观点总结

外围市场：国外方面，美伊谈判宽限期届满后美国宣布对伊朗实施新一轮经济制裁，霍尔木兹通航风险重燃推升国际油价反弹，地缘溢价与美债回购带来的流动性边际宽松共同改善风险偏好，资金回流大宗商品。国内方面，8月21日国新办定调积极财政及时谋划增量，深化收入分配制度改革，货币端适度宽松预期升温，政策托底修复金九终端备货信心。

从国际市场运行情况看，在美棉主产区天气扰动持续强化减产预期，全球供需收紧格局进一步深化的引导下，资金回流助推ICE盘面刷新阶段高位。当前天气交易窗口尚未关闭，短期外盘仍有一定强势惯性。但宏观层面美伊谈判走向及海外政策变数犹存，或制约棉价进一步上行空间。后续需重点跟踪新棉签约节奏、产区天气演变及海外关键经济数据带来的预期切换。从国内市场运行情况看，在新棉减产预期持续发酵的驱动下，多头资金积极增仓入场，叠加储备棉成交价格上涨，以及外盘偏强走势的联动提振，郑棉主力成功站上万七关口。但需求端表现偏弱，传统旺季订单仅零星下达，纺企成品库存压力尚存、棉纱跟涨乏力，基本面实质性上行动能不足。短期天气炒作窗口下资金做多热情较高，盘面易涨难跌。一旦产区天气担忧证伪或多头获利离场，高位回调风险将显著放大。

一、市场价格回顾

本周内外棉花盘面共振走强，双双刷新阶段高位。从驱动逻辑来看，本轮内外联动上涨的核心支撑均来自供给端：美棉主产区持续高温干旱，苗情偏差率连续攀升，本年度减产预期持续强化；国内新疆棉区同样受高温天气扰动，棉花蕾铃脱落增加、盖顶桃形成不足，新棉产量担忧不断发酵。同时，储备棉轮出维持全成交、成交价格稳步抬升，进一步提振市场情绪。在产业内外阶段性利空因素有限的背景下，天气炒作窗口吸引头资金积极布局助推棉价创下阶段新高。短期供给端扰动尚未消退，盘面有望维持易涨难跌格局。内外棉现货价差收窄，棉涤、棉粘价差均走扩。

二、基本面动向

1、国内市场：外盘带动&资金进场 郑棉刷新34个月新高

郑棉：基本面驱动仍存 多头增仓推涨

本周基本面因素持续驱动，郑棉强势上行。本周郑棉主力多头增仓持续推涨，日线录得五连阳，盘中最高触及17130元/吨。新疆产区持续高温干旱引发蕾铃脱落、盖顶桃数量缩减，新棉减产预期仍在发酵；储备棉轮出持续全部成交，成交价格同步抬升。需求端，传统旺季订单零星释放，但纺企成品库存压力尚存，棉纱涨价阻力较大，企业普遍让利促销，基本面实质性支撑偏弱，警惕下游负反馈传导以及资金获利回吐引发的回调风险。本周郑棉主力周均价16913元/吨，较上周上涨577元/吨，涨幅3.5%。周内主力及远月月间差价转正，小幅收窄。

截至周五，郑棉总持仓量108.79万手，折544.0万吨，较上周五增加5.3万手。至同期注册仓单加有效预报总量10223张，折37.9万吨，较上周五减少272张。

现货：局地基差小幅下调 一口价资源成交略有回暖

期货盘面连续上涨带动，新疆地区疆内库棉花基差周初表现坚挺，周中后期小幅下调约50元/吨左右，一口价棉花资源成交略有回暖，周内多数基差报价对应CF609合约成交为主。具体报价方面，北疆疆内库3129B含杂3%以内机采棉，对应CF701合约基差报价1300-1400元/吨，对应CF609合约基差报价1700-1800元/吨；南疆阿克苏、巴州等区域同等级棉花资源基差报价较北疆偏低100-150元/吨，北疆棉花周内提货价稳定在17900-18200元/吨。本周中国棉花价格指数周均价18009元/吨，较上周上涨55元/吨，涨幅0.3%。

新棉生长方面，据本网最新调研数据显示，截至2026年8月17日，全疆棉花已陆续进入裂铃吐絮期，平均吐絮率约11.0%，较去年同期快2.7个百分点。平均结铃数7.6个，较上周减少0.3个，较去年同期少0.2个。受持续高温及缺水影响，部分棉田中上部棉铃脱落较为严重，盖顶桃成铃率偏低，多数区域反馈长势及产量预期不及去年，也有部分水源相对充足区域的产量预期持平或略有提升。

储备轮出：成交率延续100%  成交价格走高

8月17日-8月21日储备棉销售合计上市储备棉资源4.02万吨，总成交4.02万吨，成交率100%。平均成交价格17422 元/吨，折3128价格18062 元/吨，平均加价幅度1299 元/吨。7月20日-8月21日，累计上市总量200541.64 吨，累计成交总量200541.64 吨，成交率100.00%。成交平均价格17224元/吨，折3128价格17859元/吨，平均加价幅度1484元/吨。 （相关阅读：储备棉成交周报 | 成交率100% 周度成交均价17422元/吨（8.17-8.21）

2、国际市场：周线五连阳 强势刷新两年多新高

本周国际棉价延续强势，创下两年多新高。阶段性产业内外压力有限的情况下，主产棉区不利天气发酵持续延续减产担忧情绪，叠加谷物市场走高带动，资金持续增仓上攻，周后期涨势放缓，盘面维持高位盘整格局。本周ICE主力合约结算价均价87.19美分/磅，较上周上涨3.00美分/磅；远月合约结算价均价88.97美分/磅，涨2.97美分/磅。

从主要国家运行情况看，近期受高温炎热天气影响，全美旱情及得州旱情有所转差，至8月18日，全美约44%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加4个百分点；其中得州约59%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加9个百分点。新棉生长情况来看，结铃进度持续缓慢，吐絮进度暂未明显异常，偏差率连续三周升高，考虑到今年飓风季活跃度偏低的预期，后续苗情持续转差的可能性或不宜过度悲观。周内印度棉花价格随纽期大幅上涨，S-6现货价格明显上调，目前在69500卢比/坎地，折约92.65美分/磅，环比上涨约1美分。据当地有关机构消息，截至8月14日，印度新年度棉花播种面积达1073.0万公顷，近乎追平去年同期。巴西马托格罗索州农业经济学研究所（IMEA）数据显示，截至8月13日，巴西全国棉花采摘进度约55%，其中主产区马托格罗索州采摘进度约55%，处于近三年中等水平。加工方面，截至上周巴西全国加工进度约27%，分地区看，巴伊亚州加工约26%，马托格罗索州约14%。受纽期大幅上涨提振，巴基斯坦现货棉价持续上调，一定程度促进了企业补库积极性。但随着轧花厂不断上调报价，部分纱厂观望情绪升温。目前当地较高等级棉花价格在18950卢比/莫恩德，折约82.95美分/磅，环比上涨0.9美分。

3、纺织市场：棉价上行推涨纱价 市场弱稳运行

本周棉纺下游处于传统淡季尾段，市场整体呈现成本推涨、需求跟进不足的弱平衡状态。周内棉价持续上行，部分纺企试探性上调棉纱报价200–300元/吨，但秋冬订单仅零星小量下达且价格偏低，下游采购微弱复苏，中支高紧等个别品种略有起色，多数接单以小单走量为主，市场对涨价接受度不足，纱厂与贸易商普遍让价促成交，成品库存缓慢消化。利润方面，棉涨纱滞双向挤压加工空间，内地纺企即期利润转差，企业多以量保产；原料采购上纺企普遍维持随用随购，仅极少数担心价格继续上涨而小幅扩大补库，整体无主动囤货意愿。短期市场心态依靠纱线展及秋冬订单预期支撑，需求实质性转强仍需等待8月底至9月终端大单落地验证。本周中国纱线价格指数周均价23539元/吨，较上周上涨65元/吨。同期外纱价格为23067元/吨，较上周上涨36元/吨，内外纱周均价差471元/吨，较上周跌29元/吨。

本周涤纶短纤受原油收涨传导及工厂控产支撑，价格先涨后区间震荡，加工差有所修复但现货成交偏谨慎。终端处淡旺切换、下游仅刚需小批量补库，需求未实质启动，后续上涨持续性需待金九订单落地及PTA重启进度验证。因厂库低位挺价与“金九”旺季预期推动，粘胶短纤小幅上涨50元/吨至14100-14500元/吨承兑，成本端溶解浆等辅料大稳小动支撑偏弱。下游仍处淡季、纱厂仅刚需耗库无集中补货，需求未实质回暖，短期低库存紧平衡下价格坚挺但涨价持续性待新单验证。

三、宏观经济

【财政部将长期聚焦提升居民消费能力】8月21日，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。财政部副部长廖岷表示，下一步，财政部将聚焦《扩大消费“十五五”规划》就业、增收等方面要求，系统谋划提升居民消费能力的战略举措。短期看，主要是要充分发挥当前各项政策的效能，推动各项政策措施能够更好更快落地见效，增加大家的获得感；中长期看，主要是通过持续提升社会保障能力，深化收入分配制度改革，强化税收转移支付等再分配调节，不断夯实居民能消费、敢消费、愿消费的基础，释放我国超大消费市场的内生动力，助力整个宏观经济的运行。

【九部门发文活跃县域消费】8月18日，商务部、国家发改委、财政部等九部门联合印发《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》（下称《意见》），提出18条具体举措，聚焦县域地区线下消费，从优化县域商业环境、丰富县域消费供给、增强消费保障能力、强化要素集成四大方面系统部署。

【美国8月标普全球制造业PMI初值下降】美国8月标普全球制造业PMI初值由53.9降至53.2，但服务业PMI从54.6升至56.8，为2024年12月以来最高，并推动综合PMI产出指数升至56，较7月的54.5明显上升，创2022年4月以来最高。

【美国财政部宣布扩大国债回购规模】美国财政部宣布，对长期国债的流动性支持回购规模将“至少扩大一倍”，由20亿美元提高至40亿美元，回购对象涵盖10年期至30年期债券。消息发布后，美国长期国债收益率显著下跌。近期美国长期国债收益率持续走高，8月17日美国30年期国债收益率达5.31%，创2007年6月以来新高。

【美联储7月会议纪要凸显内部分歧】美联储7月会议纪要显示，许多与会者评估，若通胀未能回落，则可能需要进一步加息。部分官员称立即加息有助于避免后续更大幅度的加息。部分与会者表示，当前金融环境紧缩力度或许不足以将通胀拉回2%目标。美联储还探讨过将年度政策会议缩减至6场，以便有更多时间积累经济数据，但并未作出决议。

四、展望

从外围市场运行情况来看，国外方面，美伊谈判宽限期届满后美国宣布对伊朗实施新一轮经济制裁，霍尔木兹通航风险重燃推升国际油价反弹，地缘溢价与美债回购带来的流动性边际宽松共同改善风险偏好，资金回流大宗商品；国内方面，8月21日国新办定调积极财政及时谋划增量，深化收入分配制度改革，货币端适度宽松预期升温，政策托底修复金九终端备货信心。

从国际市场运行情况看，在美棉主产区天气扰动持续强化减产预期，全球供需收紧格局进一步深化的引导下，资金回流助推ICE盘面刷新阶段高位。当前天气交易窗口尚未关闭，短期外盘仍有一定强势惯性。但宏观层面美伊谈判走向及海外政策变数犹存，或制约棉价进一步上行空间。后续需重点跟踪新棉签约节奏、产区天气演变及海外关键经济数据带来的预期切换。

从国内市场运行情况看，在新棉减产预期持续发酵的驱动下，多头资金积极增仓入场，叠加储备棉成交价格上涨，以及外盘偏强走势的联动提振，郑棉主力成功站上万七关口。但需求端表现偏弱，传统旺季订单仅零星下达，纺企成品库存压力尚存、棉纱跟涨乏力，基本面实质性上行动能不足。短期天气炒作窗口下资金做多热情较高，盘面易涨难跌。一旦产区天气担忧证伪或多头获利离场，高位回调风险将显著放大。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻