观点总结

外围市场：本周国际方面重要宏观数据相对有限，市场继续关注通胀压力及美联储10月会议，利率预期尚未完全明朗；美元整体震荡偏弱，原油价格反复波动。总体来看，宏观环境对棉价缺乏持续单边指引，终端需求修复和能源价格变化仍需持续关注。国内方面，经济保持增长，但投资、消费及房地产表现偏弱；美国利率预期尚不明朗，美元震荡偏弱，原油价格反复波动，宏观因素对棉价指引有限。

国际市场方面，美棉出口销售和装运量环比回升，但供应持续释放，市场仍关注需求改善的持续性。国内市场方面，新棉采收交售加快，供应逐步增加，收购成本对价格仍有支撑，市场等待需求端进一步改善。

一、市场价格回顾

本周，郑棉主力合约围绕15800元/吨一线震荡，10月23日收于15855元/吨，较上周五小幅上涨5元/吨；ICE期棉先扬后抑，周中一度升至82.10美分/磅，随后回落，23日收于80.34美分/磅，较上周五上涨0.20美分/磅。美棉出口销售较前一周回升，采收进度继续推进，但美国棉花优良率为35%，局部天气对品质的影响仍需关注，内外棉现货价差收窄151元/吨。

二、基本面动向

1、国内市场：郑棉区间震荡 新棉上市压力逐步显现

郑棉：新棉持续上市 盘面缺乏单边驱动

本周郑棉主力合约整体区间震荡，周初受新棉持续上市及需求偏弱影响有所回落，随后震荡运行。新疆新棉采摘、交售和加工继续推进，市场供应逐步增加，轧花企业收购较为谨慎，籽棉价格和棉花质量差异使各地收购节奏有所分化。下游纺企订单改善有限，原料采购仍以刚需为主，新棉上市压力与收购成本支撑并存，郑棉暂缺乏明确的单边驱动。本周郑棉主力周均价15775元/吨，较上周下跌129元/吨。

截至至周五，郑棉总持仓量94.14万手，折470.7万吨，较上周五增加0.11万手。至同期注册仓单加有效预报总量6796张，折27.18万吨，较上周五减少339张。

现货：棉价窄幅波动 基差报价仍有支撑 

国内棉花现货价格小幅波动。10月23日CC Index 3128B报17330元/吨，周内小幅波动；现货市场供应随新棉上市继续增加，但籽棉收购成本及基差报价对现货价格仍有支撑。市场成交总体平稳，纺企采购以刚需为主，贸易商出货节奏不快，现货价格暂未出现明显趋势性变化。本周中国棉花价格指数周均价17331元/吨，较上周下跌74元/吨，跌幅0.8%。

截至2026年10月19日，全疆棉花采摘进度约77.2%，较上周增加14.4百分点，较去年同期快9.3个百分点。其中，南疆棉区采摘进度约63.7%，较上周增加19.2百分点，较去年同期快8.0个百分点；北疆棉区采摘进度约95.4%，较上周增加增加7.3个百分点，较去年同期快11.0个百分点。基差较上周有所下滑，北疆双29含杂2.8-3.0基差报价在1100元/吨附近，兵团资源基差下调至1250-1300元/吨区间。当前纺企基本以刚需采购为主，随着新棉资源大量上市，对高基差货源接受程度暂时不足，维持观望态度较多。

2、国际市场：出口销售改善 美棉采收持续推进

周内部分棉区零星降雨可能影响局部采收和棉花颜色等级，但整体采收进度并未明显落后。需求方面，截至10月15日当周，美棉陆地棉净签约量较前一周增加约36%，出口装运量较前一周增加约40%。不过，出口销售改善尚不足以改变供应增加背景下的谨慎预期。宏观方面，美元指数本周震荡偏弱，原油价格反复波动，外部市场未能为棉价提供持续方向性指引。本周ICE主力合约交易重心周内上涨，结算价均价80.77美分/磅，较上周上涨0.4美分/磅；远月合约结算价均价84.25美分/磅，较上周增加0.73美分/磅。

从主要国家运行情况看，美国方面，10.9-10.15日一周美国2026/27年度陆地棉净签约47882吨，较前一周增加36%，较近四周平均增加7%；装运陆地棉44535吨，较前一周增长40%，较近四周平均增长27%。 近期全美及得州旱情均有所缓解。至10月20日，全美约63%的植棉区受旱情困扰，较前一周（65%）减少2个百分点；其中得州约71%的植棉区受旱情困扰，较前一周（79%）减少8个百分点。巴基斯坦纱厂按需选择性采购，轧花厂则不愿接受更低报价。因此当地棉市行情持稳，成交温和。目前当地较高等级棉花价格在18200卢比/莫恩德，折约79.90美分/磅，环比下跌约1.25美分。印度周内棉花价格因国际棉价反弹上涨带动，整体震荡走高，S-6现货新棉价格目前在68750卢比/坎地，折约92.80美分/磅，环比上涨约1.25美分。 巴西据当地机构消息，截至上周，全国棉花加工进度略超60%。其中，巴伊亚州加工进度为70%，主产棉区马托格罗索州进度在57%。

3、纺织市场：旺季表现不及预期 纱厂出货承压

本周纺织市场整体表现偏弱，纱线成交缺乏明显放量，部分企业反馈新增订单减少，销售仍以刚需和小单为主。纺企原料采购保持谨慎，部分企业为促进出货适度让利，成品库存和利润压力尚未明显缓解。下游织造、服装环节需求传导有限，沙场累库之下，部分疆内纺企选择降价以促成交。

受原料成本及外围因素影响，涤纶短纤本周中东美伊博弈持续扰动油市，美方表态持续针对伊朗，海峡航运风险溢价仍存，市场对冲突升级的担忧没有完全消除，国际原油维持震荡偏强格局。但前期 PTA 依靠装置检修推升加工费、现金流修复的阶段性红利逐步消退，随着检修装置复产推进，原料端由供应收缩转向宽松，成本重心下移，压制短纤价格。粘胶短纤本周窄幅上行后高位持稳，周度价格区间14650-14700元/吨，较上周抬升50元/吨；当前中高端货源主流商谈14600-14900元/吨承兑。下游人棉纱行情维持横盘，江苏环锭纺R30S稳定在18500元/吨，R40S维持19700元/吨，纱线利润扩张乏力。

三、宏观经济

【中国三季度经济增速回升 内需修复仍不均衡】国家统计局10月20日公布，2026年三季度国内生产总值同比增长4.5%，前三季度同比增长4.6%；9月规模以上工业增加值同比增长5.5%，社会消费品零售总额同比增长1.1%。1—9月固定资产投资（不含农户）同比下降7.2%，房地产开发投资同比下降20.6%。经济增长保持韧性，但投资、房地产及消费表现仍有分化，内需修复力度仍需观察。对棉纺产业而言，宏观增长尚未充分转化为终端订单改善。

【美国经济数据与美联储政策预期仍受关注】本周美国重要宏观数据相对有限，市场关注就业、制造业及服务业景气指标，并继续评估通胀压力对美联储政策的影响。市场关注美联储10月27日至28日议息会议及其政策信号，通胀走势仍是判断后续利率路径的重要因素。美元指数本周整体震荡、重心略有下移，利率预期变化仍可能影响资金对大宗商品的配置。

【中东局势与原油波动影响大宗商品情绪】本周原油价格走势反复，中东局势及航运安全风险仍是市场关注因素。能源价格波动影响通胀预期和全球需求判断，并通过美元、利率预期及大宗商品整体风险偏好传导至棉花市场。不过，原油走势未形成持续单边行情，对棉价的影响更多体现为阶段性情绪扰动。

四、展望

从外围宏观环境看，本周重要宏观数据相对有限，市场继续关注通胀压力及美联储10月会议，利率预期尚未完全明朗；美元整体震荡偏弱，原油价格反复波动。总体来看，宏观环境对棉价缺乏持续单边指引，终端需求修复和能源价格变化仍需持续关注。国内方面，中国三季度GDP同比增长4.5%，前三季度增长4.6%，工业生产保持增长，但1—9月固定资产投资同比下降7.2%，房地产开发投资同比下降20.6%，消费增幅也相对温和，宏观表现呈现生产端强于终端需求的特征。

从国际市场运行情况看，需求方面，美棉陆地棉签约环比增长约36%，出口装运量环比增长约40%，较前一周明显改善，为市场提供一定支撑。供应方面，美棉新棉持续上市，局部天气仍可能影响品质，但总体采收进度较快。美元震荡偏弱及原油价格波动带来阶段性外部影响，但市场对需求能否持续改善仍持谨慎态度。短期ICE期棉或继续在出口需求、采收进度及宏观因素交织下震荡运行。

从国内市场运行情况看，随着新棉采收交售持续推进，市场关注点逐渐转向实际供应兑现及收购成本对价格的影响。籽棉收购成本和基差报价使现货价格表现相对坚挺。不过，当前纺织终端需求尚未明显好转，纺企采购积极性有限，现货成交缺乏进一步放量。整体来看，市场暂时缺少打破震荡格局的明显动力，后续仍需关注新棉供应释放与下游订单变化。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、官方媒体/网络新闻