随着两市季报的全面披露，A股纺织服装上市公司的盈利能力得到了全面显现，观察来看，龙头企业的表现依然十分亮眼，但行业的“马太效应”也在持续加剧，在海澜之家、雅戈尔、森马等巨头营收稳健增长之际，不少中小纺织服装企业的业绩并不尽如人意。

　　截至2021年3月31日止的一季度，沪深两市96家纺织服装上市公司实现营业收入651.24亿元，归属于母公司的净利润54.70亿元。毋庸置疑的是，海澜之家、雅戈尔、华利集团、森马服饰及百隆东方等头部大厂依然名列前茅。

　　东方证券分析师施红梅认为，就业绩表现来看，今年一季度行业同比增速在去年低基数下，表现亮眼，以时尚休闲、运动、美妆、黄金珠宝等为代表的多数细分行业的龙头收入和盈利规模超越2019年一季度的体量；而上游制造也在一季度呈现出订单迅速恢复的态势，这与行业需求复苏的趋势一致；而在国内经济生活恢复常态的情况下，消费场景逐步进入正常轨道，考虑到东南亚疫情吃紧，预计这轮行业上下游的复苏能在二季度得到延续。经历疫情的洗牌，龙头集中度提升的步伐也越来越明显。

　　国盛证券研究员鞠兴海则坦言，从业内重点标的公司层面来看，品牌服饰2020年全年财务表现受上半年拖累，财务表现受上半年拖累，2021年以来恢复情况良好，预计快速增长势头有望持续。特别是开年以来，各公司终端及运营表现快速恢复，仍有持续恢复和增长的空间。

　　由于服饰行业的固有特征，板块往年季度盈利质量呈现出季节性波动。随着销售恢复，当前毛利率/净利率正持续恢复。据跟踪判断，2021年一季度服装板块平均毛利率已经恢复至正常水平53.3%，净利率13.4%，较往年水平仍有恢复空间。

　　鞠兴海指出，从公司运营层面来看，大众服饰品牌相对而言消费者忠诚度较低、品牌粘性不高，初期疫情冲击线下客流及消费信心，板块终端销售所受影响较其他子板块更为严重，优质的品牌公司产品端革新迭代、积极拥抱新零售模式促进销售。而终端压力进一步传导至运营端，渠道库存积压对公司整体运营能力造成挑战，柔性化供应链、全渠道零售的打通、渠道调整进程加速成为健康运作的重要着力点。渠道调整进程加速成为健康运作的重要着力点。

　　此外也要看到，大众服饰板块的品牌特性决定供应链的核心竞争优势地位，疫情运营压力下供应链柔化重要性进一步凸显。头部品牌公司凭借前期供应链的经验打造及后续积极革新，强化消费者洞察、终端消费者数据反馈到产品设计端（终端消费者数据反馈到产品设计端（C2M）），并依赖快反供应链对爆款商品及时补货以把握市场需求，自根本之处提升运营健康及有效程度。

　　此外，来自东方证券方面的观点也显示，受“新疆棉花”事件的影响，服装纺织行业掀起轩然大波，国货品牌也受到消费者力挺。在国产品加速崛起路上，国产品牌两个明显的竞争力：一是产品性价比较高，国内拥有完整且优秀的服装制造产业链，使得品牌方手握优质工厂；二是国产品牌擅长全渠道布局，尤其是擅长用电商等新兴渠道拉近与消费者距离。建议持续关注景气赛道-运动服饰里的优秀品牌及持续进行品牌建设和公司数字化转型升级的公司。（第一纺织网　martin）