作为2026年聚酯行业的主旋律，“反内卷”在当前行业淡季持续深化。PX装置开启大规模检修，亚洲PX整体开工率预计维持在73%至75%的偏低区间。

供给端主动收缩，需求端谨慎开机，地缘冲突又重新推高油价风险溢价。三股力量交织之下，聚酯产业链的市场逻辑正在发生变化。

01 PX进入检修季：亚洲供给集中收缩

6月下旬以来，海内外PX装置陆续进入检修窗口。

海外装置｜日韩与东南亚检修共振

日本出光千叶40万吨装置计划自7月29日起全面停机大修30至35天，叠加旗下另一套21.5万吨装置7月上旬故障停车，日本PX供应预计降至年内低位。

韩国方面，SKGC仁川50万吨装置计划自7月25日起停车大修40天，叠加乐天、韩华多套装置错峰检修，韩国PX开工率面临进一步下行压力。

泰国PTTG一套77万吨装置计划于7月进入检修、持续约40天，进一步压缩流入东北亚市场的PX货源。

国内装置｜多套大产能装置同步检修

国内PX装置也进入集中检修期。海南炼化相关装置自6月底起停工维保；盛虹炼化400万吨/年装置6月底停车检修；威联200万吨、福海创相关装置亦处于停车或降负运行状态。

多重检修叠加下，7月国内PX排产预计降至年内低位，亚洲PX整体开工率或维持在73%至75%。

02 减产对冲需求走弱：避免库存演变成价格战

上游大规模减产，意在对冲下游需求疲软。

每年夏季，随着市场订单减少，纺织企业的生产重心往往从按订单生产转向库存生产。

但今年上半年原料价格波动幅度较大，纺织企业对增加坯布库存更为谨慎，下游二批商也不敢大规模囤货。因此，7月下游生产积极性不足，行业普遍抱有“不见兔子不撒鹰”的心态。近期行业跟踪显示，织机开机率已降至约五成，对上游原料的需求自然有所减少。

PX作为聚酯产业链上游原料，其集中减产能够对冲下游暂时性需求减少带来的影响，同时避免库存高企引发价格战，起到“反内卷”的效果。

淡季需求偏弱时，供给端同步检修并非单纯挺价，更重要的是降低库存积累速度，让价格、库存和现金流重新回到可控区间。

03 地缘冲突再添变量：油价反弹扭转市场预期

近期霍尔木兹海峡通行再次受到明显扰动，国际油价由跌转涨，市场逻辑出现一定程度的重构。

在本轮紧张局势升级前，随着美伊达成初步谅解，国际油价一度明显回落。涤纶长丝价格虽未完全回到原点，也进入了偏弱调整状态。

然而，海峡通行风险重新升温，打破了涤丝的阴跌逻辑。布伦特原油一度升至80美元附近，聚酯双原料跟随走强。涤纶长丝厂商以平价促销后，下游用户担心后期采购成本上升而集中补仓；促销去库后，聚酯企业也顺势上调涤纶长丝价格。

如今，聚酯端的市场预期已明显扭转，上游PX减产或将进一步增强原料价格的支撑。

结语 供给收缩能托底，行情高度仍看地缘与需求

短期来看，集中检修压低PX供应，能够缓冲淡季需求走弱带来的库存压力，“反内卷”逻辑正在供给端得到体现。

但长期来看，原料走势仍取决于两项关键变量：一是美伊冲突的演变程度与霍尔木兹海峡实际通行情况；二是下游织造开机与终端订单能否真正改善。

减产能够托住价格下限，真正决定上涨空间的，仍然是需求与地缘风险。

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