至 3900 元/吨左右。

截至周五，郑棉总持仓量120.1万手，折600.5万吨，较上一周增加0.4万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量12757张，折51.03万吨，较上周五减少56张。

现货：基差略有走弱 

本周现货价格走势跟随期货上涨。周内基差略有走弱，受期货涨势太快影响。本周五北疆疆内库机采棉3129B含杂2.6%以内基差报价1400-1470元/吨左右，喀什区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.8%以内基差成交价1050-1100元/吨。本周中国棉花价格指数周均价18105元/吨，较上周上涨353元/吨，涨幅2.0%。

2、国际市场：棉价高位盘整 受外围市场和干旱预期拉动

本周ICE美棉市场涨势稳健，周中受非农数据和美元走弱提振，市场情绪偏乐观，但需注意，非农数据影响下美联储货币政策延迟转向可能带来的潜在利空。从基本面来看，行情驱动因素并未发生实质变化，依旧是天气升水+供应收缩的题材组合，叠加市场对地缘冲突敏感度降低，共同推动资金回流。ICE期棉投机性净多单数量整体延续增势。截至5月5日当周，投机性净多单量79676张，较前一周大幅增加12977张。ICE期棉主力合约周均结算价83.93美分/磅，较上周上涨3.2美分/磅，涨幅4%。

从主要国家运行情况看，美国4.24-4.30日一周陆地棉净签约27975吨，较前一周减少24%，较近四周平均减少35%；装运陆地棉74283吨，较前一周减少15%，较近四周平均减少1%。印度周内新花单日上市量在6000吨上下，处于近年中等偏低水平。价格方面，受国际棉价持续走高带动，周内S-6报价持续上调，目前涨至66250卢比/坎地，折约89.3美分/磅，年度内最大涨幅月28%，创2023年以来最高水平。巴基斯坦当地棉花成交低迷，供应偏紧但轧花厂惜售，目前价格高位企稳，较高等级旁遮普省新棉价格折合美元约88.30美分/磅。

3、纺织市场：观望情绪明显 利润继续压缩

本周下游纺织市场整体需求基本稳定，棉纱期货走高，现货价格上涨。本周在棉价向上突破过程中，现货上涨400-500元/吨，棉纱市场整体涨幅约为300元/吨左右。目前前期原料库存相对充裕的纺企仍有利润，原料库存不足或基本随用随购纺企已普遍处于临界点或者开始亏损。下游市场对涨价勉强接受，纺企少量出货，下游有贸易商和织厂少量补库。棉价回调有部分纺企逢低点价，观望情绪较为浓厚。

本周涤纶短纤价格整体呈现下降走势，原油价格下跌，聚酯原料 PTA、PX 均跟随成本下跌，成为价格快速下行的核心推手。产业层面看，供应端短纤工厂维持降负、产量小幅收缩；下游企业刚需采购、补货意愿低迷，成交清淡，以刚需为主、无集中补库意愿。本周国内粘胶短纤市场整体本周粘胶短纤市场延续上行走势，在低库存支撑下呈现窄幅上涨行情，价格重心明显抬升。当前中高端粘胶短纤主流商谈价格维持13600-14200元/吨承兑。纺企新签订单释放节奏偏缓，对粘胶短纤高价货源接受度有限。

三、宏观经济

【美伊霍尔木兹海峡激烈交火】当地时间7日深夜至8日凌晨，美伊在全球能源要道霍尔木兹海峡爆发正面军事对抗。伊朗称美军先袭击其油轮，随后动用弹道导弹、反舰巡航导弹和无人机集群打击3艘美军驱逐舰，造成“重大损失”并迫使美舰撤离。美方则表示驱逐舰遭袭后对伊朗格什姆港、阿巴斯港等军事设施实施定点空袭，称“自卫反击”且无意升级局势。冲突导致国际油价短期飙升，全球能源供应链承压，航运企业纷纷调整中东航线。

【美法院裁定特朗普10%全球关税非法】美国国际贸易法院合议庭以 2:1 多数通过裁决，永久禁止政府依据《1974年贸易法》第122条征收10%全球进口关税。法院认定该条款仅适用于“大规模严重国际收支赤字”情况，而特朗普政府仅以 1.2万亿美元商品逆差为由征税，未满足法定前提，超出总统权限范围。裁决要求退还已征关税及利息，对2家企业和华盛顿州政府永久禁止加征，其他20余州因证据不足未获支持。这是特朗普标志性经济政策年内第二次重大司法打击，削弱贸易保护主义，利好全球贸易复苏。

【中国外储与黄金储备双创新高】4月末中国外汇储备达34105亿美元，环比增加684亿美元，为连续第三个月增长，规模创2014年6月以来新高。黄金储备连增18个月至7464万盎司（约2321.4吨），单月增持32万盎司，创16个月新高。外储增长主要受美元指数回落、资产价格上涨及贸易顺差支撑，黄金持续增持体现多元化储备策略，增强抵御外部风险能力，为人民币汇率稳定和金融安全提供坚实保障。

【五一假期消费稳健增长，呈现 “量增价稳” 特征】文化和旅游部数据显示，2026年五一假期全国国内出游3.25亿人次，同比增长3.6%；国内出游总花费1854.92亿元，同比增长2.9%。交通运输部统计，全社会跨区域人员流动量达15.17亿人次，日均超3亿人次创历史同期新高。国家税务总局增值税发票数据显示，消费相关行业销售收入同比增长14.3%，旅游娱乐服务增速达21.2%。

四、展望

从外围市场运行情况来看，美联储降息预期可能推迟至2027年。美国4月非农就业人数新增11.5万人，失业率4.3%，环比持平，大幅高于市场的普遍预期，也是非农就业数据近一年来首次出现连续增长，表现出美国经济和劳动力市场的韧性。受美伊战争影响，布伦特原油大涨至115美元/桶后回调，美股不断创新高，金融、贵金属、农产品板块普涨。国内方面五一假期出游 3.25亿人次增3.6%，消费 1854.92 亿元增 2.9%，显示出下游消费活力；随着美元走弱， 5月8日，离岸人民币盘中涨破6.8。伊朗外长阿拉格齐将于5月6日应邀访华，同时美国方面称特朗普访华行程正在推进。本月国际局势和中美关系将成为宏观关注的焦点。

从国际市场运行情况看，美棉主产区干旱面积仍高，厄尔尼诺气候预期升温，强化新年度全球主产棉区减产逻辑，叠加投机资金多头加持，外盘支撑力度强劲。但短期盘面累计涨幅偏大，市场出现获利了结行为，且高棉价抑制全球采购需求，短期转入高位震荡。国内方面，2026年4月，我国出口纺织品服装240.53亿美元，同比减少0.5%，环比增加44.59%，出口数据支撑消费偏好的预期。供应端持续偏紧，商业库存加速去化，工业库存同比偏低；新年度新疆植棉情况基本落地，面积减幅基本已被市场消化，接下来关注淡季订单及成品库存累积情况。随着郑棉上涨，纺企利润压缩，采购谨慎、刚需补库为主，等待回调或政策调节逢低补库。

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