观点总结

外围市场：国外方面，美伊冲突再起，美方10日宣布对伊朗实施新一轮制裁，双方至今未达成和平协议，地缘风险推升国际油价。IMF在下调全球经济增长预期的同时上调中国增速，世界银行亦持稳或小幅上调中国经济展望，一定程度上提振消费修复预期。国内方面，商务部等九部门重磅印发《关于加快零售业创新发展的意见》，推出20条举措促进行业转型、激活消费新动能，消费复苏潜力增强。

从国际市场运行情况看，阶段内美棉区旱情不利影响尚未消除，天气升水支撑仍存。USDA7月月报显示，新年度全球产量预期环比上调上调26万吨至2553万吨，供应端压力完成一定释放，全球需求预期小幅调增，叠加本年度期末库存下降，新年度期末库存未见明显增加。预期差利空落地，且去库逻辑未见改变，期棉应声反弹，并创下6月初以来高点。短期单边上涨动能不足，中期盘依托天气与远期需求支撑有望维持高位宽幅震荡节奏。

国内市场运行情况看，新疆持续高温引发新棉单产下滑担忧，加之旧作仓单持续流出，对郑棉下方有一定托底作用。随着储备棉轮出传闻升温，纺织淡季深化致成品库存累增，多头获利了结致使郑棉大幅回调并一度跌破万六关口，整体偏弱震荡。短期需持续关注抛储落地节奏，竞卖底价与投放数量为压制盘面上行空间的关键利空；中长期新棉减产逻辑未证伪及现货高品级基差坚挺，仍为强支撑逻辑。

一、市场价格回顾

本周国内外棉价延续分化走势，国内冲高回落，国际偏强震荡。在天气扰动之下，郑棉强势刷新近八周高点。后因抛储政策预期升温，多头获利了结致期价大幅回落，整体交易重心较上周抬升。外盘方面利好较为集中，天气升水支撑仍存，国内储备政策间接利多共振，ICE期棉一度触及涨停。后由于USDA数据再证去库逻辑，迅速消化阶段内供应增量预期差，盘面整体维持偏强震荡格局。内外棉现货价差收窄，棉涤、棉粘价差整体均小幅收窄。

二、基本面动向

1、国内市场：天气驱动仍存 政策压制尚未解除

郑棉：抛储预期扰动 郑棉冲高回落

周内新疆持续高温表现，市场对单产下滑预期升温，资金增仓推动09合约一度逼近16500元/吨，刷新近八周高点。随后储备棉抛储预期升温，棉价一度大幅跳水。至周内后期，受美棉走强提振，郑棉基本维持在万六附近窄幅震荡，整体运行区间有所上移。本周郑棉主力周均价16205元/吨，较上周上涨106元/吨，涨幅0.7%。周内主力及远月月间差价小幅扩大。

截至周五，郑棉总持仓量113.1万手，折565.9万吨，较上周五增加81.9万手。截至周五注册仓单加有效预报总量10829张，折43.3万吨，较上周五减少126张。

现货：采购节奏偏慢 基差持续偏强

周内郑棉先涨后跌，现货基差稳中略涨，较上周上涨10-30元/吨左右，纺企开机率略有下降，原料采购较为谨慎，市场成交多以锁基差后点价为主。疆内成交基差保持高位，双29级在1560-1630元/吨，较上周上涨10-30元/吨。纺企保持刚需补库，部分内地库双29级新疆机采棉资源提货价在17900-18100元/吨。本周中国棉花价格指数周均价17848元/吨，较上周上涨206元/吨，涨幅1.2%。

截至7月6日，全疆棉花进入结铃期，开花率约69.3%，较上周增加18.5个百分点，较去年同期慢7.8个百分点。周内北疆棉区高温天气有所缓解，大部时段的气象条件对棉花开花结铃有利；南疆、东疆大部棉区在6-8日、11-12日仍维持高温天气；预计7月11日至18日，全疆大部将迎来新一轮高温天气，需持续关注对棉花生长的影响程度。

2、国际市场：交易重心大幅走高 警惕回落风险

本周国际棉价交易重心大幅上移，触及五周新高。盘面一度在美棉主产区天气升水与国内储备政策间接利多共振下强势拉升，一度触及涨停；随后 USDA 报告再证新年度去库逻辑，迅速消化供应增量预期差，期价站稳 80 美分/磅关口并维持偏强震荡。目前来看，天气扰动尚未解除，阶段内脉冲式上涨行情仍有可能再现，但宏观端全球经济增长放缓的预期持续压制上行弹性，终端实际需求承接力仍是制约盘面高度的主要因素。本周ICE主力合约结算价均价80.49美分/磅，较上周上涨3.44美分/磅；远月合约结算价均价81.88美分/磅，上涨3.47美分/磅。

从主要国家运行情况看，7月5日全美棉花现蕾率49%，结铃率14%，处于近年偏慢水平；偏差率目前整体处于近年中等偏低水平。USDA7月月报环比上调美棉播种面积和单产，产量环比增加8.7万吨。天气方面，美棉区干旱区域持续缩减，但底墒不容乐观，需持续关注天气影响。印度周内S-6价格小幅上涨，周度均价为63900卢比/坎地附近，折美元均价为85.58美分/磅，较上周略涨。新棉播种情况来看，据印度有关机构消息，截至7月5日，印度新年度棉花播种面积达631.8万公顷，较去年同期减少约23.0%。巴西国家商品供应公司（CONAB）数据，截至7月3日，巴西全国棉花采摘进度约5%，略低于近五年平均水平。其中主产棉区马托格罗索州因近期零星阵雨导致田间作业略有延迟，采摘仍处于初期阶段；巴伊亚州采摘进度约20%，单产和棉花品质表现良好。巴基斯坦籽棉价格坚挺支撑，轧花厂惜售情绪较浓，当地棉价持续上调。购销僵持之下，现货成交量有所转淡，目前价格在18200卢比/莫恩德，折约79.55美分/磅，环比上调约2美分。

3、纺织市场：棉纱价格稳中偏弱 后道企业开机低位

本周产业链淡季特征全面显现，棉纱价格整体持稳，个别让价 100–300 元/吨，以价换量为主。涤棉纱受原油波动影响略跌、性价比抬升，中低支普梳/精梳及混纺纱走货相对占优。下游织造开机维持低位，中部省份受高温、梅雨影响轮休增多，采购以低支纱刚需补库为主，观望情绪偏重。纺企成品库存缓升至约 1 个月，部分中小厂压减产能、限产放假，棉价波动叠加纱价跟涨乏力，即期利润持续收窄。原料端受郑棉波动与储备棉轮出预期扰动，纺企补库普遍观望、随用随采。本周中国纱线价格指数周均价23319元/吨，较上周上涨41元/吨。同期外纱价格为22861元/吨，较上周上涨38元/吨，内外纱周均价差458元/吨，较上周跌3元/吨。

本周涤纶短纤受原油及聚酯原料集体走强推动，成本支撑显著，叠加开工平稳、工厂低库，价格震荡走高；但受制于纺织淡季，下游仅维持刚需零星采购，无集中补库，资金博弈下期价冲高回落。整体呈成本强支撑、需求弱驱动格局，后续高度仍看原油走势及终端订单回暖情况。粘胶短纤延续涨后平稳态势，中高端商谈维持在14000-14400元/吨承兑。行业低库存与工厂挺价意愿构筑底部支撑，但下游淡季深入，终端订单难放量，刚需采购模式未改，叠加原料波动有限，短期行情缺乏突破动力，预计维持横盘整理。

三、宏观经济

【IMF下调2026年世界经济增长预期】7月8日，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》更新内容，将2026年世界经济增长预期下调0.1个百分点至3%，将中国经济增长预期上调0.2个百分点至4.6%；将发达经济体增长预期下调0.1个百分点至1.7%；将新兴市场和发展中经济体增长预期下调0.1个百分点至3.8%。

【美联储会议纪要显示未来货币政策走向存在分歧】7月8日，美国联邦储备委员会公布了6月货币政策会议纪要，纪要显示，美联储官员对美国通胀走势和未来货币政策走向仍存在明显分歧。纪要特别提到，本次经济预测的不确定性显著偏高，核心原因来自中东局势的不确定性以及人工智能投资和产业对经济的潜在影响。

【世界气象组织预计】7月9日，商务部联合发改委、财政部、市场监管总局等9部门重磅印发《关于加快零售业创新发展的意见》（下文简称《意见》），出台20条硬核举措，直击行业痛点、重构零售规则、激活消费新动能，标志着行业正式告别粗放增长、低价内卷、渠道为王的旧时代，全面迈入品质化、智慧化、规范化、多元化的高质量新阶段。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国外方面，美伊冲突再起，美方10日宣布对伊朗实施新一轮制裁，双方至今未达成和平协议，地缘风险推升国际油价。IMF在下调全球经济增长预期的同时上调中国增速，世界银行亦持稳或小幅上调中国经济展望，一定程度上提振消费修复预期。国内方面，商务部等九部门重磅印发《关于加快零售业创新发展的意见》，推出20条举措促进行业转型、激活消费新动能，消费复苏潜力增强。

从国际市场运行情况看，阶段内美棉区旱情不利影响尚未消除，天气升水支撑仍存。USDA7月月报显示，新年度全球产量预期环比上调上调26万吨至2553万吨，供应端压力完成一定释放，全球需求预期小幅调增，叠加本年度期末库存下降，新年度期末库存未见明显增加。预期差利空落地，且去库逻辑未见改变，期棉应声反弹，并创下6月初以来高点。短期单边上涨动能不足，中期盘依托天气与远期需求支撑有望维持高位宽幅震荡节奏。

国内市场运行情况看，新疆持续高温引发新棉单产下滑担忧，加之旧作仓单持续流出，对郑棉下方有一定托底作用。随着储备棉轮出传闻升温，纺织淡季深化致成品库存累增，多头获利了结致使郑棉大幅回调并一度跌破万六关口，整体偏弱震荡。短期需持续关注抛储落地节奏，竞卖底价与投放数量为压制盘面上行空间的关键利空；中长期新棉减产逻辑未证伪及现货高品级基差坚挺，仍为强支撑底色。

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